“债牛”时间或不多 权益资产可超配

　　“留给‘债牛’下半场的时间已经不多了。”近日，富荣基金常务副总经理兼首席投资官苏春华在接受记者采访时表示，经过去年的深度调整，今年股市有望迎来恢复性上涨，全年可以超配权益类资产。

　　去年加盟富荣基金的苏春华，拥有25年金融从业经验，先后在券商、银行等金融机构供职。从1996年起，他还参与了中国银行间债券市场的创建和发展，在金融市场特别是固定收益市场业务方面，对市场和政策具有较强的敏感性。

　　固收类资产配置需冷静

　　苏春华在固收领域有着丰富的经验和高度的敏感性，善于把握确定性机会。2007年，苏春华带领团队在十年期国债收益率达到4.5%时，果断入手持有，在其后2008年国际金融危机时赚得10多亿元的资本收益。

　　自去年加入富荣基金以来，苏春华带领的固收团队也取得不俗成绩。据海通证券公布的2018年基金公司固定收益投资能力排行榜显示，富荣基金固收产品2018年全年收益率达8.25%，在106家公募基金公司中排名第4。今年以来，该团队管理的纯债基金表现尤为突出。据银河证券基金研究中心数据显示，截至3月27日，今年以来该团队管理的富荣富祥纯债、富荣富兴纯债收益率排名在356只同类基金产品中包揽了前两名。

　　苏春华告诉记者，从当前时点看，未来两个季度长期债券将进入高风险领域，利率下行的空间逐步收窄，利率债多头风险将逐步显现。

　　“去年以来的债券牛市进入了下半场，未来空间将逐步收窄。”苏春华分析称，今年前两个月的经济数据出现了多重稳定的信号，包括宏观总体杠杆企稳、投资增速趋稳、人民币汇率保持稳定、信贷增速企稳、市场流动性企稳、市场预期企稳等。

　　苏春华预计，今年下半年经济各项主要指标将逐步由下行转为平稳。在此情况下，配置长期债券时需要保持警惕。

　　基于以上分析，苏春华建议，在固收类资产的配置方面需要冷静观察，建议下半年逐渐适当收缩久期，并逐步降低杠杆。与此同时，要保持对信用风险的关注，备好信用风险“探雷”工具。

　　超配权益资产

　　“择机减持长期债券，超配权益资产。”对于当前时点的大类资产配置，苏春华认为，权益类产品将有比较大的机会。

　　进入2019年，A股市场大幅上涨。在苏春华看来，这是A股在2018年非理性下跌后的一轮恢复性行情，未来A股仍有一定的理性上涨空间。

　　“全年看，应该是震荡上涨趋势。”苏春华分析称，看好权益类资产主要有以下几个方面的原因：第一，资本市场的地位大大提升。第二，估值方面，A股目前处于合理估值区间，这对长期投资者有较大吸引力，可以吸引长期资金入市。第三，流动性方面，目前银行间市场资金充裕，同时市场利率也处于低位，流动性保持合理充裕有利于股市发展。第四，监管上，“敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险”这一系列政策理念的提出，对股票市场长期稳定健康具有很大的支撑作用。

　　持有优质股票放弃空头策略

　　在投资策略上，苏春华建议：一是持有股票，放弃空头策略；二是持有优质股票，精选业绩较好的个股；三是持有强势股票，挑选市场动量较强的板块；四是长期持有股票，不宜频繁短线操作。

　　具体到看好的投资主题或板块，苏春华表示，一是有创新因子的行业板块。这不仅要看企业的盈利能力，更要看企业的研发投入占比情况，研发投入较高的企业，未来业绩爆发的空间将相对较大。比如5G、人工智能、高端制造，以及拥有独立知识产权和较深科技“护城河”的企业等。二是非银金融板块，比如保险、券商等板块将率先从股市上涨中分享红利。

　　苏春华认为，设立科创板并试点注册制，是当前我国资本市场改革发展的头等大事，前景光明。他建议个人投资者做好收益和风险的匹配，优先选择通过公募等渠道参与，分享未来科创板发展的投资收益。