转债涨幅波幅增大 投资者喜忧参半

　　近日A股市场持续走强，带动可转债市场“随风起舞”。截至3月1日，中证可转债及可交换债指数年初以来已经上涨37.73点，涨幅为12.3%。业内人士分析，转债行情转好主要得益于正股行情表现出色，随着正股逐步冲高，回调风险越来越大，转债的投资难度也逐步增加。

　　行情火爆

　　可转债成交额近期急速放大。Wind数据显示，上周，2月24日至3月2日，全市场转债已经成交487.76亿元，环比增加了195亿元，环比增幅为66.78%。

　　可转债行情的发力让一些投资者大吃一惊。尤其是2月25日，在A股成交破万亿，近300只个股涨停的火爆行情带动下，121只正常交易的可转债仅有辉丰转债和泰晶转债微幅下跌，其余全部上涨，占比高达98.35%。其中，特发转债和东财转债一天内分别上涨36.25%和20%。“一天赚了一年的钱。”一位可转债投资者对中国证券报记者坦言。

　　“这说明市场对可转债对应的正股行情预期比较好。”中信证券分析师余经纬对中国证券报记者表示，可转债具有“T+0”和没有“涨跌停”的特点，在行情波动较大的过程中，投资者会将预期反映在可转债中，导致行情波动较大。

　　比如2月25日东财转债的正股东方财富当天涨停，一些投资者在涨停板无法买入东方财富的情况下，转向购买东财转债，在资金和预期双重推动下，东财转债当日上涨20%。

　　不过，可转债下跌起来也不客气。2月26日，特发信息高开低走，虽然收盘仅下跌0.76%，却带动特发转债当天大跌26.34%。

　　“转债的价格会承担溢价率的波动风险，还会承担股价波动的风险，所以在行情比较激烈的情况下，转债的波动会放大。”余经纬说。

　　投资难度增加

　　在2月火爆行情下，新上市的可转债首日全部上涨，结束了近年来一直破发的局面。Wind数据显示，2月份以来共有4只可转债上市，其中，冰轮转债和平银转债首日上涨均超过14%，维格转债和联泰转债稍弱，首日上涨在6%左右。

　　转债的赚钱效应让不少投资者蠢蠢欲动。但业内人士表示，转债行情可能已经告一段落，投资难度在逐步增大。

　　中信建投分析师黄文涛认为，2019年应是熊市转牛市的中间阶段，而非单边走势的大牛市。基于利空出尽后的利好频出，市场做多情绪高涨，行情可能会一步到位，之后可能会迎来较大幅度的回调。

　　“从转债来说，首先就是坚持弹性策略：把握权益市场带来的正股较大的向上波动空间对弹性转债个券的带动，以博取转债市场里更高的相对收益空间。”黄文涛预计，个券将陆续开始有所分化，由于转债中的弹性品种向下波动性亦较强，且流动性较差，应重视对已有较高涨幅的弹性品种的左侧仓位的逐步兑现，以及高位品种向低位品种之间的轮动转移。

　　东北证券分析师李勇指出，转债市场已出现了一批高价个券，债底保护已逐渐削弱。如今转债的价值更多要靠正股价值来支撑。当前对于传统债券投资者而言，通过转债市场博取权益市场收益显得尤为重要。

　　“投资逻辑或许已在悄然改变，之前我们曾提醒投资者注意高价个券，如今放眼望去，市场上多是高价转债。电子、通信、计算机等行业开年以来涨幅较好，未来能否继续领涨还需拭目以待。在转债上涨、估值提升的背景下，投资难度在不断加大。”李勇说。