股债共舞 可转债“左右逢源”

　　2月11日，股票和债券市场联手演绎长假后的“开门红”，基础资产表现良好助力可转债普涨，中证转债指数刷新近11个月高位，并逼近300点。机构研报指出，当前转债估值合理，仍具备配置价值，但后续表现将越发依赖正股驱动，建议以基本面为准绳，优选投资标的。

　　仅4只转债下跌

　　继节前最后一个交易日普涨后，2月11日沪深市场继续呈现“红肥绿瘦”景象，两市有近90只个股涨停，下跌股票则不到100只。截至收盘，上证综指收涨1.36%报2653.9点，时隔一年后再次突破半年线；深证成指劲升3.06%报7919.05点；创业板指大涨3.53%报1316.1点。

　　在正股走势带动下，可转债市场在平稳开盘后单边上行。截至11日收盘，中证转债指数报299.47点，上涨0.75%，连涨4日，盘中指数最高涨至299.62点，创2018年3月14日以来的近11个月新高。个券方面，11日两市正常交易的可转债共有117只，其中上涨个券达到112只，仅4只下跌，另有1只收平。特发转债、盛路转债、洲明转债、康泰转债涨幅均超过4%，处于领涨阵营。其中，特发转债涨6.53%，涨幅居首，其正股特发信息涨停。

　　值得一提的是，11日，不仅A股表现不俗，债券市场行情同样可圈可点。截至11日收盘，国债期货各品种主力合约全线上涨，其中10年期国债期货主力合约上涨0.31%，盘中一度上涨0.45%。银行间市场上，10年期国开债活跃券18国开10尾盘成交在3.6%，较上一交易日尾盘下行超过2个基点。

　　更依赖正股驱动

　　1月以来，转债市场走出一轮明显上行行情。中证转债指数自1月3日开始持续走高，截至2月11日收盘，累计上涨7.76%。

　　正股走势构成转债上涨行情的重要依托。1月3日至2月11日，上证综指累计上涨7.65%，与中证转债指数同期涨幅基本相当，深证成指涨幅甚至达到10.77%。

　　资金面则为转债估值扩张提供了友好环境。得益于央行一系列操作安排，今年春节前资金面持续平稳偏松，货币市场利率保持低位运行，流动性宽裕度和稳定性要好于往年，为各类资产的表现提供了较好的资金环境。

　　据国金证券研究团队测算，目前各类型转债整体估值处于合理区间，仍具备一定配置价值。而按照往年经验，春节后一两个月往往是全年中资金面较宽松的一段时期。可转债后续表现仍受到期待。

　　海通证券研报则提示，随着转债估值渐趋合理，后续表现将越发依赖正股驱动。历史经验也表明，转债价格上涨的核心驱动力仍是正股价格上涨。海通证券分析师建议，当下转债投资仍以左侧布局为主要思路，结合基本面选择成长、金融、消费、公用事业等板块内标的。