60亿理财方案被否背后 方大炭素上涨记(2)

　　在碳纤维项目方面，方大炭素旗下的吉林方大江城碳纤维有限公司近些年每年的亏损规模都在5000万元左右。

　　2017年8月18日，方大炭素发布公告宣布变更经营范围，增加了“锂离子电池负极材料的研制”“碳纤维”等，要继续向新领域拓展。

　　实际上，2013年定增的资金募集成功以后，方大炭素并没有将募集到的资金拿去投产针状焦，而是用作购买理财产品。

　　根据方大炭素公告，2013年定增扣除费用后实际募集的资金净额为17.96亿元，其中，3亿元拿去购买了理财产品，2.8亿元存在账上，11.7亿元拿去暂时补充流动资金。

　　根据公司资产负债表，2016年年报时公司货币资金为16.1亿元。在公司上市之前的2001年，公司货币资金仅为1900万元，上市后的2002年变为4亿元，但由于行业波动及其他因素，到了2005年货币资金仅剩下2800万元，2006年方威入主之后，货币资金逐年好转，在2008年定向增发之后，变为16亿元，2013年定增之后变为23亿元。

　　公司的交易性金融资产也是从2013年显著增加，达到9590万元，2014年进一步增加到1.46亿元，2016年降低为2277万元。

　　虽然只有不到20亿元的货币资金，但8月1日方大炭素董事会层提出议案，建议把购买理财产品的额度提高到60亿元。随后，上交所针对此事下发问询函，让方大炭素披露“委托理财资金的来源”。

　　但无论怎样，在此轮石墨电极涨价之前，方大炭素的业绩逐年恶化。2013年、2014年的净利润规模为2.3亿元和2.6亿元，但进入2015年只剩下1300万元，2016年净利润也仅为3002万元。

　　如果利用杜邦分析来观察公司，能够发现，公司的净资产回报率，从2013年、2014年5%的水平下滑到2015年的0.54%和2016年的1.16%，相比起来，公司的资产周转率和财务杠杆水平并没有太大变化，主要的问题就是由于价格波动给公司带来的销售利润率的大幅度降低。

　　此时，如果能有一次石墨电极的价格反弹，对公司来说就是久旱逢甘霖。

　　此外，在大股东方面，根据公告，截至2016年5月，辽宁方大质押的方大炭素的股权为6.45亿股，占其持股总数的88%，占公司总股本的37.52%。

　　2016年5月4日，在方大炭素业绩说明会上，公司管理层回答说：“公司按照证监会和交易所规定，认真履行信息披露义务，依法依规，努力做好市值管理。”

　　激活公告

　　2017年以来，伴随着石墨电极和公司股票价格的上涨，方大炭素的公告和动态也相对活跃了起来。

　　例如，2017年7月，方大炭素公告，向江苏喜科墨增资；8月，方大炭素将持有的北京方大炭素科技有限公司100%股权，转让给了大股东辽宁方大集团，作价7222万元。

　　同期，方大炭素公告了半年度业绩预告，预计净利润同比增长2647%。

　　方大炭素在这个阶段还申请了中期票据的注册，根据公告，5月25日公司接到了中国银行(行情601988,诊股)(港股03988)间市场交易商协会的通知，同意接受注册。中期票据是一种约定在期限内还本付息的债务融资工具，这意味着，公司12亿元的中票，可以根据需要择机发行，为公司融资。

　　更引人关注的是股权激励计划。

　　2017年3月16日，方大炭素董事会审议通过了股权激励计划，向公司245人授予3950.6万份股票期权，行权价格为每股9.44元，意味着这些员工能够以9.44元的价格购买股票，如果未来股票价格高于这一数字，员工就能获取差价；此外，股权激励计划还包括向公司404人授予6969.2万股股票，授予股票的价格为每股4.71元。

　　几天之后，石墨电极价格开始暴涨，3个月之后，公司股价开始跳升。

　　到了8月初，根据《中国证券报》记者粗略估算，404人被授予6969万股股票，按照35元的股票价格计，人均浮盈为524万元，董秘被授予95万股，其个人账户浮盈达到2877.55万元。

　　实际上，在2006年方威入主之前，方大炭素董事、总经理等高管们的年薪仅为1万-2万元，而到了2007年时任董事长的年薪瞬间变为21万元，2008年定增之后，时任董事长的年薪更在2009年达到最高峰的154万元，目前总经理等高管的年薪也维持在50万元上下。

　　对比起来，由于受价格影响经营业绩不稳定，方大炭素仅仅在2002年、2008年、2012年、2013年、2016年几个年份进行过现金分红。

　　随着股价的上涨，截至2017年5月11日，方大炭素的控股股东方大集团陆续解除了几笔股权质押，其质押股份的总数为4.8亿股，占其持股总数的66.17%，占公司总股本的28.13%，相比于一年前，下降了许多。