银行理财产品现提前终止潮：招行凶悍踩刹车

　　9 月，初秋已至。证监市场整肃风暴，在酝酿中爆发。在此大背景下，一则“银行理财资金入市被叫停”的消息在业内广为流传，引起市场震动。不过，据多家银行的 资管部门负责人核实，并未有银行收到此类文件，理财资金入市的相关规定也没有变化。但一个不可忽视的事实是，自6月股市进入震荡期后，与股市相关的产品非 自愿提前中止的数量大大增多。据银率网不完全统计，截至8月底，约50款银行理财产品提前终止。招商银行占到其中27款，数量最多。

　　▎银行方面未收到通知

　　“接到中国结算通知，已暂停银行理财资金作为委托人开立定向专用证券账户，暂停银行理财资金通过专项计划或信托计划 作为委托人开立定向专用证券账户，银行自有资金不受上述限制，通知之日开始执行。”9月初，一份《证券账户自律管理承诺书》在网络上广为传播。市场将之解 读为理财产品从事权益类投资被突然叫停。

　　记者就此与多家银行资管部门负责人核实。9月2日，广发银行资管部一位不愿具名的负责人告诉记者，并未收到相关通知，银行理财资金入市的相关规定和此前一样没有发生变化。

　　中国证券结算公司也在发布会上声明，未发布此类通知，相关业务没有发生变化。银行理财产品可以开立证券账户参与标准化债券、信贷资产支持证券、优先股等固定收益类产品的投资。

　　有关理财资金不得投资于二级市场公开交易的股票，在此前的监管文件上，主要体现在2009年65号文《中国银监会关 于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，《通知》明确规定“不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金”“理财 资金参与新股申购，应符合国家法律法规和监管规定”“理财资金不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份”。

　　但是，风险承受能力较强的高资产净值客户、私人银行客户、机构客户产品并不受上述限制。

　　马鲲鹏介绍说，中证登仅要求银行作为单一委托人的定向及专户一对一产品提供承诺书、只限制单一委托账户不进行权益类 投资，对其他类型的产品没有要求。而理财配资业务的证券账户都是由（提供优先级资金的）银行和劣后级资金提供方共同设立的集合委托账户，并不受承诺书的限 制，而单一委托账户则一直是不能投资于权益类资产的。

　　▎约50款理财产品提前终止

　　虽然理财资金入市的相关规定与之前相比没有变化，但与股市有关的权益类产品终止数量却在增多。由于部分银行理财产品 净值跌破预警线，多家银行发布产品提前终止公告。此次理财产品提前终止潮波及国有银行及多家股份制银行，例如招商银行、中信银行、广发银行、建设银行、渣 打银行等。

　　记者不完全统计，提前终止的理财产品已超50款。其中，招行上榜次数最多，占全部被提前终止理财产品数量的一半；紧随其后的中信银行，也有10款。外资银行中，渣打银行共有6款产品。此外，广发、建行、平安和交行也有产品提前终止。

　　建设银行明确表示：“由于近期A股市场出现系统性风险，股票大幅下跌，导致该信托单元净值跌破预警线，在次级投资者追加保证金的情况下仍有较大的投资风险，为保护优先级投资者利益，因此提前终止。”

　　据普益财富统计数据显示，自2015年6月股市大跌开始后，与股市有关的产品非自愿提前中止的数量开始大大增多。结 构性理财产品用于打新的部分，虽然还未进场，也因IPO暂停而折返。银行理财资金作为这些产品的优先级受益人，虽然几乎没有受损，但随着这些产品的提前终 止，为了保证资金安全，部分银行也开始撤回借这些途径入市的理财资金。

　　普益财富研究员李林夏指出，出现这种现象系因此类理财产品多为预期收益型产品，当对接股市资金退出后，很难再找到能在剩余时间内提供高收益的投向，银行无法完成之前承诺的收益，因而选择提前终止，且在终止时还能按照之前约定的收益率计算提供给投资者的实际收益。

　　另一个提前终止的原因是，目前资金面宽松，个别银行不太缺钱，亦无需过多的资金在其资产池内运作，于是选择提前终止。区别在于前者银行倾向于发行新的收益较低的产品让这部分投资者认购。

　　“银行理财产品通过信托、券商资管、基金等产品入市，当这些产品提前中止时，对接它们的银行理财资金就得回流，我们 并不确定有多少家银行发行的理财产品与其对接，也不能估算对接的理财产品中有多少比例的资金参与其中，能确定的是，入市比例越大的理财产品提前中止的可能 性越大。”李林夏表示，就目前统计到的数据来看，7月份开始提前中止的产品数量尤盛。此外，部分信托产品也出现提前中止。

　　不过，从银行提前终止对接股市的理财产品可看出，目前股市来自机构的场外杠杆资金规模大大缩减。普益财富分析认为， 银行理财之前进入资本市场的资金，部分被套，部分主动退出。部分主动退出的资金，有的是因为获利和强制平仓退出。还有一些原计划进入的资金，面临突如其来 的震荡，放弃入市。

　　“银行理财尚有大量资金沉淀于货币市场，暂未予以配置或委外。同时，当前信用债、利率债的认购倍数处于较高水平，显示出市场待配资金较多，与我们调研的结果相吻合。”光大证券指出，“综合以上因素，我们判断银行理财资金的回流在短期内停止的概率不高。”

　　▎公之于众的各大银行理财资金入市规模

　　建行方面表示，建行资金投于资本市场的风险敞口较低。其中，对证券公司授信规模500亿-600亿元；股票质押贷款不到200亿元，质押率50%-60%，且股票质押只是作为增信手段的一种，不是第一还款来源。

　　至于理财资金与资本市场对接的规模，在8月31日的中期业绩说明会上，建行董事长王洪章透露，规模尚未达400亿元，占理财资金余额3%左右。此外，建行子公司自营资金投资股市的规模在30亿-40亿元，并且目前已实现盈利10亿-20亿元。

　　工商银行则称，理财产品的中国股市敞口大约1773亿元，风险敞口较小，处可控状态。工行行长易会满表示，截至6月 底，工行理财产品投资和资本市场有关的有1773亿元，占整个理财产品总规模的8.3%。其中，委托合作机构直接投资于二级市场的不到400亿元，占整个 理财总数规模的1.9%。其他的资金主要投向新股申购、股票质押融资等低风险领域，并且投资风险可控。

　　同样身为国有银行的交通银行，面对上半年如火如荼的资本市场，相对保守。今年上半年，交行权益类投资为1393亿元，权益类投资中大多数为两融相关业务，存续规模约1000亿元。除此之外，还有一些结构化证券业务、结构化定增业务和股票质押式回购等。

　　今年上半年，招行理财资金投资两融受益权业务的规模为863.47亿元，较年初增长29.73%；理财资金投资股票 二级市场配资业务的规模约为1523亿元；理财资金投资股票质押融资业务的规模约为325.26亿元。上述三者相加，招行目前投入股市的业务规模在 2711.73亿元。

　　兴业银行尽管并未在投资者交流会上披露具体数据，但该行风险管理部总经理邹积敏坦言，“近期股市剧烈波动，资本市场类业务，主要是结构化证券投资等配资类业务承受了一定的市场风险压力，部分业务触发预警平仓机制”。

　　兴业银行计划与财务部总经理李健也表示：“上半年理财业务快速发展的一个原因是国内资本市场走强，资本市场相关的权益类理财产品增长较快，下半年从供给端来看，随着资本市场的剧烈波动，本行调整理财产品的投资策略，大幅减少了权益类资产的配置。”