监管组合拳起效果 房地产信托发行量锐减

　　在去杠杆和楼市调控的双重背景下，今年前5个月房地产信托发行规模和数量明显下滑。不少信托公司透露，很多以前可以发行的产品现在都无法备案，最近几个月已很少发行房地产项目产品。业内人士认为，下半年房地产信托市场行情或将持续下跌。　

　　从数量上来看，今年前5个月的发行情况与去年最后5个月（2016年8-12月）的发行情况相比有较大下滑。Wind数据统计显示，今年前5个月共发行103只，相比去年最后5个月新发185只，少发了82只；规模上，今年前5个月共发行198亿元，较去年后5个月发行的525亿元，少发了327亿元。其中，新发房地产信托项目在新发信托产品中的占比也明显下滑。　

　　值得注意的是，用益信托在线数据显示，单独看5月份的话，集合信托超1/4的信托资金投向房地产领域。5月份房地产信托的升温具有一定的客观因素，用益信托研究员帅国让表示，鉴于银监会监管力度进一步加强，楼市调控或再度升级，房地产信托市场火热的行情或将难以为继，将持续下滑，应该不如前几个月的行情。

　　经济导报记者了解，目前监管收紧的重点领域，是为房地产企业拿地提供融资的信托产品，而这也是信托一直以来的“禁地”。

　　实际上，不仅仅是房地产信托发行规模和数量在下降，整个信托行业新发行也在趋于萎缩。Wind数据显示，5月信托产品新发行合计372只，规模652.7亿元，平均预计年化收益率6.35%，新发行数量与规模均创下年内新低。

　　其中，3月份和4月份新发行产品数量分别为747只和562只，新发行产品规模分别为1495.7亿元和791.2亿元。这意味着，4月份和5月份信托新发行数量与规模接连下滑。

　　业内人士认为，4月份银监会出台7个监管文件后，越来越多信托公司提高风控标准，应对严格的监管检查，新发行产品的数量自然受到限制。

　　上述系列监管文件中明确提出，要消除多层嵌套、去通道化、限制监管套利。其中，银监会46号文中对“三套利”作了颇为细致的规定，例如“通过借助信托等通道方，设立定向资管计划等模式，规避资本充足指标”等。中融信托研究部认为，可以预计信托的通道业务会出现明显回落，或将对未来信托业增资形成一定制约。

　　这一系列监管文件对传统信托融资类业务也有影响。例如，6号文中明确指出“重点关注房地产信托业务增量较大、占比较高的信托公司”。这也就解释了房地产信托发行数量和规模下降的原因之一。

　　中融信托研究部认为，此次监管“组合拳”打破了资管行业过去的业务模式，包括通道模式、嵌套模式以及同业模式等，继而对行业内不同产品结构的机构收入和规模都产生了一定程度的影响。