信托收益率企稳 固收类产品或回暖

　　凛冽的寒冬中，集合信托市场传来一股暖流。最新统计显示，此前一路下行的信托产品收益率出现企稳迹象。

　　自2016年8月份以来，集合信托产品的收益率水平持续在6.5%附近浮动，有业界人士称，2017年包括信托产品和银行理财产品等固定收益类产品的收益率水平有望触底反弹，或难再现去年的低点。

　　对于集合信托产品而言，2016年是收益率持续下行的一年。用益信托统计数据显示，2016年以来，集合信托类产品的平均收益率从年初的7.82%一路下行至6月的6.86%，跌破7%的关口，并在当年7月创下历史最低收益水平6.34%。

　　但从2016年8月起，集合信托产品的平均收益率一直在6.5%附近波动，12月份的平均收益率为6.45%。信托产品的收益率呈现出企稳状态。

　　另一个值得关注的现象是，同为固定收益类产品的银行理财产品的收益率，近期也出现企稳反弹的态势。东方财富Choice资讯统计显示，2016年前半年，银行理财产品的平均预期收益率也是持续下行，当年1至4月，银行理财产品的预期收益率还在4%以上，但5月收益率水平“破四”后，理财产品收益率继续下行。

　　但在2016年年末，由于市场资金面的收紧，银行理财市场“年末效应”再现，理财产品的收益率也在12月的下半月强劲反弹至4%以上；进入2017年1月份，该月前三周理财产品的收益水平均在4.1%附近浮动。

　　“2016年末，固收类产品的收益率水平止跌企稳，很大一部分原因是因为年末资金面紧张所致。”华融信托研究员袁吉伟分析称。

　　民生证券的一份研报指出，与三季度例会表述相比，央行货币政策委员会召开的2016年第四季度例会对货币政策思路的表述变化不大。但具体表述上，在“更加注重松紧适度”后增加了“保持中性”；将“保持适度流动性”变为“维护流动性基本稳定”；并且“降低社会融资成本”的表述也没有再提及。研报由此判断，未来的货币政策将更加强调中性。预计去年多次提及的去杠杆、抑制资产泡沫思路将延续至今年，货币政策实质上将更加中性趋紧。

　　袁吉伟也指出，进入2017年以后，由于去金融资产泡沫以及去杠杆的因素，导致货币政策在流动性方面会趋于紧平衡，因此信托理财的收益率将很难像2016年那么低。这也意味着，固收类产品的预期收益率或将走出低谷，不再“跌跌不休”。

　　事实上，2014年之后，在“资产荒”、流动性充裕以及市场利率下行的大背景下，固定收益类资产的收益率持续下降。加之2014年及2015年A股市场表现较好，使得不少投资者在近两年降低了固收类资产的投资。

　　诺亚财富首席研究官金海年认为，虽然固收类资产的预期回报持续下行，但在市场整体利率依然走低、投资与信用风险增加的环境下，投资者对于风险较低的固收类产品的需求正在回升。诺亚财富不久前发布的《2017高端财富白皮书》也显示，除了对股票类资产更为乐观，愿意加大权益类资产的投资外，高净值人士计划增配固收类资产的占比从2016年的38.8%升至2017年的53.3%。