时隔22年信托行业上市再起 山东信托赴港IPO获批

　　时隔22年，信托公司IPO大幕有望重新启动。6月30日，山东银监局已经批准了山东省国际信托股份有限公司（下称“山东信托”） 首次公开发行H股股票相关事项。

　　如果山东信托在港股IPO顺利，将打破22年来信托公司再无上市公司的僵局，成为首家H股上市信托公司。不过，在业内人士看来，山东信托作为地方国企，其政府支持因素在上市过程中或将发挥重要因素，不是其他信托公司完全能复制的。

　　山东信托备战赴港上市

　　6月30日，中国银监会网站披露， 原则上同意山东信托首次公开发行H股股票，发行规模不超过647，080，000股。若行使超额配售权，则发行规模不超过744，120，000股，所募集资金若扣除发行费用，将全部用于补充资本金。且山东信托本次发行募集资金扣除费用后，应全部用于补充资本金。

　　事实上，山东信托为上市准备已经早有端倪。2015 年 7 月，公司顺利完成股份改制工作和工商登记变更相关手续，正式更名为“山东省国际信托股份有限公司”，这意味着公司完成股份制改造，冲刺上市。

　　山东信托初创于 1987 年 3 月，2002 年 8 月，完成了增资改制和重新登记工作， 由国有独资公司转变为有限责任公司。2007 年 6 月，获得中国银监会批复同意换发新的金融许可证，名称变更为“山东省国际信托有限公司”。截至 2015 年 12 月末，山东信托注册资本为 20 亿元。

　　2015年年报显示，山东信托管理资产规模2463.59亿元，营业收入16.16亿元，同比增长18.3%，归属于股东净利润9.31亿元，同比增长25.23%。

　　公司前三大股东为山东省鲁信投资控股集团有限公司（下称“山东鲁信投资控股集团”）、中油资产管理有限公司、山东省高新技术创业投资有限公司，持股比例分别为63.02%、25%、6.25%。第三大股东山东省高新技术创业投资有限公司实际控制人为公司第一大股东山东鲁信投资控股集团。

　　山东鲁信投资控股集团的前身即为山东信托，目前已经通过控股、参股信托、证券、银行、保险等不同金融机构，发展为省级金融控股平台。

　　对此，华融信托研究员袁吉伟对《第一财经日报》表示，山东信托赴港上市如果成功，那么对于信托公司自身发展和品牌都有积极意义，也为信托公司境外上市提供了借鉴意义，然而山东信托作为地方国企，其政府支持因素在上市过程中或将发挥重要因素，不是其他信托公司完全能复制的。

　　信托公司上市路还有多长？

　　目前68家上市公司中，仅安信信托和陕国投信托两家公司于1994年在A股上市，以后的22年间，信托公司再无上市的身影。

　　按照完成股份制改造、获得银监部门、证监会和香港联交所审批的步骤，如果能够顺利在H股挂牌，山东信托将成为国内信托公司中首家H股上市公司。

　　对此，袁吉伟表示，山东信托赴港上市也是解决国内上市审批难以及等候时间长的一个曲线路径，不过国外投资者对于国内信托公司投资价值认可度依然不确定。

　　近年来，信托公司面临着严格的资本约束机制和监管考核标准。《进一步加强信托公司风险管理的指导意见》提出，2014年上半年完成信托公司净资本计算标准修订工作，调整信托业务分类标准，区分事务管理类业务和自主管理类业务，强化信贷类信托业务的资本约束，建立合理明晰的分类资本计量方法，完善净资本监管制度。

　　面对净资本管理约束和增强风险防控实力的双重压力，信托公司除了增资扩股以自有资金或股东增资方式增强资金实力外，如何以形成长效的资本补充机制也是信托业亟需攻克的难题 。

　　信托公司借助资本补充工具、发债进行再融资，得到了监管部门的认可。2015年6月银监会发布的《信托公司行政许可事项实施办法》，首次提出允许信托公司申请发行金融债券、次级债券及依法须经银监会许可的债务工具和资本补充工具，

　　但令人玩味的是，此前的征求意见稿中提出的信托公司IPO以及借壳上市、新三板挂牌等事项并未呈现在正式文件中。征求意见稿指出，信托公司申请IPO应具备的主要条件包括：最近1个会计期末净资产不低于10亿元；最近3个会计年度连续盈利，且3年累计净利润不低于10亿元；公司具有良好的成长性，业务在行业内具有一定规模和竞争力，有明确的市场定位。

　　近年来，试图闯关上市闸门的信托公司并不在少数，但多无疾而终。中海信托曾在2012年递交招股书预披露稿，最后撤回招股书，上市计划终止。

　　在袁吉伟看来，山东信托是继中海信托之后又一家直接申请IPO的信托机构，近年来银监会对于信托公司持积极态度，所以获得银监局批准也并不出意外，其上市过程还需要经过证监会、香港联交所审批，未来的审批流程要更为艰难而具有实质意义。