规模扩张“法宝失灵” 信托盈利能力下滑明显

　　中国信托业协会刚刚公布的信托公司一季度末主要业务数据折射出行业发展的“辛酸”一面。虽然信托行业管理资产规模同比上升，然而尴尬的是，信托业实现利润总额却比去年同期明显下滑。

　　据信托业协会数据，全行业管理的信托资产规模达到16.58万亿元，较2015年一季度的14.41万亿元，同比增长15.06%，较2015年末的16.30万亿元，季度环比增长0.02%。在同比增速、环比增速方面，信托资产规模的增速都有所下降；利润方面，信托业实现利润总额139.84亿元，而在2015年一季度末，这个数字是169.31亿元，下降17.41%。环比来看，一季度信托业净利润似乎可称得上是一个“断崖”，下滑幅度高达80%。

　　事实上，下降的不仅仅是利润总额。与2015年1季度末数据比较，信托业经营收入、人均利润均有所回落，一改 2015年 1季度28.72%的同比增幅，今年1季度信托业实现经营收入214.99亿元，同比降幅达6.51%。人均利润方面，信托业1季度末实现人均利润59.16万元，同比下滑23.4%。“在信托资产规模增速放缓的背景下，2016年1季度信托业的经营业绩出现了下滑趋势，除了宏观经济周期尚未走出下降通道因素之外，同时也说明了信托业正经历着由粗放型增长向内涵式增长的转型调整阵痛期。”中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成教授表示。

　　在2015年末，整个行业经营收入中，信托业务收入占比同比下降10个百分点。有趣的是，2015年各公司年报显示，投资收益已然成为信托公司收入的重要一环，来自证券市场投资以及股权投资的收益增速较高，让不少信托公司赚的“盆满钵满”。

　　2015年末信托公司投资收益为376.11亿元，较2014年末同比增长83.99%；同期的投资收益占经营收入的比重从21.41%上升为31.98%。其中，获益较大者如中信信托，出售泰康人寿股权带动股权投资收益增长11倍；此外，华润信托、中融信托、平安信托也在股权投资收益方面有明显增幅。而在多家公司的业务收入比中，投资收益占经营收入比重超过50%。

　　虽然投资收益弥补了业绩增长的不足，但此类增长与资本市场整体环境关系密切，能否在2016年继续作为业绩增长点仍不可知。数据显示，今年一季度末，信托公司的投资收益达35.64亿，占经营收入比重16.78%，信托业务收入占比72.74%。相比之下，信托业务增长的乏力以及创新业务驱动力的不足仍然凸显出信托业转型发展期的阵痛。

　　值得注意的是，信托项目收益率亦在下降。就已清算信托项目而言，2016年1季度年化综合收益率8.18%，而在2015年，项目年化综合收益率1季度为8.11%、2季度为10.19%、3季度为7.30%、4季度为 13.96%，2015年全年平均达9.89%。这或可看作，在经济下行，风险敞口扩大的市场环境下，信托公司主动收紧传统融资类业务后的理性回归。

　　邢成指出，2016年1季度信托项目年化综合收益率更加符合当前理财产品市场的主流趋势，是因为利率的市场化对信托产品收益率形成“熨平”效应，这可以有效改变信托产品预期收益长期居高不下的困境。

　　与此同时，1季度信托业风险资产规模有所提升。截至1季度末，信托公司全行业风险项目个数为527，规模为1110.19亿元，较2015年4季度末的973亿元增加137.19亿元，环比增长14%。

　　细分来看，增量的风险资产主要出现在单一信托方面，相对于2015年末360亿的规模，1季度末抬升38%至497亿。在此背后则是近期银信合作业务规模的扩张，在2015年四季度末和2016年1季度末，增加规模分别为2677.67亿元和593.35亿元。增量的风险资产或许意味着传统银信合作中的“通道业务”扩张之中仍存在着隐患。