2015年信托行业：资本利润率回落几家欢喜几家愁

　　68家信托公司2015年年报目前已全部披露完毕。从反映信托公司盈利能力的资本利润率来看，在中国经济“三期叠加”以及利率市场化进程加速等因素的影响下，数值明显回落，全行业平均资本利润率由2014年的18.18%下滑至2015年的15.86%。但从行业整体来看，仍然保持了较为良好的资本运作能力。

　　68家信托公司2015年年报目前已全部披露完毕。

　　根据各家信托公司披露的信息，继2014年行业发展速度显著放缓，2015年信托行业的信托资产规模、营业收入、信托利润等指标继续慢速增长。

　　从反映信托公司盈利能力的资本利润率来看，在中国经济“三期叠加”以及利率市场化进程加速等因素的影响下，数值明显回落，全行业平均资本利润率由2014年的18.18%下滑至2015年的15.86%。但从行业整体来看，仍然保持了较为良好的资本运作能力。

　　中铁信托资本利润率降幅最大

　　在68家信托公司中，除安信信托以及陕国投外，其余66家披露了资本利润率这一指标。从行业整体来看，在这66家公司中，共有57家的资本利润率在10%以上，占比达83.82%，与2014年持平。其中，超过20%的信托公司有19家，占比达27.94%，但行业平均资本利润率较2014年同比下降了2.32个百分点。

　　从排名来看，重庆信托与中海信托2015年资本利润率分别同比上升6个百分点与1.76个百分点，以28.21%与27.20%的高资本收益率位列行业前两名。而在2014年排名第一的中铁信托2015年以26.10%的资本利润率下滑至第五名，华信信托与四川信托则分别以26.19%及26.13%的资本利润率位列第三、四名。

　　从整体来看，2014年，共有27家信托公司的资本利润率超过了当年的行业平均值，占比达39.71%；而在2015年，共有33家信托公司的资本利润率超过了当年行业平均值，占比达48.53%。值得注意的是，信托公司间的资本利润率差距显著缩小。2014年，中铁信托与金谷信托的资本利润率相差约47个百分点；2015年，资本利润率排名首末的重庆信托与新华信托的差距缩小为27个百分点。

　　在65家信托公司中，包括华信信托、西部信托、民生信托、长安信托、兴业信托、中融信托在内的39家信托公司资本利润率有不同程度下滑，其中，中铁信托的指标下降幅度最大，降幅达24.11个百分点。此外，在其余27家资本利润率同比上升的信托公司中，国投泰康信托、万向信托与国民信托的同比涨幅相对较大，均超过了7个百分点。其中，国投泰康信托2015年的资本利润率由12.31%上升至21.03%。

　　净利润增速显著放缓

　　在连续两年资本利润率指标保持在20%以上之后，在行业转型、传统业务受到冲击的影响下，信托行业资本利润率在2014年首次回落至20%以下，从近5年的数据走势来看，信托公司短期将难再现往时的高资本回报水平。

　　从信托公司2015年的净利润水平来看，全行业净利润增速显著放缓。去年全行业的68家公司中，共有25家信托公司的净利润超过了行业平均值（8.72亿元），占比达36.76%，与2014年相同，重庆信托、中信信托、华润信托、平安信托、中融信托依旧占据了净利润的前五名，其2015年净利润均超过了20亿元。总体而言，全行业净利润同比增长13.05%，较2014年18.7%的净利润增幅下降5.65个百分点。

　　创新业务仍待市场检验

　　2015年，信托行业在“转型”的道路上继续向前，在传统盈利渠道受限的压力之下，紧跟国家战略，积极寻求新的发展方向，各种创新和具有突破性的业务层出不穷，在帮助信托公司保持良好的盈利能力方面发挥了关键作用。如资本利润率达到28.21%的重庆信托，2015年通过股权、债权、“PPP模式”等方式为重点项目与中低收入阶层提供了金融支持。而中海信托在受托境外理财业务（QDII）与股指期货业务也取得了突破。

　　尽管目前信托行业的整体资本获利能力有所下降，但总体而言，信托公司在2015年仍然展现出了良好的资本获利能力。然而在内外部多重因素的影响之下，其持续获利能力面临着考验。

　　2016年，信托公司的资本利润率仍有进一步下滑的可能。正如中信信托在年报中分析认为的那样，在互联网金融等新兴服务主体的冲击下，信托公司积极探索土地流转、家族信托、消费信托与资产证券化等创新业务，但创新业务需要时间、人力和资金等成本投入，培育速度远落后于传统业务的萎缩速度，其发展需要接受市场实践的检验。