首单新三板信托试水价值洼地

　　继公募基金、私募基金对新三板表现出强烈的兴趣后，首单专项投资新三板项目的集合资金信托计划近日落地。分析人士表示，随着扩容以及交易机制的完善，新三板的投资价值逐渐显现，并开始在财富管理市场崭露头角。未来，随着该市场体制的进一步完善，其对投资者的吸引力还将进一步增强。

　　主要投向定增项目

　　据介绍，首单新三板信托是中建投信托发行的"新三板投资基金集合信托计划1号(鼎锋资产)"，产品起购金额100万元，最低成立规模3000万元。

　　根据中建投信托官网资料，该产品采用基金化方式投向新三板已挂牌股权或定增项目，项目期限采取了"2＋1＋1"的方式，部分或全部项目退出后可提前分配。该产品将通过三种模式进行退出:一是在2015年有望出台的竞价交易机制；二是转板；三是通过引进战略投资者进行并购。中建投信托财富中心销售人员介绍，项目的退出时点根据投资收益而定，在满23个月时审视和评估收益，对具备退出条件的标的资产陆续进行退出。未具备退出条件的项目最多可选择延长期限两次，每次为一年。

　　而收益率方面，委托人的基准年化投资收益率为8％，委托人年化收益达8％但低于10％时，受托人收取超过年化8％的部分作为业绩分成；如年化收益超过10％后，则受托人收取收益的20％作为业绩分成。

　　中建投信托人士表示，鉴于信托直接投资未挂牌企业股权在合规方面可能存在一定瑕疵，上述产品未计划投资未挂牌的企业股权，不过未来或考虑以信托产品投资有限合伙公司的形式进入。

　　有待政策红利支撑

　　近两年，在政策的大力扶持下，新三板市场挂牌企业数量、融资规模和股价均出现大幅上涨。统计显示，截至2015年1月15日，新三板挂牌公司达1687家。其中2014年新增挂牌1216家、融资规模为130亿元，是历年总和的3.95倍。截至2014年底，81家挂牌企业股价涨幅超过10倍。与此同时，新三板的市场机制不断完善，随着做市商制度的推出以及投资主体的不断丰富，新三板市场的价值发现功能进一步显现。

　　进入2015年以来，新三板市场更是维持了快速增长的势头，无论成交金额还是挂牌速度都明显提升。个股表现更是大放异彩，今年1月，1800多只股票中共有20只个股实现股价翻倍。

　　不过，在一片叫好声中，新三板流动性较弱的现实，也在考验投资者的坚持能力。2013年，新三板总计成交989笔，成交股数2.02亿股，总金额8.14亿元，相对于新三板1400多亿元的总市值，换手率仅千分之六。由于缺乏流动性，2014年新三板企业再融资规模仅为74.95亿元。对此，有行业人士指出，正是由于流动性偏弱，新三板目前的估值才存在落差，这既是风险也是机会。据媒体报道，今年监管层或将推出竞价交易系统和分层市场制度(针对信息披露作为分层主线，对不同层次的市场设计不同的投资准入门槛)，市场普遍认为，这能大大改善流动性和提升市场容量。

　　普益财富认为，新三板是近几年中国资本市场上的重头戏，无论是政策支持力度还是挂牌公司质量，都预示着该市场近几年有较大的投资机会。信托公司可以在以下几个时点介入:一是在新三板公司上市前介入，提供PER－IPO

　　融资，还款来源为公司上市后的资本增值，可以让实际控制人或者大股东提供抵押、质押或连带责任保证等担保；二是在新三板公司转板之前，提供资金支持，还款来源为其转板后的资本增值。