百瑞信托博研站发布2014年信托公司业绩快报

　　导读：2014年，经济新常态下，信托行业的增速放缓。成本费用率下降，信托净利润增速高于收入增速。泛资管时代，信托净资产收益率仍达17.4%，实力不容小觑。

　　2月4日，国内惟一一家信托行业学研机构——百瑞信托博士后科研工作站首发2014年信托公司业绩快报。报告通过对银行间市场披露的49家信托公司未经审计的财务报表数据的汇总整理，权威解读了信托行业在当前经济新常态下，发展呈现出的新特征。

　　2014年，信托收入增速进一步回落，信托行业由过去的高速发展转变为稳步增长。

　　百瑞博士后科研工作站发布的业绩快报显示，2014年，49家信托公司共实现总收入785亿元，行业平均值为16.03亿元。与2013年相比，各信托公司收入水平平均增加1.49亿元，增长10.3%。与2013年30%、2012年的46%的增速相比，增长速度进一步放缓。其中，2014年，49家信托公司实现信托业务收入544亿元，在总收入中占比69.3%，信托业务收入仍是信托公司收入的主要来源。

　　百瑞信托博士后科研工作站分析认为：一方面，宏观经济发展进入新常态，行业竞争加剧以及制度红利消失，必然导致中国信托业由高速增长向稳步增长转变。另一方面，随着实体经济下行，个别项目风险显现，信托公司也必将进一步强化风险管理，积极谋求转型升级，推动行业向更加注重内涵式发展的新阶段转变。

　　2014净利润增速高于总收入增速 盈利能力仍可期

　　2014年，49家信托公司的净利润总额为429.89亿元，同比增长12.6%。与2013年27.3%、2012年48.5%的净利润增速相比，放缓趋势明显，但从绝对值来看，还是非常可观的。在49家信托公司中，净利润超过10亿元的有14家。其中表现较为突出的包括重庆信托、天津信托、华信信托、华能信托等，其净利润增幅都超过了40%。

　　同时，净利润12.6%的增速也超过了总收入10.3%的增速。

　　百瑞信托博士后科研工作站分析认为，成本费用率下降是净利润增长速度超过总收入增长速度的重要原因。

　　具体而言，成本费用率下降主要得益于两个方面，一是信托公司在经历了6、7年的快速发展之后，逐步完成了从重规模向重质量的转型。在这一时期，信托公司对成本进行了较好的控制，使费用增长一直保持了较为合理的区间。

　　二是随着宏观经济进入新常态，信托公司开始对业务拓展持谨慎态度，从而降低了业务拓展对支出的大量损耗。上述两方面原因的共同作用，促使信托公司成本费用率出现一定程度的下降，进而导致净利润增速高于总收入增速。

　　百瑞博士后科研工作站在分析报告中进一步指出，降低信托公司成本费用对于信托公司提升净利润水平具有重要影响，也是增强信托公司竞争力的有效途径。由于成本费用涉及到业务拓展、风险防控、营销企划、运营管理等各个环节，因而信托公司在拓展新的业务时，一定要对各业务环节的成本费用进行规范化、标准化和精细化管理，以此降低自身的人力成本、业务成本、运营成本等，从而为实现低成从而为实现低成本扩张提供更好支撑。

　　泛资管时代 信托净资产收益率达17.4%

　　2014年，49家信托公司净资产收益率平均值为17.4%，与2013年相比，仅下降3.04%，与其他行业相比，仍保持较高水平。

　　综合来看，2014年49家信托公司当中，有24家信托公司净资产收益率超过了行业平均值，占比达48.9%，2013年全行业有31家信托公司净资产收益率超过了行业平均值，占比45.6%。

　　百瑞信托博士后科研工作站分析认为，2014年，信托行业净资产收益率出现小幅下降，原因主要有两个：一是净资本监管制度的出台限制了信托公司的杠杆水平。二是净资本扩张稀释了净资产收益率。

　　以净资本扩张对净资产收益率的稀释为例，2014年，49家信托公司净资产总额为2668.62亿元，同比增长23.8%，其中中信信托、厦门信托、中泰信托、苏州信托、方正信托等净资产增速均在40%以上，这直接影响了上述公司净资产收益率的实现。

　　从资金机会成本来看，如果信托公司净资产收益率低于最低机会成本，那么信托公司就会出现获利能力不足的情况。以2014年通货膨胀率及2014年一年期的贷款基准利率为标准，资本利润率的最低机会成本为8%左右。根据这一最低机会成本，从49家信托公司的净资产收益率的数据来看，约有88%的信托公司是高于这个最低标准的。

　　因此，虽然2014年净资产收益率的行业平均值低于2013年，但仍有17.4%的水平，这充分说明了信托公司在泛资管时代的实力仍然不容小觑。

　　编者注：百瑞信托博士后科研工作站成立于2008年6月，经国家人力资源和社会保障部批准，也是目前国内惟一的和规模最大的一家基于信托行业的学术研究机构，已先后有12名博士进站开展行业研究工作。中国社会科学院副院长李扬、国务院研究发展中心金融研究所副所长巴曙松、北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐、对外经济贸易大学副校长刘亚、中央财经大学副校长史建平、南开大学经济学院院长梁琪等，均为该博士后工作站指导专家。