量化对冲基金：今年整体正收益产品 收益取之有道

　　操作较为稳健的公募量化对冲基金，是今年以来唯一获取整体正收益的对冲产品。数据显示，截至4月19日，18只公募量化对冲产品（各类型分开算）的平均收益为0.63%。对此，绩优基金经理纷纷表示，主要收益来源于阿尔法策略的选股和新股申购所带来的收益增强。

　　数据显示，截至4月19日，公募量化对冲基金中表现最为优秀的是华泰柏瑞量化收益，今年以来和近一年的收益分别达3.34%和5.96%，均为公募量化对冲基金的首位。而据其最新公布的年报策略分析称，该基金主要采取阿尔法套利策略，通过量化选股模型构建具有持续稳定收益的股票组合，并积极参与新股申购以增强组合收益。报告还指出，虽然随着股指期货贴水的收窄开始逐步建仓加仓，但考虑到股指期货仍然有一定的负基差，目前依旧保持中等仓位。

　　事实上，今年以来取得靠前业绩的绩优基金经理均向记者表示，主要收益来源于阿尔法策略的选股和新股申购所带来的收益增强，并谨慎建立对冲仓位。华宝兴业量化对冲A、华宝兴业量化对冲C和泰达宏利绝对收益策略，今年以来的收益率分别为1.48%、1.34%和1.22%，位居业绩前五。

　　华宝兴业量化投资部总经理、华宝兴业量化对冲基金基金经理徐林明表示，由于期指依旧属于贴水状态，对冲的性价比不高，但华宝的量化选股策略效果还不错，得益于今年的主要策略量化对冲策略加打新。“从策略分解的角度来说，量化对冲策略就是量化选股和股指期货对冲两方面。但是由于目前期指仍然处于贴水状态，贴水年化大概还有6%，对冲成本较高。量化选股策略的效果对于业绩的影响较大，我们的量化选股策略的效果还不错，我们坚持一定仓位的量化对冲策略。与此同时，我们还积极探索其它绝对收益的策略，如由于本身拿着足够的股票底仓，我们也积极申购新股来增强组合收益。”

　　泰达宏利绝对收益策略的基金经理杨超也表示，目前打新给其产品贡献了近50%的收益率。“由于去年整体对冲产品很难赚到钱，产品长期处于赎回状态，目前市场上的产品规模普遍不是特别大，但也因此造成更为可观的打新收益。”而数据统计，公募量化对冲产品的平均规模从2015年的30多亿，过去一年已逐渐降到不足3亿的平均规模。

　　虽然公募量化对冲产品的工具、策略相似，风格也较为稳健，但今年以来，也有个别产品亏损超过1%，并出现了连续60个工作日资产净值低于五千万元的情形。其一季度最新报告指出，自3月中旬之后，其判断贴水基差进一步收窄，于是在操作思路上进行了相应的调整，逐步回归到以多空对冲策略为主的投资方式，因而对其量化对冲操作造成了一定的短期成本的放大。