国海证券：市场每况日下 券商挺身护盘

       异动催化剂：见底预期，低PE

       近期，市场周日均换手率屡创新低、日均交易额也已低于1000亿元，但券商板块却开始持续跑赢沪深300，尤其是国海/方正两只次新股表现最佳。今日早盘，券商板块小幅反弹再现护盘迹象，国海再度刷新历史高位。

       国泰君安指出，这应是市场见底反弹预期作用于券商股的直接结果。

       佣金率企稳使得券商股的市场弹性基本恢复，创新政策全面松绑使得券商股具备创新弹性，而业绩见底（交易量见底）、估值见底使得这些弹性已进入临界点，券商股的配置价值已全面显现。市场一旦反弹，券商股弹性将充分显现。维持对行业的增持评级。

       仍然坚持三重弹性（创新/主业/市场）选股的逻辑，创新弹性海通/中信/光大；市场弹性选择宏源 /东北/国海。从目前的市场情况来看，创新和主业弹性给出的个股，既具备高安全边际、和事件驱动，有能充分分享市场反弹成果，仍是首选。

       近期表现较好的国海和方正应有所取舍。国海证券经过近期的持续上涨，基本反映了其合理的行业定位，在中小券商中已无估值优势，但未来市场仍有可能给予其流动性溢价；方正证券估值已经严重高估，建议谨慎。