长江电力：抽水蓄能将成为下一个利润增长点

    今天早上，长江电力召开了三季度业绩发布会，由于是网络文字问答，所以机构参与者热度不大，提问主要是个人投资者，比较冷清。但也有一些比较有价值的信息。

    第一，关于抽水蓄能。

    张掖抽水蓄能的预期IIR为6.5%，这个高于我预期的5%，更是打脸了一群说抽水蓄能电站是亏损货，是做雷锋的人。长江电力在过去几次发布会，均有明确，投资的抽水蓄能电站必须要有收益，有IIR的要求，而不是光做活雷锋。

    目前公司近期跟进主要有四个抽水蓄能项目，其中张掖抽水蓄能项目已经在10月底开工，其它三个是奉节菜籽坝抽蓄项目、涪陵太和抽蓄项目、巫山大溪抽蓄项目等。

    点评：

    以目前张掖项目的IIR推测，我估计未来这几个项目的IIR也不会差太多，估计会在6-7%之间。按照目前每个抽水蓄能电站投资额大约100亿元计算，目前长江电力储备了8个项目，如果按照IIR为6.5%计算，投产后每年将贡献52亿元净利润，大约贡献每股0.2元的净利润，将增厚约14%左右的净利润（对应乌白注入每股1.5元净利润计算）。所以，抽水蓄能将成为长江电力收购乌白后下一个利润增长点。

    第二，清能股权处置

    公司表示，公司计划在2022年底前完成所持清能集团股权出售，目前相关工作正在推进中。

    点评：

    这个股权处置，在今年来水不好的情况下，对业绩的正向拉动作用非常大，所以，今年能否完成股权处置，成为了钉子户们关注的焦点。现在公司表示，计划在年底前完成股权出售，一般来说，央企对计划的执行力是比较强的，尤其是长江电力这种管理比较好的央企，所以，我对年底前完成股权出售充满信心。

    第三，新能源布局

    公司表示，十四五期间，公司总的新能源装机规划力争突破千万千瓦级规模，其中风电装机占比约为30%，光伏装机占比约为70%。金沙江下游基地项目进展较顺利，公司正在积极推进各项目的前期工作和工程建设。预计截至2022年底，基地部分项目可实现投产，总规模可达百万千瓦级。

    点评：

    千万千瓦级规模，相当于再造一个乌东德。因此，风光项目也将成为长江电力乌白注入后，未来5年的增长极。而年底有机会实现百万千瓦级风光投产，高于我的预期。

    还有其它内容，我觉得没啥太大含金量，大家有兴趣自己去看。

    总结：

    风光电和抽水蓄能项目将是长江电力收购乌白后重要的增长极，按照目前的十四五规划和在手的抽水蓄能项目，总装机容量相当于2个乌东德或者约等于一个三峡大坝。所以，未来风光储，有机会拉动长江电力在乌白注入后净利润再增长20-30%。再叠加流域联合调度、投资收益的增长，届时，长江电力净利润将达到每股2元以上，每股派息也将有机会达到1.5元。作为一个稳定增长，确定性强，高股息的公司，绝对是一个养老的好资产。

    2022年，25元的长江电力，且买且珍惜！鬼子卖掉的，以后鬼子还会买回来！鸡狗，就别指望它们会来！