万业企业：政策利好现升机 股东增持显信心

    上海万业企业股份有限公司，成立于1991年10月，是一家具有新兴产业基因的高科技上市公司。近年来，公司在第一大股东浦科投资的带领下，通过“外延并购+产业整合”的双轮驱动，陆续收购凯世通、Compart Systems，成立嘉芯半导体，持续加大集成电路在公司整体业务中的比重。于1993年4月7日在上海证券交易所成功上市。

    投资亮点：

    1.在手订单充足，半导体设备业务维持高增。

    2.嘉芯完善半导体品类，镨芯业务持续增长。

    3.凯世通迈入1-N 高速成长阶段，嘉芯已具备多品类供应能力，compart 国内市场持续开拓。

    4.大基金二期增资浙江镨芯，设备零部件国产替代蓄势待发。

    5.自主研发+外延并购双轮驱动，持续战略布局半导体设备材料赛道。

    总结：看好公司通过凯世通实现离子注入机的国产替代，在晶圆厂过验后迎来订单的快速放量；同时依靠对Compart Systems 的投资实现投资收益持续增长；未来有望通过嘉芯半导体实现平台化扩张打开成长空间，通过充足的在手现金进行进一步的投资并购，从而从各个方面带来收入和利润增量。公司子公司凯世通离子注入机进入放量期，另外其设立嘉芯半导体从事新设备的开发以及并购Compart 完成设备核心零部件的布局，我们持续看好嘉芯半导体和Compart 给公司带来的业绩增量。

    这家公司以前是做房地产的，现在在向集成电路产业转型过程中。

    产品：房产销售（营收占比77%），专用设备制造（13%）。

    集成电路产业链大体包括芯片设计、制造封测、装备材料等。

    相对来讲，芯片设计不是太难，中国有不少这方面的公司，比如阿里的子公司平头哥。制造方面当然有名的就是台积电，中国还比较落后，既包括在工艺上，也缺少先进的光刻机。大家可能比较忽视材料方面，其实芯片对材料要求也挺高的，日本在这方面有优势。

    在装备材料产业环节中，包括光刻设备、刻蚀设备、薄膜设备、离子注入设备、湿法设备、检测设备等集成电路前道核心工艺设备。

    公司覆盖的集成电路前道设备领域主要以控股子公司凯世通的离子注入机业务，以及控股子公司嘉芯半导体从事的刻蚀机、快速热处理/褪火、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等 8 寸和 12 寸半导体新设备开发生产为主，辅以参股子公司半导体零部件龙头Compart Systems服务于全球顶尖半导体设备公司的成熟经验，完善集成电路装备产业工艺链。（Compart Systems是一家新加坡公司，欧美的公司基本不可能让中国参股。）

    目前看公司主要通过三家子公司参与到集成电路产业，打造所谓的“1+N”前道设备平台模式，着力发展集成电路核心国产设备领域。

    集成电路是现代化工业的“大脑”，是国家科技战略的基础和工业发展的纽带，集成电路产业发展的水平从一定程度上反映了国家的创新制造水平。

    而且又面临老美封锁的问题，后面只能自己摸着石头过河了，通过国产替代，看看能突破到什么体积的芯片。