伊利股份：新的增长曲线已有，何愁未来？

    今天业绩出来，三季度净利润下降26.46%，看似“暴雷”，但仔细深挖报表，发现了蛛丝马迹。

    1:去年三季度销售费用142.46亿，今年173.39亿，三个季度销售费用增加30.93亿，21-22中报差距18亿，三季度单季度差距12亿左右；公司说是世界杯增加了销售费用，这个理由很充分。

    ps:销售费用的增减调整确实能给企业业绩带来立竿见影的增长，这也是很多企业为了让利润显得好看用来调整的手段，比如格力电器，今年中报也用了这个手段，美名其曰降本增效，其实就是为了美化净利润。

    2:净利润其实都是可调的，代表不了一家企业未来如何，真正能代表企业的是总营收是否持续增长，行业地位是否巩固，新产品表现如何？值得一提的是伊利产品毛利率还提升了1.4%，这是很难得的。

    3:看到了财报亮眼的一面，奶粉及奶制品收入187.28亿元，上年同期为116.69亿元，同比增长60.50%；冷饮产品收入92亿元，上年同期为69.47亿元，同比增长32.43%；其他产品收入3.11亿元，上年同期为1.49亿元。按销售模式分类，经销模式收入895.40亿元，直营模式收入28.02亿元；新的增长曲线已有，何愁未来？

    4:看企业不要只看一个年度业绩，更不要只看单季度业绩，要看企业的未来如何，买企业就是买未来，今年净利润基数低也许是个好事，给明年增长留出了空间。

    5:伊利股份依旧是价投者仓库里的必备股，目前1840亿的估值在我看来已经进入击球区，极限价格在22左右，22-28之间都是美味的筹码。