长江电力：再融资，到底是不是机构的唐僧肉，灵魂拷问！

    乌白电站注入，基本已经完成，长江电力就差最后临门一脚，就差向不超过35家机构定增160亿元的事情了。在这件事之前，公司一切方案都做得比较好，投资者也基本满意。但最后这160亿元，怎么融资，却成为了最近论战的焦点问题。

    根据当初的注入方案，这160亿元是可选项，不是必选项；融资方案也是包括定增等各种手段可选。简单地说，会根据市场的情况，选择最有利于股东的方案去做。对于此项议案，为了避免公司与机构可能存在某些勾兑利益，当初表决的时候，我就建议大家投否决票，我也确实对此项议案单独投了否决票。可惜，议案还是过关了，只能怪我钱不够多。

    根据最近的一些消息，我估计公司会在下月采取定增的方式进行160亿元的融资。如果真是这样，则对原有股东，特别是中小股东非常不利。

    首先，在融资时点上，选择非常错误。3月份，年报没出、季报也没出，只出了业绩快报。大家都知道的，去年业绩有多么惨！股价因此跌得不成样子了。在这个时点，股价如此低的时候选择增发，到底谁受益了？如果把时间适当拖延一下到5月份，等季报出来，来水正常情况下的业绩曝光后，股价会有一个比较好的回升过程，这时候增发不是更合适吗？

    其次，在参与者方面选择存在问题。前几天，某头部券商找我谈话，要我帮忙给他们找券，而且是在一大早，我还在睡觉的时候给我打电话的。当时，我还没睡醒，没反应过来。后来才知道他们到处借券是干嘛的（这里不展开说，大家自己明白就好了）。长江电力转融券的利率在2%左右，但这个券商给我开价是4%，可见需求有多大。期限是7个月左右。注意，期限是7个月！如果定增锁定期是半年，7个月的话，定增时间刚好是在3月份。如果给这些机构参与进去增发，给长江电力带来的不是稳定的愿意长期持有的投资者，而是一群玩短期套利的投机客。大家记得上次向溪注入重阳是怎么玩的吗？长期持股的股东享受不到低价融资的好处，却被一群妖魔鬼怪吃了唐僧肉，这对长期股东是极大的伤害和侮辱。

    第三，按照目前的K线走势，估计询价区间就在20元附近，对应于2023年正常来水下的预测净利润，只有14倍动态市盈率，远低于行业平均市盈率。我忍不住要灵魂拷问一下，这唐僧肉到底是给谁准备的?20元增发比25元增发，足足增加了1.6亿股，摊薄多了约0.8%，如果按照10万股持股计算，每年将损失至少800元股息，一直到永久！

    对此，我坚决反对在下月启动增发！我给公司提出几点建议：

    第一，参与机构必须持股一定数量且在一年以上。延长参与增发机构的锁定期到5年。通过延长锁定期的方式，打击参与投机交易的机构，甄选出真正对公司有信心愿意长期持有的机构作为战略股东。

    第二，在股价30元以前不考虑增发。若非要在目前价格增发，必须有补偿措施。例如，参与增发机构不得共享过去留存的未分配利润和公积金、给原有股东派发特别股息。

    第三，建议先进行短期债务融资160亿元，支付交易对价。等到明年业绩和股价配合的时候再进行增发。如果确实负债率有监管压力，甚至可以考虑2022年净利润暂时不进行分配，等到明年增发后，和2023年净利润一起分配（增发股东不能享有）。

    第四，如果确实需要在这个时间迫切融资，可以考虑发行可转债或者公开增发（公开增发原有股东有优先选择配股权）。

    第五，如果一意孤行，非要在下月实施低价定增，管理层必须站出来给中小股东一个合理的解释，证明不存在任何利益输送，否则老曹的样板，你们是知道的。

    长江电力的再融资，到底是不是机构的唐僧肉，灵魂拷问！