金石资源：收购庄村矿业80%股权 今年完成技改且将并表贡献收益

    供应紧张+下游按需采购，萤石价格日涨幅达6.04%。截至2月24日国内萤石均价为3122.22 元/吨，日涨幅达6.04%。萤石价格上涨主要由于：1）供应紧张，近期国内萤石装置开工率较低，场内矿山和浮选装置较少，致使供应紧张；2）需求正常，下游氢氟酸价格略微上涨，截至2 月24 日，国内氢氟酸价格为10860 元/吨，周涨幅为0.56%，终端按需采购，在需求正常的情况下，供应偏少，致使萤石价格上涨。另一方面，由于汽车行业复工，终端下游制冷剂供应紧张，R22 价格上涨，2 月23 日R22 价格为18500，周涨幅达0.91%。值得注意的是，制备1 吨R22 需0.5 吨氢氟酸，而随着制冷剂更新换代，制备1 吨第三代制冷剂R125、R134a、R32 分别需要0.8、0.9 和0.85 吨氢氟酸，单位制冷剂的氟用量增加则萤石需求增加。氢氟酸价格走高，且下游小幅上涨，叠加更新换代需求增加，或将助力萤石价格持续提升。

    收购庄村矿业80%股权，2020 年完成技改且将并表贡献收益。2019 年底公司以1.04 亿元实现控股宁国市庄村矿业80%股权，1）矿石储量增加，其采矿证规模为5 万吨/年，萤石保有资源储量达108.63 万吨；收购前，公司萤石保有资源储量为2700 万吨矿石量，对应矿物量为1300 万吨。2）技改提升产量，公司将于2020 年底前完成对庄村矿业的选矿厂的技术改造，产量有望继续增长，在2020 年并表后将贡献业绩。

    盈利预测与评级：产销量增加+价格上涨，公司2019 年业绩预增0.69-0.96亿元，同比增加50%-70%，在此基础上，我们略微调低公司业绩预测，预计2019-2021 年实现归母净利润2.32 亿元、3.51 亿元、4.11 亿元，对应EPS 为0.97、1.46、1.71 元，以2 月24 日收盘价计算的PE 分别为28.2X、18.6X、15.9X。考虑到公司自身产量和市占率不断提升，未来业绩有望持续增长。维持对公司的“审慎增持”评级。

    风险提示：萤石价格不及预期、下游消费不及预期、新项目投产低于预期（兴业证券）