南京新百：核心竞争优势明显 成长空间巨大

    投资要点:

    公司下属子公司新百香港拟以现金方式出资236.48万美元向自然人毕仁海以及GlobalNetwork Holdings Limited 收购安康通控股有限公司20%的股权。安康通的控股股东康通65.75%股份。

    收购安康通部分少数股权,提升控股比例为资产注入做好准备。安康通的主要业务包括:居家养老服务、进行远程医疗和健康管理服务、老年用品和家庭健康用品的销售。为国内领先的居家养老服务公司,在北京、上海、南京、无锡多个城市建立分支机极,并希望逐步建成遍布全国的综合性居家服务网络。公司转型居家养老服务领域,依托安康通在国内的用户基础嫁接Natali 的先进技术实现技术和渠道的精准对接是转型战略的重要一环,本次收购安康通部分少数股权,意在进一步扩大控制比例,为未来业务开展和资产注入做好准备。

    我们看好居家养老服务行业的发展前景,公司核心竞争优势明显,成长空间巨大。我国人口基数巨大,目前老龄人口比例已经达到10%,老龄人口绝对数量庞大,养老服务市场空间巨大,目前来看,居家养老是养老服务业领域最为可行的模式。公司拟开展的养老服务业务采取居家养老的模式,符合行业发展趋势。控股股东三胞集团旗下 Natali 子公司养老技术优势突出, Natali 是以色列领先的养老服务提供商,占以色列养老市场的份额将近15%,公司具有先进的养老服务技术,通过红外感应设备和摄像头识别老龄人口的身体健康状况,为老龄人口提供远程医疗服务、紧急呼叫服务、家庭护理及医生出诊服务、社区健康服务四大类。公司将Natali 的先进技术移植到国内,通过安康通的用户基数和三甲医院的医护资源支持构筑现代养老服务闭环,发展空间广阔。

    盈利预测和估值。我们维持之前的盈利预测,预计公司2015-2017年EPS 分别为1.56元、2.06、2.27元,对应当前股价的PE 分别为37.8、28.6和25.9,我们认为,公司转型进入养老服务领域实现闭环,集团资产注入预期强烈,公司市值提升空间巨大,维持“增持”评级。维持62.4元目标价。（申万宏源）