雏鹰农牧：畜牧行业的领先者

　　投资要点

　　1、2009年，公司生猪销量48.38万头，生猪出栏量和综合实力排列在全国前十名。公司将继续扩张养殖和销售规模。

　　2、与传统养殖相比竞争优势明显，年出栏60万头生猪产业化基地项目有望成为未来业绩的主要爆发点。

　　3、“雏鹰模式”为核心的生猪养殖产业链和成熟的经营模式将促进规模优势将逐步体现。

　　一、“三农政策”进一步落实，公司主营实现快速增长

　　畜牧业是农业和农村经济的支柱产业，是我国国民经济和社会发展的基础产业。“三农政策”一直作为2010年，中央“一号文件”《中共中央、国务院关于加大统筹城乡发展力度进一步夯实农业农村发展基础的若干意见》提出加快畜禽水产养殖规模化，支持建设生猪养殖场(小区)，推进畜禽养殖加工一体化，支持畜禽良种繁育体系建设。

　　报告期内，雏鹰农牧在市场不景气、产品价格大幅度波动的背景下，实现了规模和销量的稳步增加，提高了公司在行业内竞争地位。2007年~2009年，公司生猪销售量分别为13.37万头、24.91万头、48.38万头，年均增长率超过90%。预计随着公司ipo项目的投产长，未来的毛利率和规模仍将进一步稳中有升。

　　二、竞争优势明显，规模发力增长

　　1、“雏鹰模式”核心为：公司与农户间的养殖合作标准化管理。即以大型养殖企业为龙头，在周边范围内，将广大农户带动起来加入公司基地中的养殖小区，从而进入畜禽饲养链条。由于生猪养殖行业规模化程度较低，公司未来5年的主要竞争对手仍是养殖规模在1,000头以下的中小养殖户。相对传统的畜牧行业，公司在防疫环节、成本方面、以及统一管理带来的产品品质、产品供应链上，均具备明显的优势。

　　2、公司凭借创新性的“雏鹰模式”，不断强化与完善育种体系、完善疫病防治体系、扩大生猪养殖规模、稳健经营，实现了快速成长和发展。报告期内，公司生猪销量年均增长超过90%，产销两旺。2009年，公司生猪销量48.38万头，仅占全国出栏量的0.08%。公司未来仍将借助“雏鹰模式”的优势，抓住行业变革的机遇，继续扩张养殖和销售规模。

　　3、市场前景良好：我国是全球最大的猪肉生产国和消费国，生猪市场容量巨大。生猪养殖行业是国家政策大力扶持的产业。2009年我国肉类总产量7,642万吨，同比增长5.0%，其中猪肉产量4,889万吨，同比增长5.8%，占肉类总产量的64.0%，全年生猪出栏量为6.45亿头，同比增长5.7%。同时，我国居民肉类消费出现明显变化，表现为人均猪肉占有量逐年增加和人均猪肉在人均肉类占有量的比例逐年下降。居民的猪肉消费更重视安全、健康、品牌和质量。

　　三、募投资金继续围绕核心业务，增强自主创新能力

　　公司的发展目标是成为拥有饲料生产、疫病防治、种猪繁育、生猪养殖、生猪屠宰、肉制品加工完整产业链的国内生猪养殖龙头企业。

　　年出栏60万头生猪产业化基地项目达产后，年增销售收入44,708万元、生产性生物资产处置收入1,080万元；净利润为8,608万元。同时，募集项目将实现产品品种的多元化、高质量和高附加值；积极完善公司产业链，适时进入生猪屠宰和肉制品加工领域。

　　此外，公司将以本次募集资金投资新建科研培训中心为契机，建设高标准的培训中心、遗传育种中心、畜禽疾病控制中心、畜禽场标准化规划设计中心及饲料营养研究中心，逐步提高自身科研创新实力与技术水平，不断改善产品质量和产品结构，提高抗风险能力，为公司可持续发展奠定坚实基础。

　　四、销售网络进一步完善，市场推广优势明显