17新股首日破发谁的错(2)

　　上述国信的投行人士也说：创业板的公司IPO一般都很少有破发的情况，只是这段时间比较集中，对于那些大机构来说，也是带着赌一把的心情在做这个事情，而且赢的概率比较大。

　　非理性定价谁在推高

　　新股的频频破发简单地可以说是新股发行价太高，二级市场并不买账。那么发行价为什么会定这么高？

　　其实，投行的承销费用是与它承销金额挂钩，投行希望拿到更多的保荐承销费，发行人当然也希望募集到更多的资金，所以在磋商定价的时候，投行难以避免会给出高于行业平均水平的估值。申购机构为了申购新股成功，给出的报价也会高于研究员定价报告里的价格区间。最后，投行的发行价由各机构询价的结果而定。在这些环节里，利益层层相扣推高了定价，投行在其中扮演主角。

　　比如之前提到的风范股份，国泰君安之前在询价报告里给出的建议询价区间是26.60-29.50元，上市首日定价区间29.30-32.50元。但是初步询价结果报价30.5元以上的机构有57个，最后投行“根据初步询价报价情况”定价35元。

　　浙商证券的上述投资主办告诉记者：“申购新股是很讲策略性的一个投资行为，我们如果报价低了就有可能没有机会申购到这只新股，报价高了如果破发会被套住。当然，公司的基本面也是有关系的，要根据公司的基本情况作出一个判断，基本面好的报价就高一些，基本面不那么好，报价就低一些。”

　　新股上市后倘若破发，发行人和投行没事，打新的机构有所损失，利益受损最大的是二级市场的散户。