高价融资积重难返 新股破发潮短时间内难以消除

　　本周沪深两市股指延续近期以来震荡走低的态势。上证指数最低已回落至2667点，离去年10月初2655.66点的向上跳空缺口只有约10点的距离，缺口随时存在着回补的可能。且市场在逼近缺口时股指的震荡幅度加剧。除周二窄幅震荡外，其余4个交易日股指震荡幅度均超过50点，个股涨跌轮换的频率加快。大资金通过打压或拉抬银行地产等权重指标股引发了股指的剧烈波动，似有无形之手掌控着A股市场的生死。当然，与指数的难以琢磨相比，新股的破发则实实在在为一级市场打新的投资者上了堂风险教育课。尤其是周二上市的5只新股悉数破发，上市公司高价圈钱对市场所造成的冲击达到阶段性高峰。

　　调查分别从“今年以来上市的新股频繁破发，您认为上述破发潮还将持续多久？”、“您认为新股频繁破发的主要原因是什么？”、“新股频繁破发对您的申购行为会有怎样的影响？”、“您对于2011年A股市场的融资总额有怎样的预期？”和“对于化解破发潮您有何建议？”五个方面展开，调查合计收到1107张有效投票。

　　破发潮或持续半年

　　随着2009年A股市场恢复新股发行以来，在2010年一度出现新股破发潮。此后，在机构、游资联手热炒中小盘股的推动下，新股发行市盈率不断的走高，100倍以上市盈率发行屡见不鲜。近期新股破发的概率则明显增大，尤其在华锐风电破发之后，本周二上市的5只新股同时出现破发，破发潮再度汹涌而至，那么这种现象将会持续多久呢？

　　关于“今年以来上市的新股频繁破发，您认为上述破发潮还将持续多久？”的调查结果显示，选择“一个月”、“三个月”、“半年”和“说不清”的投票数分别为267票、269票、360票和211票，所占投票比例分别为24.12%、24.30%、32.52%和19.06%。

　　从该项调查结果看，超过三成的投资者认为破发潮将持续半年；而认为持续一个月或三个月的比例均接近四分之一。投资者对于破发潮所可能持续的时间长度判断有所差异。不过，由于A股市场所具有的高度投机性，不排除后续资金处于自身利益的关系刻意拉高新股的可能性。只要打新再度出现赚钱效应破发会很快被投资者所淡忘，市场将掀起新的新股“神话”，所以此次破发潮究竟能持续多久只能等待最终市场给出答案。

　　高定价引发破发潮

　　那么是什么原因造成近期新股的破发呢？关于“您认为新股频繁破发的主要原因是什么？”的调查结果显示，选择“定价太高”、“市场低迷”和“说不清”的投票数分别为757票、336票和14票，所占投票比例分别为68.38%、30.35%和1.26%。

　　从调查结果上看，接近七成的投资者认为原因在于发行定价太高。不可否认前期即使普通制造行业上市公司股票发行市盈率也普遍定在60倍之上，不少品种的市盈率超过100倍，定价太高是破发的主要原因。不过，前期不少个股发行市盈率超过80倍，上市后却鲜见破发。而周二上市的市盈率相对有所降低却遭受集体破发，市场的情绪以及资金对题材的炒作也是造成破发的因素之一。

　　随着新股破发频率的上升，近期发行的新股无论是网下还是网上中签率均有所提高，显示出投资者对于新股的申购热情有所降温。关于“新股频繁破发对您的申购行为会有怎样的影响？”的调查结果显示，选择“减少申购”、“停止申购”、“没影响”和“说不清”的投票数分别为180票、771票、129票和27票，所占投票比例分别为16.26%、69.65%、11.65%和2.44%。从该项调查结果不难看出，约七成的投资者表示停止申购新股，显然新股破发对投资者打新的影响程度较大。不过就目前看，由于A股投资者群体较大，投资者打新意愿的降低，还不至于引发新股发行失败，如77倍市盈率发行的中化岩土网上认购倍数仍达到70倍。