股市不振皆因“圈钱”故

　　尽管去年国内经济增长强劲，市场流动性充裕，但A股反而成为2010年全球表现最差的股市之一。A股全球表现最差的原因不难找到。

　　首先是股市融资额全球第一，股市跌幅全球第三。2010年是中国股市名副其实的融资年，全年募资金额达到10016.32亿元，一举超越2007年7985.82亿元的历史纪录。在IPO、增发及配股融资规模上，均创出历史新高，分别为4921.31亿元、3656.80亿元和1438.22亿元。全年IPO首发股票共计349只，这一数字超过2007-2009年三年间的总和。不论是募资总额还是IPO首发数量，沪深两市都位居全球之冠。

　　但与此形成鲜明对比的是，A股2010年的走势却在全球股市中跌幅第三。2010年代表中国股市的上证指数跌幅14.31%，在全球股市中跌幅第三，仅略强于身陷欧债危机的希腊和西班牙。A股的表现，与中国经济发展的大好形势明显不符。

　　其次是2010年A股造就亿万富翁824位，股市投资者70%亏损。据不完全统计，2010年上市的349只新股中，持股市值上亿元的个人股东高达824位，相当于平均每只新股上市就有2.4位亿万富翁产生。而与此形成鲜明对比的是，有调查显示，在2010年中近70%的股民亏钱。股市一边成为亿万富翁的生产基地，一边又成了吞噬公众投资者财富的“老虎机”。

　　其三是一级市场发行市盈率远超二级市场市盈率，一、二级市场倒挂。截至2010年12月31日，沪市主板市盈率为21.61倍，深市主板市盈率为35.43倍，中小板市盈率为56.93倍，创业板市盈率为78.53倍。但2010年349只新股的平均发行市盈率达到了59.22倍，明显高于沪深主板、甚至高于中小板。而沪市新股发行市盈率最高达到87.73倍，为海南橡胶所创造。而创业板公司新研股份的发行市盈率达到150.82倍，再次刷新A股发行市盈率最高纪录。至2010年底，创业板新股发行市盈率超过百倍者频频出现。

　　A股为什么会出现这种不和谐的局面？究其原因，皆因沪深股市是一个“圈钱市”的缘故。上述三大不和谐现象的出现，皆与圈钱有关。

　　虽然经过20年的发展，沪深股市不再是改革的试验田。但股市为上市公司融资服务的宗旨并未改变。融资是股市最主要的功能，甚至是唯一的功能。正是为了让上市公司最大化地融资，沪深股市不仅设置了绝大多数股本不上市流通的股本结构模式(即便股改了，新股首发上市的规模也不足25%)，通过人为调控股票的供求关系来抬高新股发行价格；而且新股发行制度始终都是为发行人最大化融资服务。特别是2009年6月推出的市场化发股制度，更是把新股发行变成了“圈钱”行为，“三高”发行成了这一年半以来新股发行的最大特色。

　　也正因如此，这就导致了一级市场发行市盈率与二级市场倒挂现象的出现，也成就了沪深股市融资额全球第一的“殊荣”，同时也使沪深股市成了亿万富翁的生产基地。而所有这一切都是需要广大投资者来买单的，股市因此而背离经济基本面，表现为弱势震荡、牛皮不振，投资者因此而亏损，皆在意料之中。