新股发行屡演泡沫秀

　　新股发行第二阶段改革推出以来已有1个多月的时间，尽管这期间大盘处于窄幅震荡、走势平平，可发行的新股依然屡屡上演令人弹眼落睛的“泡沫秀”。

　　中小板新股最受追捧

　　据统计，新股发行二次改革后上市的19家中小企业上市公司，首发平均摊薄市盈率高达64.30倍，而2009年59家中小企业板上市公司IPO首发平均市盈率为46.40倍，网下配售价格平均市盈率较上一年全年平均水平上升了38.6%。

　　中小板新股受机构追捧的程度可以从冻结资金上一览无余。19家中小企业上市公司IPO首发募集资金总额仅为165亿元，其间网下配售冻结的资金规模却达到1634.85亿元，询价机构动用的申购资金，相当于首发募集资金的9.9倍。

　　中小板新股不但发行价高，其上市后的首日表现也同样令人咋舌，最典型的莫过于11月23日上市的涪陵榨菜，一度大涨超过200%，被市场称为“榨菜炒出了龙虾价。”不过，疯狂表现后，该股随后就遭遇连续两个跌停，资金炒作迅速退潮。

　　创业板又现天价发行

　　或许是受到了限售解禁的负面影响，创业板新股的上市表现比起中小板要略逊一筹，但上市定价方面却屡创纪录。

　　创业板新股汤臣倍健日前发布的公告显示，其最终确定首次公开发行A股价格为每股110元，对应市盈率为115.29倍，这创出了创业板新股发行价格的新高，也是创业板首次出现发行价格超过百元的新股。而汤臣倍健的发行价格也仅低于此前中小板的海普瑞。统计数据显示，该股天价发行是以基金为主力的机构不遗余力疯抢的结果，当天发布的网下摇号中签及配售结果公告表明，共计有206个配售对象参与了网下申购。

　　近期新股IPO，可谓新纪录不断产生。创业板沃森生物刚刚创造133.8倍的发行市盈率纪录，紧随其后的星河生物就以138.46倍的发行市盈率刷新纪录，此次汤臣倍健则是创造了创业板发行价格的新纪录。

　　改革措施尚需深化

　　业内人士指出，近年来新股发行定价一直存在偏高的现象。由于新股发行第二阶段改革取消了网下配售，超额数十倍的申购使得机构需要摇号才能中签。而询价对象扩大后，机构投资者为尽可能获取高度稀缺的新股筹码，只得尽量把价格往高处报，这样一来也让发行报价“水涨船高”。

　　资料显示，涪陵榨菜网下询价配售期间，中金公司曾斥资1.68亿元申购，而该股网下询价申报价格最高报价即为中金公司所报。但不断提高报价的中金在摇号时却一无所获。随后其又动用巨资申购老板电器，依然报出最高价，竟然还是颗粒无收。不过，按照最高报价计算，中金公司给出的首发摊薄市盈率高达62.74倍，而老板电器的实际首发市盈率只有47.06倍。

　　沪上一券商人士告诉记者，新股改革推出的进一步完善报价申购和配售约束机制；扩大询价对象范围，充实网下机构投资者；增强定价信息透明度；完善回拨机制和中止发行机制等，一度压低了新股的发行市盈率，但可惜好景不长。新股之所以遭到恶炒，与IPO中哄抬发行价分不开，高溢价发行是恶炒新股的源头，应该引起关注，否则更大的风险还在后头。