广发证券：给予益生股份“买入”评级

　　在国内白羽鸡产业链中公司处于最前端

　　白羽祖代肉种鸡是国内的最高端，目前尚不拥有曾祖代以上代次，益生股份目前是全国最大的祖代种鸡饲养企业。公司父母代肉种鸡、父母代蛋种鸡在国内的市场占有率连续三年排名第一，09年祖代肉种鸡和蛋种鸡的进口量分别为27.55万套和7万套，市场占有率分别为29.43%和23.94%。09向市场供应父母代肉种雏1222.6万套，父母代蛋种雏504.87万套。

　　我国白羽鸡产业前景光明

　　随着产业的发展，集约化的饲养程度越来越高，我国在总的饲养量不断增加的情况下，祖代鸡场和父母代鸡场的企业数量却在明显的减少，已由90年代的祖代鸡厂家40多家，减少到13家。我国前十位的肉鸡生产企业累计生产仍不到全国总产量的12%，而美国前十位肉鸡生产企业生产了全国72.3%的鸡肉。由此可见，我国的肉鸡行业整合度潜力巨大。而且目前我国已成为鸡肉净进口国。

　　公司未来成长来自于拉长产业链

　　一是发挥现有核心竞争优势，把祖代鸡业务做的更大更强，更进一步的巩固在行业内的主导地位；二是往上游延伸，发挥公司在国际几大育种公司业务中的规模优势，强强联合，力争将曾祖代乃至原种引入国内，确保种源供应；三是往下游延伸，重点扩大下游商品代肉雏鸡产量，这有助于提高盈利稳定性。风险因素防疫风险、食品安全的风险、原料供应的风险、来自外国供应商的风险。

　　盈利预测与投资建议

　　公司未来三年的业绩成长主要看募投项目投产。我们预计公司2010年——2012年EPS分别为0.77元、1.02元和1.32元。考虑到公司在我国祖代肉种鸡养殖领域的龙头地位，以及公司随时可能与国际几大育种公司强强联合，将曾祖代乃至原种引入国内，我们按2011年35倍的市盈率，公司一年内的目标股价为35.7元，我们给予该公司“买入”投资评级。