安信证券：给予川大智胜“买入-A”评级

　　川大智胜(002253)：首次给予“买入-A”投资评级

　　公司空管类产品占有率位居国内企业第一，包括实时指挥系统和仿真模拟训练系统两大类。

　　在实时指挥系统领域，公司的空管自动化系统在技术上达到国际同类产品的先进水平，目前已在全国一百多个军民航机场安装使用。在仿真模拟训练系统领域，公司的航管雷达模拟机和程序管制模拟机产品国内市场占有率超过95%。

　　空管行业将爆发性增长。第一，国家在“十二五”期间将下大力气加强中西部新机场建设，2011-2020 年将新增机场52 个，到2020 年，我国民航运输机场总数将达到244 个，覆盖全国主要城市重要旅游地区以及交通不便的中小城市。第二，我国低空开放进程逐步加快。“十三五”期间，低空空域在全国范围内试点开放，中国的低空产业未来有望呈现加速增长。我们预计，空管行业的市场容量超过百亿元。

　　空管系统国产化有利公司市场份额提升。空管行业的壁垒非常高。目前国内军用机场和中小机场空管系统已经全面实施国产化，而大型机场空管系统主要被Thales 等欧美厂商占据。由于空管系统对维护国家领空主权起着举足轻重的作用，国产化替代将成为未来的趋势。公司凭藉其技术实力和经验优势将逐步进入大型空管自动化市场，不断提升市场占有率。

　　智能交通业务是公司又一亮点。公司凭藉空管领域的强大技术储备，将其应用于智能交通领域。公司自主研发了核心技术“高速行驶汽车号牌自动识别系统”，已在全国30 多个省市推广应用，在行业内树立了良好的品牌效应。

　　目前公司主要承接交管部门的订单，未来将开始与政府相关部门直接洽谈，预计智能交通业务的订单数量和规模会有较大提升。车牌自动识别系统的市场前景广阔。仅仅考虑国内200 个大中城市，我们估计每个城市平均需配置1000 个车辆自动识别系统，按照每个产品1 万元计算，则国内市场的市场容量超过20 亿元。

　　据我们了解，公司今年的订单情况是历年来最好的。鉴于行业正处于爆发性增长的开端，未来公司的这种不断向好的趋势将延续。我们预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.6、0.85 和1.28 元，给予公司2012 年50 倍PE，目标价64元，首次给予“买入-A”的投资评级。