江西水泥：中期业绩靓丽 “买入”评级

   　江西水泥(000789)预告公司1~6月份实现净利润为2.7亿~3.0亿元，每股收益为0.68~0.76元。

　　此前，我们预测公司上半年经营性业绩约0.50元/股，而公司还获得了两个方面的非经营性收益：一是获得南方水泥分红4400万元，合每股收益0.11元；二是出售闪亮药业公司股权获得收益，预计约0.10元/股。

　　公司拟以不低于10.56元/股的价格定向增发不超过6500万股，我们测算，增发完成将增厚公司业绩约8%。募资拟用于收购锦溪水泥40%股权和新建混凝土搅拌站。增发收购将使公司水泥权益总产能从993.09万吨增加至1204.28万吨，增幅为21.25%。定向增发还处于等待证监会核准进程当中，预计到年底才可完成。

　　此外公司拟投资6.03亿元改扩建江西于都南方万年青水泥有限公司日产4800吨/D熟料新型干法水泥生产线，2012年下半年建成后公司新增水泥产能12%，公司控制的总产能将接近2000万吨。

　　公司所覆盖的赣东北和赣南区域市场价格稳定在450元/吨左右，公司除税出厂价在330-340元/吨，目前的吨水泥净利润接近70元左右。

　　上调公司2011年和2012年每股收益预测至1.31元、1.61元，维持公司“买入”评级。