国泰君安：给予安徽合力“增持”评级

　　2010年公司实现营业收入、净利润分别同比分别增长63.43%、224.48%。每股收益1.01元，符合预期。利润分配预案为每10股派3.00元（含税）转增2股。配件与叉车快速增长，规模效应提升盈利。叉车2010年销量达58,000台左右，同比增长67.47%，低于其收入增速，主要是因为产品结构以小吨位为主；全年毛利率17.94%，低于上半年水平，主要是因为下半年物价上涨所致。预计2011年叉车销量增长25%左右，考虑钢价上涨预期，毛利率将相对较平稳。预计2011年装载机销量1200台，毛利率仍为负数，该业务还需培育，2012年有望实现盈利。此外，预计公司2011年叉车出口可达8400台左右，同比增长20%。

　　“十二五”人工成本确定性上涨，叉车将持续替代人工。公司受地产调控影响甚微，成长性更为确定。预计2011年~2013年每股收益分别为1.32元、1.69元、2.10元，目标价26元，相当于2011年20倍PE，给予“增持”评级。