广发证券：给予新北洋“买入”评级

　　公司是中国铁路系统最大的客票打印机供应商，市场份额超过60%，也是中国高速铁路和城际铁路专用磁编码客票打印机唯一供应商。国内高铁未来几年将进入高速投入期，公司成为国内高铁信息化最大受益者，2011年是高铁信息化投入迎来爆发增长的第一年。此外，公司高铁自动售票系统将成为主要的利润增长点之一，目前已形成小规模收入，未来市场空间巨大。

　　公司股权激励以2009年净利润为基数，2011年、2012年、2013年的净利润增长率分别不低于80%、120%和180%，此外，2011年至2013年的加权平均净资产收益率均不低于10%。股权激励的对象主要是高级管理人员7人，核心技术人员以及中层管理人员，有利于公司经营业绩的稳步提高。

　　我们预计公司 2010年至2012年合计销售收入为4.83亿元、7.36亿元与11.50亿元，增速分别为53.50%、52.22%和56.29%，净利润分别为1.14亿元、1.75亿元与2.60亿元。我们预计公司2010年至2012年全面摊薄每股收益分别为0.76元、1.17元和1.74 元，给予“买入”评级，按照2011年40倍市盈率，目标价格为46.8元。