中投证券：上调金德发展“强烈推荐”评级

　　公司重大资产重组方案获证监会核准及控股股东获证监会豁免要约收购义务。我们认为，年底有望完成资产置换的工作，届时股票将更名为“西王粮油”。这是A股第一个有终端消费品牌的油脂公司。

　　随着玉米油市场的迅速成长，公司西王品牌小包装油从2009年的1.8万吨，增长到2010年的5万多吨，公司规划自有品牌小包装油量明后年为10万吨和15万吨，公司明年将成为国内玉米油销量最大的第一品牌，超过金龙鱼和福临门玉米油品牌。公司将复制滨州隔邻莱阳鲁花花生油的高成长之路。西王玉米油快速发展得益于玉米油在国内巨大市场空间、西王食品公司较好地控制国内玉米胚芽原料、优异的产品质量以及西王品牌非常迅捷的建设。公司规划小包装油销量明年为10万吨，后年为15万吨，散装玉米油在8万吨左右，推广费用从1亿增加到2.5亿元。

　　考虑增发，预测明后两年的每股盈利为1.5元和2.0元。我们将评级从“推荐”上调到“强烈推荐”。风险因素：原料玉米胚芽价格涨幅过大和政府对终端食用油价格的部分管制。