兴业证券：维持丽江旅游“强烈推荐”评级

　　丽江旅游发布公告，自4 月份开始停运改造的玉龙雪山大索道，将于12 月1 日正式投入营运。

　　目前玉龙雪山旅游索道技改工程和索道应急救援设备及基础配套设施改建工程已全部完工，并通过了国家、云南省及丽江市相关部门的验收。

　　点评：

　　大索道完工时点中规中矩，与公司2 月份的改造公告中的预期完全一致。公司发布大索道改建计划的公告中，预计改造期限为4 月-11 月份。公司12 月1 日恢复营运正符合预期。

　　上调大索道2011 年接待量预测10%的幅度，预计2011 年接待量达98 万。理由有三：1、山上索道旅游产品本身，在丽江旅游市场、尤其是团队市场的号召力强大。运能瓶颈解决后，看好因等待时间过长而流失的潜在客源回流；2、大小索道的游客接待结构调整，将有利于利润率更高的大索道实现增长；3、停运压制的需求在11 年释放。

　　考虑大索道总投资1 个亿，10 年折旧期，年均新增折旧1000 万(计入索道成本)；不考虑大索道提价；我们调整了大索道盈利预测，上调2011-2012 年EPS 分别为1.06 元、1.32 元、1.46 元。

　　我们长期看好丽江旅游的发展，维持“强烈推荐”评级；公司立足于丽江在滇西北乃至滇川藏的旅游集散地定位，索道主业、印象丽江演艺节目近年均有高速发展的前景；股东资源也为后续外延扩张提供了方向和空间。建议保持积极关注。