东方证券：给予红日药业“增持”评级

　　公司主营产品包括血必净注射液、盐酸法舒地尔和低分子肝素钙，是一家专注于细分行业的民营医药公司。2007-2009年复合增长率在43%。今年公司受到成本快速上涨的影响，短期利润增速受一定影响；但长期来看公司主营品种和控股子公司的产品市场空间依然很大。

　　公司主打产品血必净是目前唯一通过SFDA批准用于治疗脓毒症和多脏器功能障碍的药物，今年销售规模有望达到1000万支以上。预计未来仍有望增长较快。公司今年一季度获得北京康仁堂42%的股权，预计康仁堂今年销售收入有望突破1亿元。考虑到今年6月开始并表，预计明年康仁堂利润贡献将至少翻倍。成本上涨明显影响或将减弱。来新产品有望成为看点。目前公司正在积极准备申报硫酸氢氯吡格雷；而治疗心血管病的沙格雷酯和治疗缺血性中风的脑心多泰也都有望在2011年申报生产。

　　预计公司2010-2012年每股收益分别为0.98、1.42和1.88元。首次给予“增持”评级。风险因素：中药注射剂安全性风险、新药投放市场低于预期、原材料价格继续大幅上涨，康仁堂销售坏账风险。