投资增速屡探新低 短期下行压力仍在

    国家统计局13日公布的数据显示，1-5月份，全国固定资产投资同比名义增长17.2%，增速比1-4月份回落0.1个百分点。这已经是固定资产投资增速连续第8个月下滑，并屡探10年来的新低。

    分析人士认为，固定资产投资主要是受地方政府投资以及房地产投资下滑的拖累，从中央投资和基建投资的表现情况看，稳增长的作用已经开始体现。

    1-5月固定资产投资增速继续小幅回落至17.2%，分项具体看，受内需羸弱和产能过剩拖累，制造业投资放缓至14.2%，煤炭、钢铁等产能过剩产业出现负增长；而销售情况延续恶化，房地产投资同比增速也回落至14.7%。

    与此同时，由于5月央行通过再贷款、定向宽松支持实体经济，5月基建投资回升至25%，增速比1-4月份提高了2.2个百分点，其中水利、公共基础设施和交运增加较快。

    此外，受制于高债务率、财政收入下滑，地方政府投资依然较低，而中央政府成为稳定投资的抓手，1-5月中央项目投资同比增长8.7%，相比前期提高了3个百分点。从资金来源看，政府调动金融资源能力仍强，国家预算资金增长19.7%，国内信贷增长13.5%，均较前期大幅提高。

    “1-5月政府基建投资成为托底因素，从制造业、房地产投资来看，自主性投资仍难有起色。”浦发银行金融市场部宏观分析师曹阳说。

    民生证券也指出，当下库存高、表外融资受限，将促使房地产投资增速不断下行，未来还有下滑空间。而基建投资的回升只是有限对冲房地产投资的下滑，短期内整体投资增速仍然可能小幅回落。

    不过也有一些积极因素，比如近期10省市获准自主发债，分析人士预计部分资金将投向保障房建设，这对地方经济能起到一定的托底作用。另外4月份以来的定向宽松政策也释放了一定的流动性，对投资有积极影响。

    “当下投资增速还在下滑，这是中国经济的隐忧，预计棚户区改造、加快铁路投资、定向贷款等会成为未来经济发展的亮点。”申银万国首席宏观分析师李慧勇表示。

    年初政府工作报告指出，要把投资作为稳定经济增长的关键。但今年中国固定资产投资增速却持续下滑屡探新低，分析人士认为，政府将多措并举，促进投资平稳均衡发展。

    农业银行战略规划部研究员李新祯认为，2009年金融危机后，政府通过加大基础设施投资和刺激房地产市场需求，使得固定资产投资保持在26%以上的高速增长水平。但在目前的经济发展阶段下，“房地产投资+基建投资”双轮驱动的投资模式难以为继。

    展望政府“稳投资”的政策措施，李新祯认为，一是加大差别调控力度，防止房地产投资断崖式下滑。二是逐步拓宽资金来源，保持基建投资稳定增长。三是在继续推进制造业去产能的前提下着重鼓励企业技术改造投资。四是养老、环保、教育、医疗等一般服务业将成为政府支持的重点。(完)