以江恩论港股股灾及揭美国某意义上已经缩表

    江恩经常强调周期会重覆发生。本栏的分析中，我们提出过「在过去几次恒生指数在高点横行，例如2018年，2010年至2011年，2000年至2001年中，我们可见他们分别横行了19个星期，39个星期及49个星期。」，结果恒生指数如2018年一样在第19个星期下跌。

    如果我们将2018年的横行18个星期，或实际是86个交易日，直接套用在这一次高位之中，那会你得到2021年6月25日的时间。刚好是大跌的前一天。而恒生指数亦告下跌了约2000点。这是小龙江恩中的走势重覆的例子。

    如果我们利用黄金比率看0.382是27385，而0.5是26098及06.18是24892。昨天恒指大跌了1100点，已经跌穿了27385的0.382的支持。

    笔者曾经在半年前接受访问提及2月/3月及6月/7月股市有机会下跌，及27000点一旦跌穿，整个升市结构将被破坏。

    M1和M2的剪刀差：M1-M2增速差是非金融企业经营活跃度的重要体现。

    M1出现较快增长时往往伴随经济上行。当经济上行时，企业的支付结算和投资需求增加，从而增加了活期资金持有;如果企业对未来预期谨慎，企业会更倾向于金融投资，将存款定期、银行理财、大额存单等，这时M1会向M2转化，导致M1增速下降。

    资料显示，全球所有央行资产负债表扩张以及M1和M2增长已都出现了明显放缓。如美国的M1增速已经狂跌，这也许对于未来央行的政策有一定的隐喻。

    目前隔夜反向附买回协议 (ON RRP) 需求规模已达到 1 兆美元水平。ON RRP 允许银行和货币市场共同基金的合格机构投资人，能在短期融资利率低档时，将大量现金存放在联准会，进而换取美国公债等高信评的抵押品。

    而且短期内逆回购规模以更快速度的增加相当于美联储阶段性“锁住”了更多流动性，也就使得金融体系中的实际流动性暂时性的减少了。因此从这个意义上看，如果扣掉逆回购规模后，美联储资产负债表规模从4月下旬便开始逐步回落，形成了事实上 “缩表”效果。

    所以大家要留意美国近日的议息，如果有更明确的收水指引，那港股可能更加受压。