外围随时续吹淡风 港股受累无力上升

    上周四及周五 (6月17和18日) 恒指见二连升，若以6月17日开报28,240点与6月18日收报28,801点作比较，累升超过560点，周五亦重上50天移动平均线 (28,735点)，令市场重燃港股后市利好的想法。

    然而，笔者仍维持上周撰写两篇市评文章 (见于6月14和17日) 看法，投资者不宜对后市乐观，理由是恒指现水平较50天线高不足100点，意味着随时得而复失。早前在5月25日至6月11日历时超过半个月，恒指均收高于此线，并可留意于5月26日至6月2日是连续六日恒指收高于29,000点，介乎29,113至29,468点，经已较50天线高出不少于400点，仍要在6月15日失守。

    六月成交额较四五月为小

    上述数据反映恒指已有不少日子绕着50天线上下摆动，自2月26日以来就是如此，至今已近四个月，可见上破50天线是脆弱的后市利好讯号。加上6月已过去的首三周，撇除本地及国际反映港股表现的成份股换码因素，本港大市成交金额维持在1,400亿港元水平，而4月和5月的成交额平均值则都在1,500亿港元之上，证明踏入第二季起港股成交额较第一季的显着减少后，6月出现进一步萎缩，故此在2月26日以来恒指出现的上落市格局，主要波幅区间介乎28,000至29,000点，成交额偏少是不能摆脱此格局。

    保守预算恒指低开百五点

    这样看来，恒指上破50天线，上望29,000点本属合理期望，但因大市上扬乏力，加上周末 (6月19日) 清晨3:00夜期收报28,525点，下跌236点；而于清晨4:00收市反映港股表现的新加坡点期和美国恒指预托分别收报28,507和28,488点，下跌234和312点，相信投资者应有今日 (6月21日) 恒指低开的心理准备。

    参考夜期、黑期和恒指预托表现，保守预算恒指至少低开150点，大概在28,650点水平。上述三项反映港股表现的指数均见欠佳，显然是跟随美股表现，上周五为美国衍生性金融商品到期结算日，股指期货、股指期权、股票期权以及单一股票期货，都在同一天到期交割。市场称为「四巫日结算」。

    四巫日结算美股表现欠佳

    这四种资产类别同时交割会带来剧烈的市场波动，好友与淡友相互博弈，令美股三项指数道指、标指和纳指均见大幅波动。结果全线下跌，跌幅分别是1.58%、1.31%和0.92%，其中道指表现最差，下跌超过530点，与标指同样录得超过一个月最大单日跌幅。

    标指和道指分别见四连跌和五连跌，道指收报33,290点，为4月5日以来最低，历时两个半月。道指收低于33,500点投资者应为步入跌势有所戒心。自4月5日计起仅于4月6及7日收在其下，故此若见今明两天道指仍收低于33,500点，预期美股会出现较大调整。

    参考2月底道指收报30,932点，还在31,000点以下，但于4月5日收报33,527点，突破33,500点，仅约一个月累升逾2,500点，升幅超过8.10%，期间未见有横行区，意味着33,500点确认失守后，7月下试31,000点的风险较大。而从2月底 (即2月26日) 至今，恒指曾出现两个底部，分别是3月25日收报27,899点，以及5月13日收报27,718点，均为28,000点以下，反映见道指连续三日或以上收低于33,500点，港股投资者应有恒指随时失守28,000点的心理准备，暂看最坏情况是要下试27,500点与3月25日低位接近的水平。因此不宜仅见个别新股被热炒，而莫视自2月底以来港股走势一直欠佳的事实。