CPI同比涨幅扩大！猪肉价格还在涨 下半年怎么看？

　　7月9日，国家统计局发布数据显示，6月份全国居民消费价格同比上涨2.5%，涨幅较上月扩大0.4个百分点。此前，市场对于CPI上行已有预期。

　　对于下半年通胀压力，市场机构分析认为，猪肉价格对CPI的压制作用已悄然改变为抬升作用。7月份，随着汛期到来，鲜菜价格回升后叠加猪肉的周期性上涨，食品价格或将存在一定涨价压力。近期商品价格阶段性回落，将减轻一部分输入型通胀压力。预计下半年CPI将保持温和上升。

　　CPI同比上涨2.5%，涨幅扩大

　　6月份全国居民消费价格同比上涨2.5%，涨幅较上月扩大0.4个百分点。

　　东方金城首席宏观分析师王青表示，6月CPI同比上行，主要是受猪肉价格走高、国际原油价格中枢上移，以及上年同期基数下行推动，整体继续处于温和水平。

　　非食品价格上涨仍是助推CPI同比上行的主因。国家统计局城市司高级统计师董莉娟介绍，非食品价格上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，影响CPI上涨约2.01个百分点。

　　进一步看，非食品中，汽油和柴油价格分别上涨33.4%和36.3%，飞机票价格上涨28.1%，涨幅均有扩大。交通通信对CPI同比拉动作用最大。

　　民生银行首席经济学家温彬表示，受国际油价整体走高影响，我国成品油价格在5月末与6月中两次上调，推动CPI交通工具燃料价格环比上涨6.6%，同比上涨32.8%。能源价格保持上行，推动非食品价格环比上涨0.4%。

　　食品价格方面，猪肉价格对CPI同比涨幅的拖累从5月份的0.34个百分点收窄到6月份的0.08个百分点。

　　温彬表示，猪肉价格自4月份价格见底以来，市场上涨预期进一步浓厚，养殖端压栏现象重现，生猪期货屡创阶段新高，对食品价格同比涨幅即将转为正贡献。

　　“部分耐用消费品需求依然偏弱，反映居民收入预期和消费信心提升仍需要一个过程。”温彬指出。

　　英大证券研究所所长郑后成表示，进入7月，猪肉平均批发价在短时间内接连突破25元/公斤、26元/公斤、27元/公斤、28元/公斤、29元/公斤大关，预计7月猪肉CPI当月同比大概率在6月的基础上上行，且大概率“转正”。预计7月CPI当月同比大概率在6月的基础上上行。

　　PPI同比涨幅继续回落、中下游价格涨幅回升

　　6月份，复工复产持续推进，重点产业链供应链逐步畅通稳定，保供稳价政策效果继续显现，工业生产者出厂价格环比由涨转平，同比涨幅继续回落。

　　进一步看，生产资料环比下降0.1%，生活资料环比上涨0.3%，这意味着上游价格涨幅趋缓，中下游价格涨幅回升。

　　温彬表示，6月份国际大宗商品价格呈现分化，地缘政治紧张局势继续推高国际油气能源价格，但全球经济减速导致金属类价格走低，国际粮食价格冲高回落。国内上游产品价格与国际走势相仿，油气类价格小幅上涨，煤炭价格转为回升。不过，黑色、有色金属、建材价格受汽车与房地产需求冲击价格下降，拖累的生产资料价格的涨幅。

　　“中下游产品中，化工、纺织类产品价格出现上涨，推动一般日用品和衣着分别环比上涨0.1%和0.7%。食品价格环比上涨0.5%，主因生猪价格涨幅较大，推升了肉类食品加工业出厂价格。”温彬说。

　　郑后成表示，综合基数效应、翘尾因素和新涨价因素等多方面考虑，7月PPI当月同比大概率较6月下行，下行幅度大于0.30个百分点。

　　下半年通胀将保持温和上升

　　据测算，6月份扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。

　　温彬认为，未来我国将继续面对结构性通胀压力与外部输入压力并存的局面，同时社会总需求缓慢回升会抬高核心通胀中枢。核心通胀预计将由前期1%以下逐步上移至1.2-1.5%的历史均值区间。

　　其中，结构性通胀压力主要体现在食品方面，随着猪肉价格进入回升周期后，过去一年来对CPI的压制作用已悄然改变为抬升作用。7月份，随着汛期到来，鲜菜价格回升后叠加猪肉的周期性上涨，食品价格或将存在一定涨价压力。不过，近期相关部门提醒企业保持正常出栏节奏、避免盲目压栏，随着淡季将至，短期内猪肉价格上涨动力将回落，食品价格的上涨表现仍将比较温和。

　　从外部输入压力来看，国际能源价格依旧保持高位，俄乌冲突导致全球粮食危机也将对我国粮食安全形成一定威胁，能源与粮食作为通胀的最上游，其对整体通胀的传导作用不容忽视。不过，近期全球大宗商品市场逐步由“通胀交易”模式切换为“衰退交易”，商品价格阶段性回落，将减轻一部分输入型通胀压力。

　　温彬表示，整体看，预计下半年CPI仍将保持温和上升，虽然个别月份突破3%的概率较大，但全年平均水平仍控制在政策目标以内。同时，PPI将继续保持连续回落态势。通胀对货币政策不构成较大压力。

　　王青表示，下半年猪肉价格走高会在一定程度上推高CPI涨幅，但不会改变物价形势整体温和可控的局面，通胀依然将是国内与境外经济基本面的最大差别。这也为接下来货币政策在稳增长方向继续发力提供空间。

　　国家发改委新闻发言人孟玮日前表示，我国粮油肉蛋奶果蔬等重要民生商品生产稳定、供应充足，特别是随着应季鲜活农产品大量上市，市场供应量将持续增加，加之各地物流堵点卡点疏导得力，跨区调运能力明显增强，稳定居民消费价格具有坚实基础，国内CPI将继续运行在合理区间，能够完成全年3%左右的预期目标。