蚂蚁金服是干什么的？蚂蚁金服是靠什么赚钱成功的？

　　蚂蚁起步于2004年成立的支付宝。2014年10月，北京798园区一个空旷展馆里，蚂蚁举办了一场近千人参加的“小微开放日”活动，并借由这次活动正式宣告自己的诞生。

　　彼时，外界很难预料到，这只“蚂蚁”会在6年时间内迅速成长为全球最大独角兽。

　　路透社近期报道称，蚂蚁最新估值超过2000亿美元（超过1.4万亿元），拟在IPO中出售5%-10%的股份，有望成为年度全球最大IPO。

　　就在启动上市前一个月，蚂蚁换掉已沿用6年之久的“蚂蚁金服”简称，并将工商注册名变更为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，去掉了原注册名中的“浙江”，以“科技”替代“小微金融服务”。

　　从蚂蚁金服到蚂蚁集团，这意味着什么？

　　消费贷曾是利润奶牛

　　蚂蚁此前未披露过财务数据，但基于其与阿里巴巴2014年的一项交易安排，外界得以一窥其经营情况。

　　根据该协议，蚂蚁每年需向阿里巴巴支付知识产权及技术服务费，金额相当于蚂蚁税前利润的37.5%。在条件允许下，阿里巴巴有权入股并持有蚂蚁33%的股权，分润安排同步终止。

　　2019年9月，阿里巴巴正式获得蚂蚁33%股权。

　　蚂蚁的利润在2017年高增长后，2018年度大幅下滑，2019年度重新恢复强劲增长。

　　根据阿里巴巴财报披露的服务费数据，《棱镜》推算出蚂蚁在2015年、2016年、2017年、2018年以及2019年前三季度的税前利润分别为：42.54亿元，29.06亿元，131.90亿元，亏损19亿元，116亿元。

　　对于蚂蚁2018年一季度和三季度出现的亏损，阿里巴巴曾解释称，主要是用于维护蚂蚁在用户获取、产品创新和国际化扩展方面的投资。

　　蚂蚁不愿提及的或许是，2017年的主要利润贡献来自花呗、借呗这样的消费信贷业务。

　　当时，其通过将网络小贷信贷资产证券化（ABS）等途径出表，突破小贷监管的杠杆率限制，其资产又由银行、保险等低成本资金认购，源源不断撬动信贷规模。

　　wind数据显示，2017年蚂蚁两家小贷公司发行的ABS规模达到2692亿元，而此前一年为490亿元。放大的信贷规模奠定了利润基础。

　　但由于现金贷引发监管整顿，网络小贷杠杆率被要求表内、表外合并计算。蚂蚁在当年12月紧急对旗下两家小贷公司增资，将注册资本从38亿元提升至120亿元。

　　除此之外，央行还对备付金集中存管提出要求。从2017年的20%逐步提高，到2019年1月实现客户备付金100%集中交存。市场机构测算，大型第三方支付机构损失的备付金利息收入在百亿之巨。

　　不过，在加大线下支付、交通出行等领域的投入后，蚂蚁的用户增长及活跃度得到提升，其金融开放平台策略也开始起效。

　　阿里财报显示，截至2020年3月末，蚂蚁及其全球九个本地数字钱包合作伙伴服务的活跃用户数达到约13亿。

　　蚂蚁的主要业务分为数字支付和数字金融服务在内的国内业务，以区块链、数据库为代表的创新科技以及全球化。

　　阿里财报显示，截至2020年一季度末的财年中，包括理财、微贷、保险在内的数字金融服务贡献了蚂蚁总收入的50%以上。其中，蚂蚁财富促成合作伙伴为用户管理的资产超过40万亿元。蚂蚁集团促成的保险费总额相比去年同期增长了一倍以上。

　　手握最全牌照的金控集团

　　尽管已经更名，但留给市场最深印象的依旧是叫了6年的“蚂蚁金服”。

　　在金融业务布局中，蚂蚁手握最多、最全的金融牌照，主要有支付牌照、网络小贷、银行、保险、券商、基金、金融资产交易所等。这也使得蚂蚁更多被看做一家金融控股公司，在2018年5月传出的五家金融控股监管试点名单中，“蚂蚁金服”赫然在列。

　　马云曾说，“如果银行不改变，我们就改变银行。”蚂蚁推出的余额宝、花呗、相互宝、蚂蚁森林等产品均有亿级用户。

　　但在其创新过程中，也走过许多弯路。

　　1元起购、随时申赎的余额宝唤醒了大众互联网理财意识，迅速积累起近5000万用户，并使得天弘基金规模从行业倒数跃升至行业第一。但“T+0”的交易引发监管部门对金融市场流动性风险的担忧。

　　2017年起，余额宝开始限制个人账户持有规模，从100万逐步降至10万元。在监管部门完善对货币基金的监管规则后，2018年5月，余额宝接入中欧、博时基金的货币基金产品放开限购。

　　2016年12月，广东惠州侨兴集团下属公司在“招财宝”平台发行的10亿元私募债产品到期无法兑付，进而牵出金融机构违规担保大案。广发银行被罚没7.22亿元。招财宝是蚂蚁全资子公司。

　　银行业专家对《棱镜》指出，私募债要求每位投资人投资金额不低于50万元。而招财宝平台上投资人投资门槛仅为1万元，存在把高风险产品销售给了非合格投资人的嫌疑。

　　此外，还有上述网络小贷突破杠杆率等问题。

　　但用户达13亿、信贷规模、资产管理规模庞大的蚂蚁已经长成了一头“大象”。

　　人民银行在《中国金融稳定报告2019》中指出，尽快推动金融控股集团的管理办法和系统重要性金融机构监管细则落地实施，对金融控股集团实行并表监管，建立特殊处置机制，妥善解决“大而不能倒”问题。

　　在金控监管办法征求意见稿于2019年7月下发后，蚂蚁回应称，公司已经设立独立团队研究金融控股公司的相关要求，并积极参与征求意见。

　　随后，蚂蚁高管团队接受《中国企业家》专访，在《蚂蚁不想成为大象》一文中表示：“蚂蚁从来没有想过成为一家金融公司，从来我就是家技术公司。”这一观点在近年来被蚂蚁多位高管反复强调。