全球市场两大变量：新冠疫情和美联储

　　全球市场两大变量：新冠疫情和美联储

　　本报记者莫莉

　　在过去一个月的时间内，全球新冠疫情有所加剧。其中，印度每日新增病例数已从不到4万人飙升至超过30万人，再次刷新疫情暴发以来全球单个国家单日新增病例最高纪录。印度卫生部数据显示，印度5月8日新增确诊病例401078例，连续17天单日新增超过30万例，连续3天超过40万例；累计确诊超过2180万例；单日新增死亡病例4187例，累计死亡病例将近24万例。除此之外，日本和巴西等多国新冠疫情也再度亮起“红灯”。全球疫情再现反复波折，不仅触动了全球市场的敏感神经，也增加了全球经济复苏的不确定性。

　　除此之外，美联储缩减步伐也是左右全球市场走向的重大不确定性因素之一。美国目前虽然疫苗接种速度较快，但一些地区也出现了疫情反复，这导致美联储今年以来延续“鸽”派基调。一方面，美联储肯定美国当前包括就业与通胀数据的改善；另一方面，也强调疫情反弹带来的不确定性。在此之中，美联储有关缩减量化宽松进程的任何措辞和表态，仍是投资者关注的焦点。目前来看，美联储缩减量化宽松进程将取决于美国经济和新冠疫情两大因素。预计美联储可能要到7月以后再讨论削减宽松，或将在今年年底或者明年年初再开启缩减宽松进程。

　　新冠疫情反弹搅动全球市场

　　近期以来，全球许多地区的新增新冠病例都在增加。受全球新冠病例激增的冲击， MSCI全球指数近期持续回落。其中，印度股市和日本股市的4月跌幅居前，美股也出现一定程度的下滑，旅游、航空等相关行业跌幅居前。4月MSCI亚太指数已经跌破了自去年9月以来一直保持的相对上升趋势，自3月初以来的表现比MSCI发达市场指数弱逾5个百分点。与此同时，今年以来持续低迷的传统避险资产——黄金、日元和美债等，则在近期开始重获市场青睐。现货黄金价格一度刷新近两个月高位1790美元。在外汇市场上，印度卢比是4月亚洲地区表现最差的货币，而疫情控制较好地区的货币如以色列谢克尔等表现强势。

　　尽管当前全球新冠疫情有所反复，但并未彻底更改全球经济复苏的大势，这在国际油价持续复苏上可见一斑。尽管国际油价在过去一个月里出现波折，但上周美国原油价格上涨2.09%，至64.82美元/桶，为连续两周走高。当前，布伦特原油现货和WTI原油现货均价均处在每桶60美元之上，与去年同期相比则涨幅高达200%以上。另外，受到低基数和需求提升等多因素影响，国际油价4月同比增速较3月也大幅加快。

　　美联储缩减步伐牵动市场神经

　　目前，市场对美联储今年内按兵不动的预期较为一致，但关于美联储何时缩减量化宽松，则存在一定的分歧。2013年美联储意外释放缩减量化宽松信号之后，曾导致市场出现“缩减恐慌”。2013年5月22日，时任美联储主席的伯南克在国会作证词时表示“若看到经济持续改善，并有信心可以持续，将在接下来几次会议中逐步削减购债规模”。这番讲话大大超出了市场预期，引发了市场恐慌式抛售美债，10年期美债收益率由2013年5月中旬的1.8%左右快速抬升至2013年底的3.04%。伴随美债收益率的急剧飙升，美股出现了多次大幅回调，波动性也明显加大。

　　今年3月以来，美国宏观数据普遍好于预期。美国3月零售销售较2月明显改善，密歇根大学消费者信心指数进一步回暖。房地产市场保持强劲，3月新屋开工与销售都好于预期。劳动力市场持续改善，4月前两周的初次申请失业金人数分别降至57.6万人和54.7万人，连续两周低于60万人，创去年3月以来新低。

　　综合来看，美联储本轮缩减量化宽松或将与两大因素密切相关。其一是美国经济表现。2021年年初以来，包括美联储主席鲍威尔在内的多名美联储官员反复强调“缩减购债规模之前需要看到政策目标取得实质性进展”。在各类经济数据中，就业数据或比通胀数据更受美联储重视。2020年8月，美联储公布了货币政策新框架，在新框架下，美联储将就业目标置于首位，并且只考虑当前就业与最大就业水平的“短缺程度”；对于通胀则采取“平均通胀目标制”，允许通胀在一段时间内高于2%。此外，今年年初以来，鲍威尔多次强调通胀风险有限。因此，就业状况才是美联储决定是否缩减量化宽松的核心考量。

　　其二为美国新冠疫情变化。日前美国圣路易斯联储主席布拉德表示，美国疫苗接种率达到75%，是美联储考虑缩减购债的必要条件之一。截至4月20日，美国至少完成一针接种的人数达1.3亿人，而美国总人口为3.3亿人，近期美国平均每日接种320万剂。经济学家表示，假设美国后续接种速度与当前持平，则将在8月中旬完成75%的接种率。考虑到美国接种速度一直在加快，实际完成时间可能会提前。因此，美联储有可能在二季度末或三季度初释放较为明确的缩减量化宽松信号。换言之，美联储在6月之前讨论缩减量化宽松的概率较低。