领导们关注了一个细节 学区房的稀缺性将大大降低

   重要资讯

   1.4月PMI数据发布。

   PMI数据一般被认为是经济的前瞻数据。

   4月中采PMI环比3月回落0.8个点；但财新PMI环比3月上升1.3个点，升至年内最高。

   中采PMI和财新PMI最大的区别就是选取的样本企业有差距，中采PMI选取的企业样本都偏大，而财新PMI选取的企业样本偏小，中小企业更多。

   因此中采PMI回落，财新PMI回升意味着小企业景气继续走升，大中企业放缓。

   从详细数据来看，新订单数据强于近年均值，生产数据弱于近年均值，也就是说需求还是不错的，但生产端有所放缓。这样的数据结构不用过度担心，生产端数据较差可能和3月抢着生产有关系，只要需求没有问题，生产端回暖只是时间问题。

   从行业来看，批发零售业、运输邮政业、住宿餐饮业PMI较上月回升。建筑业PMI同比和环比均回落比较明显。

   住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业恢复明显加快，铁路运输、航空运输、住宿等行业也位于高景气区间，表明随着防疫场景显著陆续解除，居民消费意愿增强，预计受“五一”假期带动，服务业景气有望进一步回暖。

   总的来说PMI数据没有太大异常，不少分析师前期都在说经济见顶，滞胀将来，但从实际情况来看，并没有他们说的那么夸张，经济上行的动力依旧是强劲的。

   2.领导们在五一前也召开了一次超重磅的会议，为未来的工作定调，会议的风向整体来看还是偏暖的，这是超过市场预期的。

   其中有一些关键的句子，我给大家做一个摘录。

   “要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不稳固。要精准实施宏观政策，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固本培元，稳定预期，保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡。”

   “稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。”

   ”促进制造业投资和民间投资尽快恢复；以城乡居民收入普遍增长支撑内需持续扩大。“

   “防止以学区房等名义炒作房价。”

   市场前期担忧政策快速收紧，管理层会防范经济过热，但从这次会议定调来看并没有这个倾向，我们的政策还是以稳，以促进经济发展为主。

   这次非常有趣的是领导们特意提到了防止以学区房等名义炒作房价，领导对房价的关注越来越具体，越来越细节了。

   关于学区房，我有一个很基本的判断，目前去一二线限购城市投资限售的学区房大概率没什么收益...这些房子一般都要限售5年，甚至有的是8年。

   5年，8年后我认为学区房的稀缺性将大大降低。

   这一方面因为目前教育平均化的趋势越来越明显，无论是私立学校限制招考，还是公立学校不停的建设分校，分出优质的师资到各种分校，背后其实都是教育资源平均化的举措。另外大家也能看到现在教育资源的优化，前期也有某小学招聘，最后获聘的全是清华北大学生的新闻，教育资源也在越来越好。

   未来这个趋势还会延续，未来一个城市就几所好学校的历史将会过去，一个城市有更多的不错的学校将会成为常态。

   另一方面从新生人口来看，目前国内新生人口大幅下滑，2020年全国高考参考人数为1071万人，而2020年全国新出生人口仅1003.5万...新出生人口已经比高考参考人数还要少了，这意味着当这些新生儿进入小学，进入初中后，他们面临的竞争可能是过去的1/2，甚至是1/3。

   新生人口下滑的趋势还在延续。这意味着我们的教育资源越来越好，但新生人口越来越少，受教育的人越来越少。

   学区房的大幅炒作本质上是优质教育资源稀缺，而优质教育资源需求旺盛。而未来的趋势是优质教育资源越来越多，越来越好，而优质教育资源的需求将逐步变少。

   在这样的趋势下，学区房的稀缺性一定会下降，定价也一定会降低。

   这是在不考虑政策面进一步收紧下的推测，如果还有政策上的进一步收紧，比如多校划片，按区域划片等新的政策，这种定价的下降会更加明显。

   3.五一假期期间海外资本市场虽然有波澜，但整体还算平稳。

   五一期间港股开盘了三天，美股开盘了两天。

   港股在这三天略有下跌，但跌幅不足1%，A50情况也是相似的，跌幅很小。

   美股昨晚有一些波澜。美国财长耶伦本周一接受采访时表示，受大规模财政支出影响，未来某个时候可能需要提高利率水平以防经济过热。耶伦讲话内容被公布后，美股跌幅扩大，三大股指跌幅一度超1%，纳指一度跌近3%。

   截止收盘，美国三大股指涨跌不一，道指涨0.06%，纳指跌1.88%；标普500指数跌0.66%。

   科技股跌幅比较大，苹果股价一度大跌4.35%，收盘跌3.5%，亚马逊跌2.2%，特斯拉跌1.65%、奈飞跌1.16%，谷歌跌1.55%，Facebook跌1.31%，微软跌1.62%。

   五一期间外围市场的表现整体来看对于高估值的抱团股可能有一些利空，美股的加息预期重现，美国国债收益率也有上行。对于其他公司影响不会太大。

   4.从消费数据来看，五一国内票房数据是低于市场预期的，截止5月5日中午12点，五一总票房14.6亿，预计整个五一票房16亿，低于市场预期18亿，也低于19年同期。港股的影视股已经有所反应了。

   出行消费人次基本符合市场预期，这里大家注意我们数据只能同比2019年前四天，因为2019年五一假期是四天。

   五一前四日，全国旅客发送人数达2.1亿人次、较2019年同期增长1.7%，其中首日增长7.3%。分运输类型来看，铁路出行人数增长较快、前四日较2019年同期增长3.8%，而道路和民航出行人数分别较2019年同期增长0.5%和下降2.0%。消费处于持续复苏中。

   去哪儿网等数据显示，五一机票和酒店平均价格均较2019年同期增长超20%；三亚酒店入住率首日和次日分别为84.5%和93.5%、明显高于2019年，四川五一前三日门票收入较2019年同期增长12.5%。美味不用等数据显示，五一前三日餐饮营业门店到店消费量日均105.8%（以2019年12月日均为基数），高于清明日均63.5%。

   消费进一步恢复，符合市场预期，但五一旅游收入并没有恢复到2019年同期水平，五一国内旅游收入按可比口径仅恢复到疫情前的77%。

   旅游人次快速恢复，收入恢复较慢和居民可支配收入恢复较慢，以及长途旅行恢复较慢有一定关系。如果没有疫情扰动，五一后到暑期，国内消费持续恢复是大概率事件。

   消费复苏这条线是可以持续关注的，但其面临的疫情复发危险也是我们需要密切关注的。