2020年国内宏观经济分析及2021年展望

新华财经北京12月21日电 (分析师黎轲 朱嘉林) 2020年，面对全球疫情风波和复杂严峻的内外部发展环境，党中央国务院统筹部署新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作，国内新冠肺炎疫情在短期内得到了较好的控制，中国经济长期向好的基本面未变，经济增长中枢仍然处于稳定运行通道。

展望2021年，经济继续修复的动能较强，投资有望恢复至疫情前水平，消费有望显著改善，而在出口常态回归和进口回升带动下净出口贡献或有所弱化。整体看，2021年GDP增速有望在2020年低基数效应基础之上出现较大反弹。

第一部分 中国经济转型有待爬坡过坎

2020年伊始，突如其来的新冠肺炎疫情对中国经济社会发展带来前所未有的冲击，国际疫情持续蔓延，世界经济严重衰退，产业链供应链循环受阻，国际贸易投资萎缩，中国经济面临的不稳定不确定因素显著增多。

可喜的是，国内新冠肺炎疫情在短期内得到了较好的控制，疫情影响并未冲击到中国经济长期向好的基本面，中国经济的长期增长中枢仍然处于稳定运行通道。国际货币基金组织最新报告预测，2020年中国经济将增长1.9%，是全球唯一实现正增长的主要经济体。

党中央近期提出中国经济要“加快形成以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局”。双循环格局的构建有助于中国优化产业结构和供应链结构，通过供给侧结构性改革与要素市场化改革提振产能活力。

值得关注的是，中国经济当前所处的内外部环境面临深刻变化、形势复杂严峻，制约双循环格局构建的不确定性因素较多。一方面，去全球化浪潮汹涌。中美摩擦已经从经济贸易层面向其他各个层面升级蔓延，国际贸易环境趋于紧张，国际治理体系也出现了碎片化倾向，极端重商主义、民粹主义和民族主义等势力抬头，正常的国际经贸环境也已受到较大冲击。另一方面，疫情冲击引发的国内经济下滑仍然还处于修复过程中，虽然反弹和恢复势头较为强劲，但仍面临诸多不确定性。在当前复杂严峻局势下，构建国际、国内相互促进的双循环新发展格局，中国经济或将面临诸多风险挑战。

一是在经济增长方面，近年来中国外贸依存度虽持续下行，但相对欧美日等发达经济体仍处于偏高水平，中国对国际市场的依赖程度仍然很高。2019年，中国外贸依存度为31.84%，高于美国（19.32%）、日本（28.07%）、欧盟（28.87%），部分行业的依存度更高至50%左右。由此，在国内循环代替国际循环过程中，将面临诸多挑战，如成本问题、物流问题、适配性问题等等，中国经济或将因此会蒙受效率、速度和福利等方面的损失。二是在国际收支方面，双循环格局的构建过程中，出口减少和进口增长或将会成为趋势，从而降低净出口对国内经济的拉动效用。但在“稳增长”制约下，为保障合意的经济增速，出口下降存在理论下限，且出口降幅掣肘进口增长。三是在就业方面，中国出口贸易产业链上的大部分企业是中小民企，就业贡献举足轻重。据商务部统计，国内与外贸直接和间接相关的就业规模高达2亿人。内循环为主体的新发展格局形成后，外贸企业经营或将承压，对就业的冲击不容小觑。在外需向内需的转化过程中，如何妥善推动外贸转型，是未来需要慎重应对的一个重要挑战。

需要认识到的是，双循环经济格局的转型是强国发展的必由之路。中国构建双循环格局的战略部署不仅仅源于经济现状，更是基于世界变局的趋势预判。守成国与崛起国冲突下的逆全球化、民族情绪和贸易争端将对全球经济增长形成压制，单纯依赖国际经贸体系循环的成本越来越高，风险越来越大。双循环的启动将给中国经济未来十到二十年的发展奠定新的格局，并将成为决定未来中国崛起的重要战略部署。因此，尽管未来或将面临诸多困难和挑战，我们也要坚定信心，着力化解各类矛盾，推动双循环格局构建事业不断向前发展。

第二部分 中国经济发展基本面保持长期向好

一、2020年疫后中国经济呈现持续复苏态势

2020年，面对全球疫情风波和复杂严峻的内外部发展环境，各级政府按照党中央国务院重要战略部署，统筹新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作，深化供给侧结构性改革，加大宏观政策应对力度，扎实做好“六稳”工作、全面落实“六保”任务，加速构建双循环新发展格局，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官，护航中国经济稳中求进，经济形势总体呈现了稳中向好态势，经济运行中出现了诸多积极变化：一是新动能的经济支撑作用凸显；二是经济下居民收入提高；三是工业生产已基本恢复至正常水平；四是企业销售收入增速逐季走高。

另一方面，中国经济也面临着需求修复滞后、消费需求不稳、基建投资较为疲弱、中小外贸企业经营遇困、区域增长不平衡加剧等现象，需要我们认真总结，找准根源，对症下药。总体来看，制约中国经济增长主要存在四大结构性风险挑战：一是人口低出生率和老龄化同步而至；二是就业中存在结构性矛盾；三是消费增长乏力；四是出口高增态势难以持续。

（一）经济运行中的积极变化

2020年三季度以来，在疫情基本得到控制后，中国经济复苏态势持续向好，总需求平稳回升，主要指标逐季改善，前三季度中国GDP同比增长0.7%，年内首次实现由负转正，在主要经济体中一枝独秀。

1、新动能的经济支撑作用凸显。前三季度，规模以上高技术制造业增加值增长5.9%，装备制造业增加值增长4.7%；高技术产业投资增长9.1%，加快2.8个百分点。线上购物、直播带货等新业态、新模式持续火热，在线办公、远程问诊、在线教育等新兴需求非常旺盛。前三季度实物商品网上零售额同比增长15.3%，增速较上半年加快1个百分点，占社会消费品零售总额的比重达到24.3%。在疫情冲击下，产业转型发展的动力明显加快，以互联网经济为代表的新动能逆势成长，在助力疫情防控、保障居民生活、促进经济增长方面都发挥了非常积极的作用。

2、经济修复带动居民收入提高。前三季度，经济稳步恢复、增速由负转正，并渐次提速，就业情况也有所好转，实际居民收入增速也由负转正。前三季度，全国居民人均可支配收入23781元，同比增长3.9%，扣除价格因素实际增长0.6%，年内首次转正。居民收入恢复带动消费需求回升，进而促进第三产业回暖，拉动就业，使得经济步入良性循环。从收入差距来看，城乡居民人均可支配收入比值为2.67，较2019年同期缩小0.08，显示城乡收入差距进一步缩小，收入分配有所改善，各地积极出台扶贫攻坚政策，乡村扶贫政策取得了一定成效。

3、工业生产已基本恢复至正常水平。1-10月份，规模以上工业增加值同比增长1.8%，累计增速环比再度加快0.6个百分点，连续3个月处于正增长区间。从单月看，10月全国规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速环比持平，较2019年同期大幅增加2.2个百分点；9月规模以上工业企业实现利润总额同比增长10.1%，2019年同期为-5.3%；10月中国制造业采购经理指数为51.4%，连续8个月位于临界点以上。此外，三季度全国工业产能利用率为76.7%，较二季度上升2.3个百分点，也高于2019年二、三季度的76.4%，进一步反映出工业生产已基本恢复到疫情前水平。

4、企业销售收入增速逐季回升。2020年以来，中国企业销售收入增速总体呈现逐季回升向好态势。1-10月份，全国企业累计销售收入同比增长3.2%，增速较前三季度提高1.4个百分点，反映出随着统筹推进常态化疫情防控和经济社会发展的各项政策显效发力，中国经济复苏的态势进一步巩固。分季度看，一季度中国经济受疫情冲击较大，企业销售收入同比下降17.6%；二季度同比增长9%；三季度同比增长12.4%。10月份增速进一步提升，同比增长15.1%，较三季度提高2.7个百分点。

（二）经济运行中的突出问题

在经济运行大量涌现积极变化的同时，国内部分领域面临的结构性风险挑战也值得关注。

1、中国出生人口持续下降，老龄化加速到来。2019年中国总人口为140005万人，首次突破14亿，较2018年增加467万，人口增量持续收窄，自然增长逐渐放缓。恒大研究院报告预测，中国人口将在“十四五”时期陷入负增长，2050年左右开始中国人口总量将急剧萎缩，2100年中国人口将降至不到8亿，届时中国人口占全球比例将从当前的约19%降至7%。另一方面，中国人口老龄化速度和规模前所未有，2022年将进入占比超过14%的深度老龄化社会，2033年左右进入占比超过20%的超级老龄化社会，之后持续快速上升至2060年的约35%。人口困境折射出中国人口红利消失，中国经济潜在增长率下滑，并引发消费结构变迁。

2、就业形势总体向好，而结构性矛盾不容忽视。尽管整体就业情况趋于好转，但就业结构性失衡问题依然存在，重点反映在农民工就业数量下降和大学生就业困难上。一方面，三季度末农村外出务工劳动力总量1.7亿人，较二季度末相比增加200万人，但较上年同期减少384万人，同比下降2.1%。说明尽管农民工就业情况正在趋于好转，但与2019年相比仍有一定程度的缩小。主因国家鼓励就近就业政策发挥效应，使得未来一个时期内农民工更多偏向本地就业，外出务工需求下降；此外，疫情冲击下经济受重创后制造业恢复相对缓慢，企业用工需求较2019年同期减少，也导致农民工就业需求下降。另一方面，大学毕业生群体的就业压力依然较大。受疫情影响，2020年就业市场的大学毕业生面临企业用工需求锐减和应聘时间缩短的双重冲击。9月份20-24岁大专及以上人员调查失业率较2019年上升4个百分点，反映出毕业生群体就业有所好转但仍然承压。

3、消费增长乏力，经济复苏基础尚不牢固。通常来说，消费是拉动中国经济增长的第一动力，2019年消费对经济的贡献率57.8%，投资为31.2%，出口为11.0%。现阶段，投资和出口增速均超过了2019年同期的水平。与之不同的是，前三季度社零消费累计同比下降9.11%，大幅拖累前三季度GDP增速下行达2.5个百分点，而2019年同期为拉高当期GDP增速3.8个百分点，反映出中国经济内生性的增长动力还较为疲弱，经济复苏基础尚不牢固。

4、出口高增持续性存疑，对经济的拉动效用或将减弱。前三季度中国贸易顺差为23054.0亿元，同比增长14.2%，拉动GDP上升了0.1个百分点。前三季度，出口总额12.7万亿，同比增长1.8%，远高于前三季度GDP增速的0.7%。近期，出口增长超预期弥补了消费低迷，对经济修复起到了积极的支撑作用。但需要注意的是，10%左右的出口增速或难以持续的。近期，出口的拉动力量主要是防疫物资出口、居家办公带来的“宅经济”产品出口以及欧美深陷疫情带来的中国生产替代效应。而随着欧美疫情逐步缓解、经济逐步恢复、疫苗大面积使用，未来中国出口高增长的可持续性存疑，大概率将向近年均值回归。