央行监管指标更具弹性 应对“两率”市场化

    存款准备金考核由时点法改为平均法，可以降低金融机构应对突发性支付的超额准备金需求，提高资金使用效率，在流动性存在一定缺口时可以释放一定的流动性，但在当前流动性合理充裕的情况下，此次改革基本不会对市场流动性造成影响。 

    9月11日，央行决定自2015年9月15日起改革存款准备金考核制度，由现行的时点法改为平均法考核。同时，为促进金融机构稳健经营，存款准备金考核设每日下限，即维持期内每日营业终了时，金融机构按法人存入的存款准备金日终余额与准备金考核基数之比，可以低于法定存款准备金率，但幅度应在1个(含)百分点以内。 

    这是时隔17年之后，存款准备金考核制度的首次修改。 

    此前，时点法考核意味着金融机构存款准备金需每日达到法定要求，即维持期内每日营业终了时，金融机构需按法人存入的存款准备金余额与准备金考核基数之比，不得低于法定存款准备金率。今年以来，央行四次降低存款准备金率，目前大型银行的法定存款准备金率为18%，股份制银行为16%。 

    东方证券银行业分析师王剑表示，之前银行在每旬末（T日）计算计入准备金基数的存款总额，算出要缴纳的准备金金额。然后，5日后（T+5）要足额缴纳存款准备金。在此后的整旬内，存款准备金金额都不能低于此数，这是一个硬规定。 

    同时，每月的5日、15日及25日，是商业银行按照规定调整法定存款准备金余额的日期，每个调整日所对应的存款基期分别是上月月底、当月10日与当月20日，在每个调整时点采用多退少补的方式进行调整。 

    采用平均法考核存款准备金是目前国际上主要经济体央行的通常做法，同时，时点法在当下金融环境下也有一定的弊端。 

    民生证券固定收益分析师李奇霖表示，时点法考核的缺陷是可能会放大资金面波动，比如月底一般性存款余额往往会多增，那么对应5日就需要补缴一大笔准备金，这就会造成资金面波动。 

    王剑表示，以前硬性要求法定存款准备金率的时候，遇到紧急支付，银行到银行间市场筹钱，导致利率上行。如今，再遇到这样的时候，银行可先透支法定存款准备金，所以当天不会导致利率波动。 

    “改革后的考核制度有助于金融机构平衡好资金运用效率和流动性安全的关系，督促其不断提高流动性管理的主动性和科学性，也有利于平滑货币市场波动。”央行有关负责人称。 

    业内分析认为，伴随着平均法考核的开始，可以说央行把调节短期流动性的重任交给了银行自己，这将考验各家银行的流动性管理能力。 

    值得关注的是，由于央行允许银行存款准备金日终余额与准备金考核基数之比可以低于法定存款准备金率1个百分点，市场有观点认为，这相当于法定存款准备金可以透支1%，相当于变相降准1个百分点，并将释放出相应规模的流动性。 

    对此，央行表示，存款准备金考核由时点法改为平均法，可以降低金融机构应对突发性支付的超额准备金需求，提高资金使用效率，在流动性存在一定缺口时可以释放一定的流动性，但在当前流动性合理充裕的情况下，此次改革基本不会对市场流动性造成影响。 

    央行研究局首席经济学家马骏也在接受媒体采访时表示，新的考核方法与降低法定存准率1个百分点对流动性的影响是十分不同的，对某些银行来说，新体制可以在一定程度上减少其囤积流动性的倾向，从而可能降低超额备付金，释放出一部分流动性。但是，由于目前市场流动性十分充裕，这种倾向并不明显。 

    华创证券认为，平均法考核要求考核期内平均数达标即可，特别是在资金紧张的时候，可以依靠透支法定准备金来渡过难关，但后期又必须额外补足此前的法定准备金缺口。实际上并没有改变法定准备金的总量需求。 

    央行也表示，实施平均法的目的主要是提高金融机构管理流动性的灵活性和便利性，而不是增强透支能力。 

    值得关注的是，业内有分析人士认为，央行改革存款准备金考核制度，很可能是为银行设计的一种应对“两率”市场化的措施。 

    目前，中国利率市场化改革接近尾声，央行上次降息的同时进一步放松了对存款利率浮动上限的控制，而汇率改革也随着人民币汇率形成机制的完善进一步朝着市场化方向迈进。 

    王剑认为，央行此举是用更有弹性的监管指标，来应对“两率”市场化背景下更具波动的环境。 

    “为了管理利率市场化、汇率市场化所带来的新风险，监管层会出台一系列配套的风险管理措施，比如这次新政管理的是流动性风险。”他表示，为应对突然的大额存款流失，银行平时都备有超额准备金，但在某些极端情况下，万一超额准备金不足，就会击穿法定存款准备金率。此时，如果准备金率允许一定的透支，则能避免银行在存款极端波动的情况下屡屡触犯红线。 

    业内人士分析表示，实际上，银行监管的各项指标都经历了从时点考核到日均考核的过程，例如存款、贷款、存贷比，这个过程也是银行监管不断完善的过程。 

    马骏也表示，新方法的主要效果是允许银行有更大的灵活性来管理流动性，也有利于减少对市场利率的冲击。新方法参考了国际惯例，也顺应了近年来许多金融机构的呼声。