矛盾的人民币加速走进弹性汇率时代

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    央行让人民币贬值了吗？其实没有。央行于8月11日完善了人民币汇率中间价形成机制之后,人民币汇率中间价兑美元贬值1.87%，8月12日再贬值1.6%。但中国银行首席经济学家曹远征在接受中国经济导报记者采访时表示，并不认为央行有意让人民币贬值:“与其说人民币贬值了，不如说美元升值了。由于央行改良了汇率形成机制，使汇率能随着市场行情进行波动。目的并不是单纯让人民币贬值，而是开始逐步推进汇率市场化。”

    一直以来，人民币是否应该贬值就被国内外政策研究和市场人士看作一件非常纠结与矛盾的事。推动人民币国际化需要人民币“坚挺”，加入SDR一篮子货币又需要汇率浮动市场化；人民币贬值有利于实体经济复苏，促进出口，但央行又明确表态人民币不会长期贬值；当多国纸币最大面额价值高过100元，人民币虽然贬值，央行却坚持不发行大面额纸币。如此矛盾的人民币究竟将以何种姿态走进央行规划的弹性汇率时代？

    矛盾一:人民币国际化需要人民币坚挺 加入SDR需要弹性汇率

    8月11日，央行宣布调整人民币汇率中间价形成机制。新的人民币汇率中间价将参照上一个交易日的人民币汇率收盘价而设定，同时也将考虑人民币外汇市场的供需状况和国际主要货币的汇率走势。本轮改革是2005年7月我国汇改以来人民币中间价形成机制的最大变革。

    由于美元的强势，中间价形成机制调整后，人民币迎来了接连两天的贬值。“之前，除了美元和人民币之外，几乎所有的货币都在贬值:欧元、卢布、日元，等等。人民币一直坚持不贬值的原因很复杂，但推动人民币国际化绝对是其中一项非常重要的原因。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇告诉中国经济导报记者。

    众所周知，过去几年，强势人民币政策与人民币国际化进程是相伴随的，无论是贸易结算、货币互换、投资人民币产品、成为他国储备货币、人民币期货，等等，都需要有人民币维持稳定走强的趋势作为背景。那么现在央行“开启”汇率贬值之门，是否意味着人民币国际化步伐需要放缓了?

    曹远征认为恰恰相反，央行此轮汇改的根本目标不是让人民币贬值，而是让人民币加速进入弹性汇率时代。而此举正与IMF（国际货币基金组织）对人民币加入特别提款权（SDR）货币篮子的要求不谋而合。

    IMF在8月4日发表的报告中提到，人民币汇率中间价“并未基于实际的市场交易状况而设定，其偏离境内市场汇率水平最多可达2%”。IMF认为，人民币中间价在2005年推出的时候，它是中国央行用来管理市场预期的一个重要工具，但近期以来，由于人民币中间价与境内即期汇价出现较大偏差，在很大程度上它失去了原本的意义，因此，中国的汇率中间价需要更加反映市场的汇率水平。

    就在8月11日，央行宣布设定人民币中间价将考虑市场因素之后，8月12日，IMF表示：“中国正努力让市场力量在国民经济中发挥决定性作用，并在迅速融入全球金融市场。在此之际，提高汇率灵活性对中国有着重要意义。我们认为，中国能够并且应当把目标定为，在两到三年内实现事实上的浮动汇率制。”

    所以谁能说此轮人民币的所谓“贬值”不是在推动人民币国际化呢?

    矛盾二:人民币贬值益于实体经济 央行：人民币不会持续贬值

    不少业内人士认为，在当前经济形势下，如果人民币适度贬值会有利于出口行业，促进实体经济的复苏。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，如果此次市场化贬值成趋势，将有助于改善中国总需求，企业盈利改善，促使中国经济尽快复苏和去杠杆，若幅度足够，中国经济也将改观。

    有分析师进行过测算，人民币每贬值1%，纺织服装行业销售利润率上升2%至6%。而随着人民币贬值，外国货币购买力相应增强，也有利于我国玩具服装等出口。此外，由于家电企业在产品销售结汇时大都采用美元结汇，因此人民币贬值也相对明确地增加了相关企业的汇兑收益。

    但8月12日，央行新闻发言人在答记者问中明确表态，短暂的磨合期过后，外汇市场日内的汇率波动以及由此带来的人民币汇率中间价的变动将会逐渐趋向合理平稳。从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。

    对此央行给出了五点理由:一是中国经济增速仍相对较高；二是中国经常项目长期保持顺差，2015年前7个月货物贸易顺差达3052亿美元，是支持人民币汇率的重要基础;三是近年来人民币国际化和金融市场对外开放进程加快，境外主体在贸易投资和资产配置等方面对人民币的需求逐渐增加;四是市场预期美联储加息导致美元在较长一段时间走强，市场对此已在消化之中;五是中国外汇储备充裕，财政状况良好，金融体系稳健。

    “央行的理由是非常充分的，所以我们更希望市场把对此轮汇改的关注焦点放在汇率机制的变动上，而不是人民币升值或是贬值。”曹远征说。

    受访专家均认为，无论是从此轮汇改造成的短期人民币中获益，还是受到影响，都应该冷静和理性看待，没有必要反应过度。因为正如央行所说，短暂的磨合期过后，汇率变动将会逐渐趋向合理平稳。

    矛盾三：多国货币最大面额超100元 央行拒发行大面额纸币

    无论如何，从客观上来看，此轮汇改导致了人民币贬值。因此也引发了这样的猜测:既然人民币贬值了，是否应该向其他国家那样，发行大面额纸币?

    目前，美元最大面值100美元（约合620元人民币），欧元最大面值是500元（约合3400元人民币），日元最大面值为10000元（约合500元人民币），俄罗斯2006年开始发行新版面值为5000卢布（约合484元人民币）的纸币。

    央行10日发布公告，定于今年11月12日起发行2015年版第五套人民币100元纸币。新版100元纸币在保持2005年版100元的主图案、主色调等不变的前提下，对部分图案做了调整，明显提升了整体防伪性能。新币将发，但对于此前备受争议的“500元”纸币央行明确表示:没有发行计划。

    据郭田勇介绍，发行大额人民币有关方面确实讨论过，但是在这个问题上各方存有争议。大额人民币利于某些方面的使用，但是面值大会助推通货膨胀预期。郭田勇认为,目前国内支付体系的创新发展很快，通过网上、电子渠道支付的范围越来越广，越来越便捷。相反，如果大额支付都是以现金支付，成本高，安全性低。“如果人民币贬值的确是发大额人民币更方便,但现在便利问题已经完全可以解决。所以没有发行大额货币的必要。”郭田勇说。