中国消费市场，正在发生哪些变化？

   一、一级市场 vs 二级市场：时差

   大家好！我是黄海，我是一位一级市场的投资人，也只专注投消费领域，我们一级市场看的很多的方向会比二级市场在产业发展周期上，处于一个更加早期的阶段，这是非常大的一个差别。所以需要强调的一点是：一级市场针对所处发展周期更早期的企业投资，因此和二级市场的观点存在“时差”，本次分享仅供碰撞参考。

   产业的发展周期还在更早的阶段，这句话什么意思呢？就是他还在创新期或者还在快速发展期。二级市场很多消费的标的我也有一定了解，很多行业是处于一个成熟阶段的，龙头的份额不断扩张，这是一个很常见的二级市场的消费投资逻辑。

   我们一级市场的消费更多还是找创新、找更多新的需求，哪些需求是最近在一个比较小的状态下可能会往大去发展的，这里面最典型的一级市场的消费投资逻辑就是泡泡玛特，四五年前我们在一级市场做潮玩研究的时候，200亿不到的一个市场，能出什么上市公司吗？是不是一级投一投就结束了？发现不是，过了两年，人家上市了，最高到过一千亿，现在下来也有三四百亿，今年的业绩在复苏。因此，有很多我们一级市场关注的领域可能要过三到五年之后它才会上市，变成二级市场大家关注的一个领域，在消费上有这样一个特征。

   今天我们的论坛是在长沙进行，我做消费投资这么久，其中一个我印象最深刻的场景也是发生在长沙。大概是五年前的时候，那时候的咖啡和奶茶还不是整个消费行业大家都关注的一个核心。那时候我们就开始看咖啡和奶茶这两个行业，当时我们来长沙一天看了两个公司，上午看了三顿半咖啡，下午看了茶颜悦色，因为种种原因，我们只投了上午去的三顿半咖啡，下午去的茶颜悦色没有投，如果都投了，效果可能会更好。

   但哪怕这样，我们当天投的三顿半咖啡到今天，它还没有上市，它的估值也有几十倍的提升。所以我们可以看到，整个行业从大家没有那么多的关注，像奶茶和咖啡这样的行业，到它成为了一个特别主流的行业，所有人都知道这个行业是一个好行业，这个过程是我们一级市场的投资当中赚钱一个很核心的方法。就是说，行业的关注度会随着发展，随着时间的推移，如果它越来越主流，越来越多人关注，实际上，这里面的公司会不断地提高，二级市场的估值就会不断提高。

   我们看二级市场也是一样的，瑞幸咖啡从最低的时候到今天的市值在两年内也有10倍的回报，所以非常多的案例是在过去几年发生的，就是一个比较不受关注的领域慢慢的出圈、破圈成为越来越多人关注的对象，这个过程中公司会得到成长，投资人会得到回报，这是我们做一级市场的消费里面特别重要的一个思路。为什么我们是这个思路，是因为这个思路是面对那些产业发展周期在更早期阶段的行业，它比较适合的一个思路。

   当一个产业发展得更成熟的时候，那就是各位二级市场的投资人，你们比我更懂、比我更了解的投资方法论，这方面可能是我要向大家学习的。所以我们在一级跟二级中间可以互相地去做一些沟通、分享，今天我们这个沟通分享就是跟大家抛砖引玉，来去一起讨论一下有没有一些大家不同的分析方法论，我们这个方法论在大家看来是不是合理或者是不是适用的在二级当中，这块我就不专业了，但是我对我们自己做的事情，还是比较了解的。

   因此，中间会有一些所谓的时间差，这个时间差是特别有意思的，我们2018年、2019年开始火了咖啡、奶茶，现在在二级也开始受到很多关注。今天跨境也是一个很大的主题，跨境在我们一级最火是2020年到2021年，那个时候是最火的；现在已经没有2020年、2021年那么火了。原因很简单，是因为2020年、2021年的时候跨境出现了一大批创业公司，新的独立站、新的跨境品牌，在那个时候，因为疫情来了，电商的渗透率在欧美突然快速上升。当时我们一级市场投资人特别兴奋，渗透率半年走了可能五到十年要走的路，一年职业欧美的电商渗透率就提上去了，大家投了很多这样的品牌。

   到了今天，跨境在一级又稍微有点下去了。为什么？两个原因：一是疫情结束之后电商渗透率又回到了疫情前，中间是一个扰动，它并没有实质的提高，因为那是疫情的特殊时期。第二个原因是很多的巨头，像TEMU、TikTok这样大的电商平台也在不断地做它们的电商业务在海外，所以会使得很多独立站或者是垂直的电商企业会受到空间的挤压。

   刚才我说的这个逻辑反而是对一级的跨境品牌公司可能是个坏事，但可能对二级市场投资人来说可能是一个好事，因为二级的很多龙头企业在跨境上的布局是这两年变得越来越清晰、越来越成熟。

   如果我们把两个不同领域的一级和二级的公司放在一起去看，其实能看出很多有意思的一些比较，它可能不是一个完全一样的方法论，但是它会有千丝万缕的关系在里面，把这个关系能够看明白，其实也是我们做投资很重要的一个必修课。

   因为我们最怕的就是在一级市场投的一个公司，过了半年到一年，二级市场的龙头也做了一个完全一样的项目，这个事情就完全发生在了我们刚刚说的拼多多的TEMU身上。我们在一级市场有一家公司投了好几年了，跟TEMU的模式一模一样，我们投的那家公司在拼多多进来后一年就被“竞争”掉了，这是我们非常痛的教训，也是我们吃的亏，但是我们会坚持做市场当中更前沿的布局。

   所谓的跨境电商全托管的模式，TEMU的模式不是它原创的，只是它执行力更强、效率更高，把一级市场投过的模式直接用，它做得更好，所以把很多小公司打下去了。这个过程中一级跟二级之间的互动，既有时间差，又互相竞争，同一个趋势又能够使得一级和二级的公司同样受益，这里面是有非常丰富和复杂的相互关系的，所以今天就是从我的角度来给大家分享一下我们在2023年疫情结束之后，看到的在一级当中的趋势。

   二、驱动力与变量

   首先给大家分析一下我们分析的框架，很注重变量在哪里，因为我们投的是产业发展周期处于它更早阶段的消费企业，二级市场偏向于成熟期的企业，大概有这样一个分别，我们要投产业周期更早的企业，就必须找到产业周期当中驱动它变化的那个变量，因为只有变化，才会使得这些处于更早周期的企业有一个发展的驱动力，不然驱动力不够强，它没有什么可以从小变大的道理。

   因为消费企业，如果说已经有龙头出现了，那为什么你小玩家还能重新崛起呢？还有新的玩家能进来呢？这是不太符合常理的，必须要有一个所谓的变化的驱动力。我们去找这个驱动力在哪，这是我们很多时候的一个研究出发点。

   这么多驱动力，可能是一些内容营销的变化，可能是一个渠道的变化，有没有一些供应链和工艺的变化，用户需求是否有变化，比如泡泡玛特是最典型的用户需求变化产生的一个上市公司，还有一些品类本身会不会有一些特点可以使得它有一些更新的变化出现。我们就是在不同的价值链环节或者不同的环节当中尽可能地去寻找有利于产业发生变化的这个变量在哪里，这是我们研究的一个出发点。有了变量，它就可以使得新的创新涌现，就是所谓的新消费，一级市场都说我们投的这个叫新消费。

   所谓新消费，很多朋友对这个东西是比较怀疑的，新消费新在哪里呢？新消费新在这些地方，有变化，就会有新的机会。没有变化了，永远龙头就是龙头，没有变化了，龙头继续吃市场份额，产业阶段成熟度的区别会导致投资的可能性也会发生很大的区别。

   在这么多的变化当中，我具体讲两个是最近几年新消费当中最大的变化：

   一个是内容这块，抖音、小红书这些内容营销平台的变化，其实是给新消费带来了非常多的可能性。大家注意，这些内容营销的方式不仅是对线上消费品有效，对于线下门店其实也是一样的，它是一个全方位的。中国所有的商业消费公司，都要学会怎么做抖音，都要学会怎么去做小红书，这是躲不开的，包括微信的视频号，这些工具的产生很多消费公司以前没有，但现在是可以直接跟它的消费者互动的机会，这个我觉得是新消费当中非常核心的一个所在。

   有了这种互动方式的演化，有了更直接能够跟消费者去接触的这些触点，你的触点不仅仅是你卖个产品给他，我有一个门店，他来我店吃东西了，这是一个触点，这是消费行业正常的触点，但是今天有了更加丰富的、随时随地的链接。他晚上回家刷抖音、小红书的时候还能看到你，你的触点变成了7×24小时，他永远能看到你，这其实是对于很多消费企业来说是一个真正的变化。这是第一点，这是我觉得比较注重的，这几年我们觉得是真正产生让消费行业真的变得更加创新的一个点。

   第二点是用户的需求。用户的需求，我们会觉得在今天的消费行业里面大部分的行业是消费降级，大家注重性价比，大家可能会觉得有什么新的变化呢？其实我觉得这是不太完整的一个概念，用户需求在我们国内、我们国家永远是分化的，永远是高度细分的，不同的人群面对的消费习惯是完全不一样的。

   就像今年我们无论是在一级市场，还是二级市场看到一个趋势是：户外服饰、户外鞋服这个赛道变成了一个特别景气的赛道，而且高客单价户外运动的用品比便宜的户外运动的用品要增长得更快，在这个领域里面居然出现了消费升级，而不是大家今天所说的非常常见的消费降级。

   大家如果在商场里面看一下，一件迪桑特、一件李宁、还有斐乐，这些品牌的价格是在逐年往上走的，不是在降价，在运动和户外领域出现了一批消费升级，而且业务的发展和利润还在增长的公司。用户需求的把握，我用这个例子是想说明：消费在中国是非常分化、人群跟人群之间是不一样的。

   我在网上有一些分析的内容，我说优衣库怎么做的，就有很多的网友在下面会给我评论说：“我觉得优衣库价格很高，优衣库性价比不高；我觉得优衣库太贵了......”有些人真的是这么想的，但当我说了另外一个案例，我在说Lululemon的时候，就会有很多人跟我说：“Lululemon的东西其实性价比特别高，我觉得很便宜，我特别喜欢买，谁也别说它贵，我觉得性价比最高了，这么好的产品，肯定值这个价嘛”。

   我跟大家分享的意思是，当你在说同样一件事情的时候，不同的人对这件事情的观点、他的需求是完全不一样的。中国太大了，有无数人觉得，哪怕是优衣库，他觉得都是很贵的。中国又因为太大了，所以还有无数的人觉得像Lululemon这种1000块钱一件的衣服，也觉得性价比很高的。

   同样的小红书、同样的抖音上、同样的评论会呈现出截然不同的用户的反馈和需求。所以你能够发现在一个很广阔的市场当中，用户需求是不是不好去下一个非常绝对和非常非黑即白的结论？我们只能去观察有什么样的趋势正在发生，有一群人他是这么想的，这群人可能会变得越来越多，这是我们的思考方式，但我们很难去说中国人就怎么样，或者中国的消费者怎么样，这种结论可能可以下在一些更成熟的发展阶段的行业当中，但在我们关注的相对新兴的、正在不断地迭代和演化的消费产业当中，你是很难去下这种比较非黑即白的结论的。

   三、未来消费的三大趋势

   我们发现在所有的变量当中，内容营销的变量和用户需求的变量这两块，是我们认为最值得大家关注，也是今天跟大家探讨的一个很主要的角度。接下来，我就进入到我们在今年的行业研究当中所发现的一些有意思的现象，来供大家参考。

   1. 消费者更加关注自身感受

   第一个现象，我们发现消费者更加关注自身感受，这句话听起来好像很简单，但是这句话挺有道理的，大家想象一下，消费者更加关注自身感受，这句话是什么意思呢？在我们做一级市场的投资当中，如果你这个消费品跟感受没关系，那很大概率其实这个消费品就是一个“工具人”，这就意味着我可以用最低的价格买最高性价比的产品。我在拼多多上买白牌，这是效率最高的，这是一大类消费品，这也是拼多多业绩好的原因。

   很多消费品确实是工具人，工具人就是白牌逻辑，白牌逻辑确实就是拼多多的价格，对很多消费者来说是比较好的。但是还有很多消费品，你会发现它不是工具人，它跟你的感受相关。我内心的感受，我买了这个东西之后，会不会我对自己更加自我感觉良好，或者说兴趣消费、精神消费，这些我理解都是类似的概念。

   我们关注到的现象是，在经济整体不景气的时候，所谓的精神消费、所谓的让自我感觉良好的消费，其实反而会呈现出一个不受那么大的影响，反而逆势增长的状态。

   我不知道大家是来自上市公司还是投资者，如果是来自上市公司的朋友，可能你们所在的领域，如果是跟这块相关，其实是一个非常值得去挖掘的方向，可以给自己的产品脱离一些工具人的属性。第一个是我们在一级市场上看到今年发展得很好的领域是香氛。

   香氛相对不是一个很大的领域，跟泡泡玛特等潮玩差不多，也是一个一两百亿的市场，在我们看来香氛这件事情有意思的地方在于，它会有一个叫做从送礼需求到日常化的过程，就是我本来是一个送礼的场景，所以这个市场是有限的，但是它慢慢地变成家庭自用的一个场景，我是更关注我自身的感受，我通过家里面变得香一点、我的嗅觉更舒服一点，这其实是一种自我取悦的行为，不是一种社交消费的行为，如果只是一个社交消费的行为，场景就会有限。

   我们今天看到的一个趋势很有意思，在香氛跟香水两个行业当中，香水这个行业是不增长的，香氛这个行业增长很快，大家可以思考一下背后的原因是什么。香水是不增加的或者增长很缓慢，香氛是快速增长的，我们看到数据，原因只能推测，原因我们推测香水更多是社交场合，取悦别人，送礼场景为主。香氛越来越多的放在家里，如果客人不来，朋友不来，别人是不知道你买了的，但是香水你送礼或者你自己用，也是为了让别人能知道你喷了什么香水，这是给别人去做的一个消费，香氛更多是给自己做的一个消费。

   今年我们会发现面向自己的、自我感受更强烈的，它的表现会好；取悦别人的这种相对来说差一些。大家更关注自我的感受，这跟今年很多消费类型的火爆也有关系，无论是特种兵旅游还是演唱会的火爆，背后就是我说的这个趋势，虽然是不同的行业，但是相关的：比如演唱会就是一个感受的消费，消费完后，我获得了快乐，而不是别人获得了快乐，也不是我“看起来”获得了快乐，而是我“真的”快乐了。这件事情是今年我们看到的一个很有意思的点。

   大家很焦虑，时代很不确定，所以大家愿意消费让自己获得一些确定的满足感，因为外界有太多不确定的东西在发生，所以我反而要用消费来使得我过得更有确定感，确定的快乐、确定的爽感，比如奶茶、咖啡，消费完之后，马上就有反馈了，这是一类。

   第二类是在焦虑的环境下，我让自己快乐了，还有是我更注重一些生活中能够让我体验更好的环节。例如睡觉，不知道在座有没有轻工家居行业的朋友，我们做一级市场也投了家居行业的一个创业新品牌，这是我们在一级市场投资的家居品牌，它不会把自己定位成一个家居品牌，名字叫“躺岛”，大家听到这个名字就大概知道它是干嘛的，做的是跟睡眠相关的家居产品，所有的跟睡觉相关。躺岛，你躺下，包括枕头、被子、四件套，家纺行业有不少上市公司，轻工家纺行业的上市公司也不少，我们在一级市场继续在看和关注，甚至在继续投资这样的行业。

   它背后的逻辑是什么呢？我们看重的倒不是枕头、被子四件套这种相对传统的类目，看重的还是整个大睡眠领域的可能性。怎么理解呢？在今天这个社会的这种焦虑当中，睡眠这件事情以前是不受大家特别关注的，大家不会觉得说我要为了我的睡眠买一个什么样的专门的产品。以前社会处于一个高速发展期，大家睡醒了赶紧去赚钱，睡醒了赶紧去工作，我不会留意到我一天要8个小时以上躺在床上，我需要有这么多的时间，我需要琢磨一下，怎么让我的睡眠环境可以变得更加符合我的心情和更加舒适。

   你很少会花这样的精力来思考这样的问题，但是在今天这个时代，大家会更关注我自己是不是获得了快乐，我的内心是不是得到满足了，我是不是舒服了，是不是过得愉悦了，这种愉悦的感受是大家现在更加在意的。

   在这种情况下，大家就会对自己一天里面占了8个小时睡眠时长的一个场景有更多的关注，在这种关注下就会使得大家会更加愿意在这个领域里面进行进一步的挑选，这种进一步的挑选和大家对于这个领域进一步的重视，会使得这些新品牌获得一个较好的发展机会，今年双十一做个几千万、接近上亿的业绩，跟上市公司还有挺大距离，但是在新的品牌领域里面，确实也是一个发展得比较好的赛道。

   因此，总结一下：今年发展得比较好的赛道，其实就是能够给大家在这种焦虑的环境下带来精神满足的、心理满足的行业，是第一个我们现在看到的不错的赛道，在2023年看到的。

   2. 把一群人服务得很好很深入的赛道

   第二个我们在2023年看到的不错的就是：把一群人服务得很好很深入的赛道，这句话是什么意思呢？你不需要让所有人都浅浅地接触你和消费你，你反而是要让一群人特别深度地消费你，这种公司在今年发展得挺好的。

   我再重复一遍，就是你让所有人都比较浅层的消费你，你反而是有危险的。如果你让一群人深度地消费你，你反而在今年是发展得相对更好的，因为你的业务会更稳定。而这个现象怎么去理解呢？我们看一些有意思的事情，你会发现在内容营销的载体和媒体的变化背后，它会使得消费品牌拥有了一个比以前更强的能力，叫做定向的目标瞄准能力。

   什么意思？以前我打广告全部是海量铺开的，所有人一起看，现在大家做的所有的内容在抖音上、小红书上，它的针对性就会比以前更强，它有了更强的针对性，这个针对性是由算法提供的，这是算法赋能给消费品牌的一个很好的工具。我所有讲的话、我在线上讲的商业内容，看到的人，他就知道我，没看到的人根本不知道我的存在。

   抖音上的前十大主播大家都能说出他们的名字吗？大家不一定说得出来，大家都知道李佳琦，是因为淘宝没有让算法让李佳琦变成了一个产生十个、二十个李佳琦，每个李佳琦能够服务相对应的人群，淘宝没有做这样的算法的事情。但是抖音做了，使得抖音前十名的主播有哪些呢？你不能说全，你只知道那两三个，刚好那两三个是服务你的人群，还有七八个在抖音上也是同样好的主播和达人，你是不懂的。

   在这种情况下，你会发现有意思的事情来了，就是一个只服务一群人，但是服务的比较深的消费品公司获得了比以前更多的抓手，因为它可以做这样一个更精准的、深度的动作。这种动作有一些行业是很典型的，比如美容仪这个行业，今年在线上的销售额大涨，从2022年就开始涨了，今年也涨。它的背后意味着美容仪动辄三五千块钱，这在线上是比较难的，因为需要用户的消费力比较高。

   但这群人在网上现在可以被精准地筛选出来，哪怕在这个环境当中，他的消费力依然很强，是这样一群人在网上能够被筛选出来，高客单价的消费能力，在直播间能买五千块钱产品的消费者。还有更夸张的在直播间里面买几万块的茶叶这样的消费者，也能在算法的赋能下能够被这些品牌方筛选出来。我们看到在线上有做非常高级、高端的白茶品牌直播间的客单价能够达到上万，甚至几万块钱的水平，所以你会发现这种服务深入人群，每个人的消费力很强，给你持续贡献消费额，这样的公司是活得比较好的。

   山姆会员店就是典型的，服务一个圈层，比大量的服务所有人的超市都要赚钱的，就是山姆会员店，只服务一群人，人为的把没有付会员店的人排除在下面，只是深度的服务有实力的中产家庭人群。服务一群人，但是服务得很深度，它的利润比上市公司的A股企业可能要更加赚钱，属于沃尔玛旗下的，没有单独上市，但是山姆会员店在中国的销售额这几年是肉眼可见的在飞速发展，这是我们看到的第二个趋势。

   3. 功能性的产品越来越内卷

   第三个趋势是功能性的产品越来越内卷，它有没有一些非标的价值，用户没有办法说：我光看你的功能性的层面就给你有一个明确的价格标签，这件事情也是我们特别注重的一个趋势，这个趋势我们觉得体现在挺多方面的。首先汽车为什么今年大降价，今年的消费行业，汽车是最内卷的，非常内卷，各种降价，各种促销。就是因为汽车对于大部分人来说，它就是一个代步工具，它并不是带有非标属性的产品，它是完全可以被功能化的、可以被参数化的。

   这样的话，你会发现，它就有一点点很难卖得上价，因为用户特别精明，用户知道你这个配置就值多少钱，不会多给的，这是我们消费行业今年内卷或者很多人说很难赚钱很重要的一个原因，因为它就是对于一群在中国被伺候得非常好的消费者。他们的信息极其通畅，他们知道所有的品牌之间的区别，他们知道不同的人、不同品牌优点在哪里，它们值多少钱，在中国，消费者都知道。所以这是我们在中国做消费品难赚钱一个很重要的原因。

   我们发现还是有不少的领域其实给到消费者更好的感受，能够让消费者为这个东西心甘情愿地付出溢价。这是我们用了一些奢侈品的案例，因为奢侈品是最极端的，不仅只有奢侈品，我们以前投过的一些公司今年发展得很好的。举个很好的、有意思的案例，大健康领域的消费品今年表现也不错。

   大健康领域包括哪些？包括农夫山泉的东方树叶今年的业绩特别好，我相信不少朋友应该也知道，今年要冲百亿的单品，很多年以来东方树叶都不是一个特别好的市场反馈，很多消费者觉得不好喝，但今年大健康领域的产品都特别好，东方树叶是很典型的。

   我们在一级市场投过的新型的保健品，今年的业绩也很好，叫WonderLab，是我们在一级市场之前投资过的，主做的是年轻人的益生菌，也是大健康领域的品牌，今年的业绩也非常好，在抖音上大家应该能经常看到他们的一些营销和广告，利润也非常好。

   这样一些品类，它带给大家的好处是什么呢？它带给大家的好处就是，其实你是没有办法为健康定价的。吃的这个东西，消费的这个产品让你更健康了，它不像车，它不能被参数化，你健康能被参数化吗？健康值多少钱？你能说喝了一个东方树叶，东方树叶不便宜，5、6块钱，在便利店里面卖6、7块钱，但是你就是愿意买，因为健康是很难被参数化的，它是无价的。所以在这种不能被功能化的、不能被工具化的、不能被参数化的这样一些产品，我们就会更加感兴趣。

   例如说在餐饮领域，我也投了一个轻食品牌，刚才陈老师分享了，喝的比吃的好，其实我也知道，但是今天我们在一级市场再去投咖啡、奶茶，在今天这个环境下就只能做炮灰了，今天这个环境下咖啡、奶茶的龙头太强了，都在准备上市的状态，我们再去投更多新的品牌更难。所以我们只能找更多新的类目，我们就看到轻食相关的项目，轻食大家以前觉得不好吃，没有人去吃，但是现在发现不是了，中国的商业竞争只要有市场，就会有人把健康的东西做成好吃的，这是很简单的事情，没那么难，把健康的东西做得好吃，这能有多难呢？这能比做芯片难吗？不可能。

   我们投的这个轻食项目的名字叫超级碗，在一级市场我们投的，这就是北京的健康快餐的第一名，我们在北京投了，他们刚去上海，北京现在是第一名了，现在去上海，如果在上海也能同样拿下第一名，那这个项目就是值得期待的一个项目，还在发展的过程当中，没有完全能够去判断说三五年之后是不是有上市的能力。目前来看，今年的业绩是非常好的，也是在餐饮内卷的大环境当中，一年能有个几千万的利润，是很不错的发展。

   我们发现它的客单价40块，一个快餐的客单价40块，不算低，大家可能知道，但是我们在做消费者调研的时候，很多消费者跟我的反馈是，他认为他消费这个品牌的原因是性价比高，那这个又很有意思了。为什么一个客单价40块的品牌，消费者会反馈性价比高呢？明明在快餐里面价格算高的，原因很简单，是参照系的区别，女生可能对这个事情更加敏感、更加清楚，在北京、上海吃到一顿健康的外卖，你在工作餐、快餐的场景下吃到一顿健康的外卖，其实价格比这个更高，在这个品牌出来之前。

   因此，我们会认为在一些经济环境不是特别景气的情况下，在特定的领域当中随着用户意识的增强，他愿意付出溢价来消费的可能性依然存在，尤其是我们今年看到的以东方树叶与运动鞋服、无糖茶、健康轻食。前面几个是一级市场的赛道，健康轻食是一级市场的赛道，这些领域为代表的，还有年轻人的保健品，我们都认为这是大健康领域既有一级市场的标的，也有二级市场的标的，它们今年的表现都非常优秀，这里面是有共性的——就是在非标的价值上，你没有办法给健康进行定价，在这种情况下，商家品牌方赚钱的可能性就会更高。

   今天分享了今年我们在一级市场看到的三个消费趋势，希望对大家有所帮助。谢谢！

   本文来自微信公众号：投资人黄海（ID：haivcconsumer），作者：投资人黄海