券商研报泄密：17只高成长股或将引领上涨(2)

　　我们的观点: 太阳能玻璃基板:美好的远景,势在必行,或许曲折 2010年全球光伏装机容量增加5.2GW,达到12.2GW,增速超过60%,得益于欧洲新增装机容量“ 补贴末班车”。

　　对于2011年以后的增长,市场分歧非常大,关键是补贴下降,官方积极性和民间渗透率将发生如何的变化。由于高增速时代已经过去,预计近年来超白玻璃已有供需关系维持的40%左右的毛利率将下滑。我们看好太阳能玻璃的前景,金晶科技(600586,股吧)拥有国内最优秀的太阳能超白技术,且在国内市场拥有品牌和渠道优势,其扩张是顺理成章的,但是,先机已经失去,未来需保留一份谨慎。

　　Low-E玻璃:还可期待2-3年好日子我们详细分析了建筑节能玻璃和Low-E玻璃目前和远景的供需情况,看好2-3年内的供需关系,主要基于城镇化快速推进、消费升级驱使渗透率依然在加速、龙头生产商先发优势可以继续保持。

　　按照Low-E玻璃1年的建设期,3个月调试期;太阳能基板玻璃1.5年建设期,3个月调试期来测算;并假设超白玻璃在2010年毛利率下降至35%,以及纯碱价格相对稳定,而浮法玻璃毛利率下降,按照增发后7.3亿股本,测算得到2010-2012年EPS分别为0.37元、0.55元、0.98元。考虑其新能源概念、龙头地位和2012年募投项目投产后的高成长性,给予2011年30倍市盈率,目标价为16.5元,给予“买入”评级。

　　新华百货跟踪研究报告

　　公司在宁夏市场龙头地位稳固。银川是新亚欧大陆桥沿线的重要商贸城市,位于“呼-包-银-兰-青经济带”的中心地段,目前,银川进入了历史上最好的发展时期,被国家确定为欧亚大陆桥西陇海兰新经济(310358,基金吧)重点开发城市。银川过去五年社会消费品零售总额和人均可支配收入五年复合增长率分别为17.5%和14.5%,复合增长率居于全国省会城市前列。

　　公司在银川具有绝对龙头地位,2009年公司销售收入占宁夏和银川的社会消费品零售总额分别为11%和20%,具有垄断优势。尽管银川市场进入者将越来越多,但从历史上公司应对市场竞争的能力来看,我们认为无需担心,由于公司具有强大的供应商资源掌控能力和对本地消费者需求的适应能力,公司已经成功击败国芳百盛等竞争对手,在竞争中不断提升市场份额。公司认为只要拥有了市场的定价权,公司在本地市场的垄断地位将很难遇到挑战。

　　公司百货业务今年扩张速度加快,同时超市和家电业务也加快异地扩张步伐,短期可能对公司盈利造成一定压力,但为未来新一轮高增长奠定了基础。

　　投资建议:我们维持10-12年的EPS至1.25、1.57和2.08元。我们认为公司在区域市场仍有极大的拓展空间,且公司已加快扩张速度,继续保持区域内垄断地位,公司目前的估值天花板面临突破,2012年前物美将完成在A股上市,也有事件催化,我们维持买入评级,调高目标价至45元,对应11年28倍PE。