公路板块：存在估值修复动力(荐股)

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2011-02-18  文章来源：未知  责任编辑：rayku

估值处于历史低位，存在上涨动力。2011 年 2 月 14 日，公路板块出现领涨行情，其中深高速、皖通高速、楚天高速、福建高速涨幅在 10%上下。我们认为，高速板块估值偏低，是本次上涨的主要动力。2010 年，沪深300 指数跌幅为 11.5%，高速公路行业下跌幅度为 16.4%；2010 年至今，沪深 300 指数跌幅为 11.7%，高速公路行业下跌幅度为 18.7%。公路行业已经处于超跌中。从历史 PE 看，2004 年到 2005 年，公路行业处于黄金增长阶段，行业整体 PE 在 30 倍左右；2006 年到 2007 年间，随着 A 股市场整体估值的提升，公路行业整体 PE 在 30 倍左右；2008 年到 2010 年间，由于行业缺乏成长性以及估值体系的下滑，公路行业整体 PE 在15 倍左右。2011 年，行业整体 PE 在 11 倍左右，已经明显低于历史水平，高速板块存在估值修复的动力。

　　2010 年四季度各道路收入稳中有升，预计未来几个月仍将保持稳定增长。2010 年四季度，各道路车流量稳中有升，其中皖通高速、四川成渝、楚天高速、山东高速收入分别同比增长26.1%、19.9%、19.9%、17.1%。2010年 11 月、12 月，各道路收入环比略有下降，我们认为可能是受到绿色通道、免收电煤通行费、雨雪等天气的影响。随着宏观经济的稳定增长以及天气的逐渐好转，预计未来几个月，高速公路行业车流量继续保持稳定增长。2011 年 1 月份汽车销量的超预期增长，可能是刺激高速公路车流量增长的又一动力。

　　建议配置五洲交通、皖通高速、深高速。按照 2011 年 2 月 14 日收盘价计算，公路行业 2011 年的PE 为 11 倍，估值仍然较低，考虑到公路行业整体增长稳定，维持行业“领先大市-A”评级，建议配置五洲交通、皖通高速、深高速。1）五洲交通：公路业务稳定，农批市场和地产业务于 2011 年结算，物流园以及农批市场的后续开发，公司成长空间巨大；2）皖通高速：受益于费率的上调，2010 年11 月、12 月，皖通高速收入同比增长 32.6%、26.3%，公司收入增速快于其他公司。预计 2011 年全年，公司入仍有望保持 30%左右的快速增长；3）深高速：公司已经步入丰收期，2011 年到 2012 年，受益于路网的连通，公司将持续快速增长。

　　作者：安信证券研究中心 TAGS:公路修复动力荐股板块估值存在