中报后，大佬们都说了什么？

    今晚理论上是上市公司中报发布的最后截止日期，说实话这轮中报发布有一些波澜不惊，中报发布前很多分析师预测，由于今年4，5月疫情，不少公司中报业绩可能会暴雷，这个中报季会雷声滚滚。

    从结果来看，大多数公司中报是不怎么样，但由于大家都知道4，5月国内的情况，股价也提前跌了，所以也没有太超预期，市场反应不大。

    有预期的差就不是真差，这个市场终究还是反应预期的。

    我如果一家家的来给大家梳理中报的情况，可能大家也不想看，我这里就做个归纳总结吧，给大家总结一些重要行业上市公司的中报的整体情况，并结合他们在中报后和市场的交流，和大家分享一些有意义的信息。

    今天先来聊光伏。

    光伏企业都说了啥

    四家光伏一体化组件企业（隆基，晶澳，天合，晶科）都在最近披露了其中报，整体来看业绩都比较平稳。

    四家企业的盈利能力和一季度差异都不大，出货量和市场预期也基本相符，业绩也和各大券商分析师的预测高度相似，不得不说市场对于光伏的研究还是非常非常清楚的，拍业绩也拍的很精准。

    值得关注的还是他们在业绩交流会上提到的一些内容。

    1.明年光伏的紧缺环节是什么？

    在每一家组件企业的业绩说明会上，都有有会问到关于紧缺环节的问题，四家的答复基本是一致的。

    在硅料短缺解决后，光伏目前不存在紧缺环节，如果明年需求太大（出货端超过500GW），EVA可能会成为紧缺环节。

    另外对于硅料紧缺什么时候缓解，什么时候能降价，大家普遍表示难以预测。这也正常，去年底他们都预测今年上半年会降价，下半年会大幅降价，但实际情况完全不一样...再预测就有点打脸了。

    不过从供需关系来看，隆基表示最晚明年二季度，价格大概率会出现一定的下滑。

    今年年底硅料的产能将达到130万吨，由于硅片薄片化的趋势，1万吨硅料目前可以造3.5GW左右的组件，那么130万吨硅料对应的组件出货在455GW，这只是今年底的产能，明年还有超过100万吨硅料产能将要释放，硅料供应能力还会翻倍。

    哪怕需求再好，明年硅料肯定不会是紧缺环节了，大幅降价一定会到来。

    我在昨天的文章也和大家分享了我目前的观点，目前新能源投资，再盯着哪里紧缺去投，赚钱会越来越难，因为的确没什么紧缺环节了，光伏这么高的预期增速下都没有紧缺环节，锂电增速大概率放缓的背景下更没有紧缺环节。

    我们投资的思维相对过去两年一定要变化了，要去寻找壁垒最高，竞争能力最强，最能留住利润的好公司，而不是去找紧缺环节。

    2.硅料降价后，一体化组件企业盈利会修复么？

    这个问题在个别组件企业的业绩说明会上被提到了，上市公司回复是比较含糊的。

    含糊其实就代表不会提升，你要是一个上市公司的高管，盈利会提升这种对公司明显有利的事你肯定会大肆宣传，既然不正面回答，至少说明答案是没那么清晰的。

    硅料降价之后，对于一体化组件企业的影响其实是多面的。

    首先如果存货过高，硅料降价，存货要减值，减值会带来利润的损耗。

    其次组件大多是期货，半年后交半年前的订单，而硅料是按月采购的，假设硅料降价，这些期货订单大概率赚钱会变多（硅料价格在跌，半年前签的订单是按当时高硅料价格下签订的），盈利能会有短暂的提升。

    最后，硅料供给过剩了，那意味着组件的供给也会过剩，这时组件的竞争势必会变激烈，毛利率也可能会受到扰动。

    总的来看，硅料供给过剩价格下跌，对于一体化组件企业来讲，是一个充满挑战和变化的情况，肯定不是某些分析师鼓吹的利润转移，从上游到下游。这个背景下，行业的竞争格局可能还会有变化，值得我们持续跟踪和关注。

    3.关于新技术。

    新技术这块，天晶晶三家公司是一致的，都是推动topcon的持续扩产，不过不同企业之间进度有差别。

    晶科依然是最激进的，晶科目前一期16GW的TOPCON产能实现了满产，还有接近20GW产能在建设中，未来会逐步投产。成本方面，晶科宣称今年topcon生产成本就会低于perc，生产成本的降低主要来自于硅片的减薄。

    天合和晶澳要慢一些。

    天合今年有8GWtopcon产能投产，明年预计产能会达到20GW。天合认为明年年中他的topcon成本会和perc打平。

    晶澳明年底规划的topcon产能是27GW，成本方面也预计很快可以打平perc。

    和上面三家有差异的是隆基，隆基依然没有大规模投产topcon技术，而是宣称将要在明年上半年投30GW的HPBC产线。

    关于BC这个技术，除了隆基，晶澳也认为BC这种新技术在分布式有一些优势，但电池和组件配合上有一定难度，如果能解决可能会量产一部分投入分布式市场。

    HJT这个技术大家普遍表示还不够成熟，一方面是设备投资太高，单W设备投资是perc的3-4倍，另外量产成本也很高，银单耗问题没有解决，预计还需要一定的时间才能完全成熟。

    4.从其他关注的重点来看，各家企业都表示对分布式市场高度关注，要大力发展分布式市场，加强渠道品牌建设，增强销售能力。

    从这个维度来看，分布式未来的竞争也会变得激烈，去年算是分布式元年，今年快速发展，由于行业增长比较快，叠加分布式确实有一些渠道壁垒，进展没那么快，竞争还比较温和，盈利能力也还维持在一个比较好的水平。在各大巨头快速投入的背景下，竞争加剧盈利能力下滑大概率会发生，这个拐点需要我们加大跟踪。

    另外，对于海外储能市场，大家也表示了比较大的兴趣。天合已经有储能出货（主要在日本，欧洲市场还在努力打开），晶科也表示有和合作伙伴合作开拓的意图，晶澳前期已经和海博思创签订了合作协议，开发分布式储能系统进军储能领域。

    光伏的分布式市场和户储是高度重合的，光伏企业发力储能也是可以和原有业务相结合的。