两大万亿巨头一起出手 加仓这些股！欧洲巨头安本显著加仓贵州茅

　　日前，多只海外大型中国股票基金披露了7月的持仓情况。多只百亿元以上的基金大举加仓中国互联网。世界头号对冲基金桥水基金日前在官网发布研究报告指出，欧美正在迈入滞胀。而决策者对这一可能性的认识不足，他们做出错误决策的可能性较大。中国、日本滞胀风险比英美低得多。这种情况下，机构人士指出，中国市场分散风险作用凸显。

　　万亿巨头富达旗舰基金大手笔增持互联网

　　万亿资管巨头富达旗下的“中国消费新动力基金”(Fidelity Funds - China Consumer Fund )最新规模44.24亿美元。来自晨星的数据显示，截至2022年7月底，基金的重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴(港股)、贵州茅台、美团-B、AIA、蒙牛股份、银河娱乐、京东(港股)、中国平安(港股)等。

　　7月基金对上述重仓股进行全面加仓。其中，加仓幅度最大的阿里巴巴(港股)加仓18.72%，同期基金对腾讯控股加仓16.67%，对保险龙头AIA加仓16.05%，对京东加仓8.82%。

来源：晨星

　　富达旗下另一旗舰中国基金，富达中国焦点基金7月也对组合进行了调整。值得注意的是，这只基金重仓买入了阿里巴巴。目前阿里巴巴ADR和阿里巴巴(港股)分别居于基金的第一大和第二大重仓股。

　　7月，基金小幅减持了阿里巴巴港股，增持了阿里巴巴ADR.7月基金增持腾讯控股4.87%。基金对百度进行了小幅减持。7月，基金还对建设银行、招商银行、工商银行进行了增持。

来源：晨星

　　“Fidelity Funds - China Focus Fund”最新规模28.92亿美元，由富达旗下价值干将宁静领衔管理。

　　欧洲巨头安本显著加仓贵州茅台

　　安本旗下中国投资老将姚鸿耀管理的 Aberdeen Standard SICAV I - China A Share Sustainable Equity Fund I Acc USD，最新规模33.15亿美元。

　　姚鸿耀7月对基金重仓股进行全面加仓。对第一大重仓股贵州茅台加仓幅度高达10.80%。此外，基金对美的加仓幅度高达24.82%，对招商银行加仓幅度高达44.43%，对广联达加仓幅度高达28.59%，对迈瑞医疗加仓幅度也高达21.75%。

　　截至7月底，基金的前10大重仓股为贵州茅台、中国中免、华测检测、迈瑞医疗、宁德时代、招商银行、隆基绿能、广联达、宁波银行。

　　施罗德投资旗舰基金大手笔加仓美团

　　另一欧洲万亿巨头，施罗德旗下的中国旗舰基金“施罗德国际精选基金中国A股”(Schroder International Selection Fund China A )最新规模45.87亿美元。

　　基金7月对组合进行了小幅调整。与安本不同，施罗德的这只基金对贵州茅台进行小幅减持，对中国平安进行小幅减持，对欧派家居进行了小幅减持，对美的集团进行了小幅减持，对顺丰控股和宁波银行也进行了小幅减持，对宏发股份和卫星化学进行了微微增持。

　　截至7月底，基金前十大重仓股为中国平安、贵州茅台、欧派家居、招商银行、美的集团、芒果传媒、顺丰控股、宏发股份、卫星化学、宁波银行。

　　施罗德旗下另一旗舰中国基金“施罗德国际精选基金中国机遇基金”(Schroder International Selection Fund China Opportunities )最新规模16.40亿美元。

　　7月，基金对美团-B进行了大手笔加仓，加仓幅度高达29.28%。基金对阿里巴巴(港股)进行大手笔加仓，加仓幅度高达16.68%。同期，基金加仓腾讯控股3.31%，加仓AIA8.58%。截至7月底，基金的前十大重仓股为阿里巴巴(港股)、腾讯、汇丰控股、药明生物技术、紫金矿业、贵州茅台、美团-B、AIA、隆基绿能、山东黄金。

　　海外中概互联网ETF遭遇资金净流出

　　尽管大型的海外中国股票基金继续增持中国互联网公司，不过，海外发行的中概互联网ETF近期遭遇资金流出。

　　7月1日至8月12日，海外第二大中国股票ETF KWEB，遭遇资金净流出6.25亿美元，其中大部分净流出为8月之后发生。

　　说明海外投资者对中国互联网公司的态度并未达成一致，且个人投资者随着外部环境的变化态度容易变化。

　　全球头号对冲基金：美国迈向滞胀

　　全球政治经济环境日趋复杂化，包括全球投资者的操作也愈发困难。这种情况下，中国市场作为分散组合风险的作用凸显。

　　全球头号对冲基金桥水7月25日在官网发表研究报告指出，美国正在迈向滞胀。

　　桥水在报告中说，QE对金融市场产生了最直接的影响。央行印钞之后，它通过金融市场(F)将流动性注入经济，对利率水平和资产价格产生影响，进而间接影响人们的消费支出。在过去十年中，大规模使用量化宽松政策和随后的货币政策3使金融市场充斥着流动性，并导致金融资产的表现大大优于实际经济。从QE到QT，会产生相反的影响。它从金融市场抽走资金，并间接影响消费支出。这与持续大量发行国债相结合，债券市场到股票市场正在产生流动性漏洞。这可能导致金融市场表现逊于经济。

　　政策收紧可能会通胀放缓，但它是否将通胀降到市场反应的水平(2.5%)和美联储预期和目标水平(2%)取决于收缩的深度和持续时间。

　　因为一般来说，工资水平增长有惯性，而目前工资水平增长速度是很难使得通胀水平降到2%的。

　　而近期要指望工资水平大幅下调是不可能的。因为劳动力市场非常紧俏。失业率接近历史地位，而市面提供的职位充裕。出来找工作的人少，空余职位多。与此同时，物价上涨，求职者倾向于要求更高的工资。

美国的失业率趋势

来源：桥水官网

　　所以，政策收紧的程度必须很深，时间必须够长，这样才可以降低信贷增速，并且信贷增速降低必须是持续的，这样才可以进而降低消费支出，消费支出降低也必须是持续的，这样才能使得劳动力市场走弱，最后才有可能将通胀降至2.5%之下。历史上，劳动力市场开始疲软一般领先于工资下降两年左右，这个时间有可能在一个较宽的范围波动。

　　这一情形并没有被市场反映。我们认为旷日持久的滞胀的可能性正在变得更高。

　　上述讨论是基于美国的情形讨论的。这一原理是普遍使用的。但是具体到不同市场经济，由于不同国家对疫情的反映不同，因此不同国家的情形不同。之前使用最激进的货币政策3的国家，问题就更严重。美国外，欧盟区国家和英国就是如此。中国和日本的问题较为轻微。而地缘冲突也一定程度上加深了这一问题。不过不同国家受到的影响不同。

　　展望未来，这一滞胀的环境会为经济和政治带来不稳定因素，推升经济和政治的波动性。决策者会面临各方面的压力。更糟糕的是，决策者似乎并不理解这一局面，他们做出错误决策的风险正在提升。