私募大手笔接盘清仓股权 举牌演另类赚钱(2)

　　私募大手笔接盘 助力股东清仓减持

　　近来，多家上市公司控股股东、实际控制人借助大宗交易、股权转让，将所持股份大量甚至全部转让。这些集中在中小板、创业板的公司，多数经营压力较大，实控人减持套现意愿较强。而目前私募基金“集资”能力增强，可一次性支付实控人要求的对价，成为重要的接盘方。
　　在控制上市公司后，私募基金或等待时机注入手中已有的大量项目，给基金管理人以交代，或利用多个账户分散建仓隐匿一致行动人关系开始炒壳之旅。
　　实控人甩卖股权
　　近期，上市公司控股股东、实际控制人持续借助大宗交易、股权转让，将所持股份大量甚至全部转让。
　　天泽信息26日晚间公告，公司实际控制人孙伯荣计划六个月内减持公司12.45%，目前其持有公司33.71%。受让方若接盘上述股权，将成为天泽信息的第三大股东。
　　远程电缆24日公告，公司控股股东、实际控制人杨小明正在筹划转让其持有的公司部分股权及公司控制权变更事宜。
　　壹桥股份10日公告，实际控制人刘德群及其一致行动人，近日通过大宗交易再次减持3500万股。至此，刘德群等人在一个月内，已累计减持1.37亿股，其一致行动人赵长松，将其所持2100万股减持到只剩18万股。
　　另有吉艾科技、宏磊股份、海立美达、司尔特、天马股份、英力特等多家上市公司，遭到了控股股东或重要股东清仓式减持或转让全部股权。
　　“清仓式减持大多集中在中小板、创业板。”前投行人士、上海师范大学副教授黄建中表示，控股股东、实际控制人对上市公司的情况非常熟悉，清仓式减持说明其对公司前景很不乐观。
　　以远程电缆为例，该公司2013、2014年净利润均出现下降，2015年增长29%。但是，公司今年三季报显示，前三季度归属于母公司所有者的净利润为8703.92万元，较上年同期减少28.21%；营业收入为18.95亿元，较上年同期减15.31%。
　　“面对经济下行压力，实控人减持套现的动力很足。”一位长期从事撮合借壳交易的投行人士对中国证券报记者如此介绍。
　　私募基金大手笔接盘
　　2016年9月，证监会正式发布《上市公司重大资产重组管理办法》规定借壳类重组，上市公司原控股股东与新进入控股股东的股份都锁定36个月。
　　上述投行人士透露，新规出台之前，原控股股东愿意持有部分股票，享受借壳成功后的高溢价，但新规要求36个月的锁定期，这使得更多控股股东愿意一次性清仓，更何况私募基金能够一下拿出大量资金。
　　“今年，明显感觉到私募基金纠集资金的能力在增强。”上述私募基金负责人对中国证券报记者说。
　　根据Wind资讯，2014年底私募基金总规模为2.10万亿元，尽管遭遇A股大幅调整，但仍继续保持增长势头，至2015年底，私募基金行业规模已达5.07万亿元。到2016年，私募基金的规模逐月增加。
　　统计显示，1-9月私募基金行业规模分别为5.34万亿元、5.5万亿元、5.7万亿元、6.1万亿元、6.45万亿元、6.83万亿元、7.47万亿元、8.03万亿元、8.57万亿元。
　　壮大的私募基金成为A股公司的有力接盘方。今年，尤夫股份、深圳惠程、东方钽业、四川双马、天马股份等控股股东出让控制权，均引来私募机构等资本大鳄溢价接手。
　　近期涨幅惊人的四川双马接盘方虽为和谐恒源及天津赛克环，但是和谐恒源实际控制人为林栋梁，而且，林栋梁也出现在了天津赛克环的资料栏中。查阅公开资料可知，林栋梁为知名风险投资IDG合伙人之一，IDG资本为知名美元VC基金，主导过一系列知名互联网公司上市或并购。
　　上述基金人士介绍，在去年证监会暂停私募基金挂牌新三板后，大量基金也想复制九鼎投资借壳曲线登陆A股的做法。
　　而这正在推高资金掌控上市平台的热情。“2013年我刚开始做投行时，市值18个亿元，我都觉得贵，但是到了今年上半年，市值30多亿的壳都算是便宜。”上述投行人士对中国证券报记者如此透露。
　　“炒壳”仍盛行
　　新规发布后，市场预期炒壳的热情将消退，但如今批量私募基金通过承接股东的大量股权和上市公司的控制权，使得这些公司呈现“壳化”特征，从而为炒壳资金提供标的。显然，上市公司实际控制人将股权对外转让是可以大赚一笔套现走人，但接盘的私募又能否让公司焕发新生？
　　“手中掌握的资产均存在退出和变现需求，而上市公司是很好的变现平台。”业内人士透露，私募基金谋求以一二级市场联动的方式深度介入投资、获取超额收益。
　　不过，今年以来尚未看到私募控制上市公司有大量资产注入的举措。信中利入主深圳惠程后，曾有机构指出，信中利的体育投资涉及体育传媒、赛事运营、互联网健身等大文化、大健康领域，未来有望将旗下优质体育资产注入上市公司，从而逐步实现向体育业务转型。
　　但是10月18日，深圳惠程公告称，拟通过房产中介公司将北京、南京、长沙、武汉、石家庄、福州、兰州、长春等地的8套房产予以公开出售。根据初步测算，上述资产预计产生收益约1700万元，占公司2015年经审计净利润1.28亿元的13.25%。

　　“也有入主上市公司后并购重组不成萌生退意。”上市人士介绍，上市公司壳越做越大，即使将来再卖壳，也可能获得更大的卖壳收益。
　　此外，不排除私募入主上市公司后纯粹借重组预期推高股价，以此实现退出。
　　更需注意的是，实际控制人减持以后，虽然实际控制人并没有变更，但是少数私募基金利用多个账户分散建仓，并故意隐匿一致行动人关系。
　　有报道称，在知名私募泽熙被调查后，不少代持及马甲账户的细节也陆续浮出水面。例如，近期，在交易所的问询之下，东方金钰第二大股东瑞丽金泽的股东之一朱向英已承认其为徐翔代持。此外，昌九生化、莫高股份、博通股份等公司，也曾因举牌方涉嫌隐瞒一致行动关系被上交所监管问询。（中国证券报）

　　私募举牌另类赚钱法门

　　最近半年私募举牌上市公司屡见不鲜，近期更是频频成立“举牌”主题产品。分析人士指出，私募举牌意在获取资本利得，参与公司市值管理；搜集壳资源，为借壳做准备。

　　值得注意的是，部分胆大的私募更是采取抱团作战的方式，用手中的上市公司股票作为筹码，与大股东等方面博弈，甚至“一言不合即否决重组”。

　　谋求话语权

　　“再加一点，就可以举牌了，到时候我们再去找上市公司大股东谈。”广州一中小私募李达（化名）对中国证券报记者表示，过去半年来，通过自有资金、私募产品以及几个私募朋友资金的参与，持有某上市公司的股权即将突破5%，即举牌红线。

　　“突破5%之后，我们这几家机构还会继续增持，预计合计可以达到10%左右，这样的话去和大股东或者重组方谈，能要到更好的条件。”李达言词间颇有得意之色。李达联合的几家资金增持的是一家小市值公司，目前市值不超过40亿元。照此计算，李达及其联合的资金，动用仅2亿元即达到举牌线。

　　李达的如意算盘是，通过大量增持成为公司重要股东，在公司重大重组环节，可与上市公司大股东或重组方谈判。“可以直接要钱，比如我持股市值4个多亿，大股东或者重组方就要直接给我4个亿现金，如果给不了现金，也可以通过其他方式转手给我，比方说收购我的资产，或者在重大重组融资份额上，我要拿大头的份额。可以最终不参与，把份额转让出去。”

　　类似李达这一类机构近期并不罕见。“二股东要价太高了，不仅仅要我们支付一笔大额现金给他，还要求我们大幅溢价接手他持有的股权，如果不答应，就否决重组方案。”华南一拟借壳上市的公司高管表示。该人士抱怨，由于对方要价太高，公司难以满足，目前重组进程遥遥无期，可能最终会放弃借壳。

　　当然，也有合作共赢的方式。深圳一投行人士指出，“目前有大股东持股比例较低的上市公司，大股东通过与外部机构合作成立举牌基金的方式抵御恶意收购，或者推动重大资产重组。”

　　平安证券分析师魏伟指出，私募资本举牌的目的在于获取资本利得，其动机包括：参与公司的市值管理；搜集壳资源，为借壳做准备。国金证券分析师李峰认为，私募股权投资举牌倾向于股权分散的小市值公司，这有利于其通过少量资金就取得话语权，进一步完成将自己的项目资源注入上市公司的意图。

　　主题产品受追捧

　　相关公告显示，最近一年来，私募通过大幅增持上市公司股票，达到或超过举牌线的情况已屡见不鲜。私募成立相关的“举牌”主题产品更是备受市场追捧。

　　“去年万科被宝能举牌，今年又是恒大举牌多家上市公司，已经形成了颇具规模的赚钱效应，虽然今年股票策略产品不好发，但是举牌主题的基金还是相对好发。”深圳一近期正在发行举牌主题私募产品的私募市场部人士表示。

　　据格上理财统计，在上市公司披露的2016年半年报中，共有214只私募基金参与举牌上市公司。另据私募排排网数据显示，今年前三季度收益前十名的私募基金产品中，有多只举牌基金。如新价值罗伟广旗下卓泰阳光举牌1号和阳光举牌1号分别以61%、60%的收益位居第五、第六名，而前期举牌永安药业的上元资本旗下的上元1号以49%的收益位居第十名。

　　值得注意的是，最近一年FOF比较流行，举牌基金开始套用FOF的操作模式。“现在FOF比较流行，但是单个私募可能力量不足，这样通过成立母基金的方式，就可以联合足够多的资金。”上述深圳私募人士表示。业内人士透露，目前私募成立举牌FOF基金主要策略有四种，一是争夺上市公司控股权，二是谋求上市公司收购己方资产，三是作为大股东同盟，赚佣金钱，四是纯财务投资。（中国证券报）