游资奔袭天齐锂业 上涨逻辑难持续

　　从10月29日到11月13日（本周五），11个交易日天齐锂业股价涨幅高达103.35%，整翻了一倍多，股价从73元一口气涨到146元。如果以暴跌后的7月8日收盘价37.8元到如今已经上冲到146元算，这只股票股价累计涨幅达266%。这种凌厉的表现，使得天齐锂业也被扣上“妖股”的帽子。这只股票的上涨和碳酸锂涨价、新能源汽车扩容有直接关系，但记者分析发现，天齐锂业的上涨或许不只是因为其内在价值，其中还有游资的汗马功劳。

　　游资炒作路径明显　　

　　Wind资讯数据显示，今年以来，天齐锂业股票有16个交易日出现异动交易，而连续三个交易日涨跌幅偏离值累计达20%的情形占去了12个交易日，这些交易分别发生在以7月10日、8月5日、10月29日和11月6日为开始日的随后3天。
　　
　　在7月8日天齐锂业创出今年以来最低收盘价37.8元后，戏剧性的一幕很快出现。7月10日开始，机构专用席次陆续贴出大卖单，成交金额1.3亿元，期间同时贴出买单，成交金额为3388万元。兴业证券成都航空路证券营业部、招商证券深圳益田路江苏大厦证券营业部等营业部一手买、一手卖，净买入额约6000万元。买卖交易的活跃，促使天齐锂业股价开始上扬，7月14日收盘价达到55.28元，三天股价增幅达46%。　
　
　　8月5日后的两天，同样的操作再度出现。机构专用席次卖出额1.65亿元，买入额2.4亿元。新时代证券郑州商务内环路证券营业部卖出额1951万元，申银万国上海闵行区东川路证券营业部买入额7734万元，华泰证券上海澳门路证券营业部卖出额6266万元、买入额5408万元。天齐锂业的股价也继续攀升，从8月4日收盘价63.9元升至8月7日的77.32元。8月11日，天齐锂业股价上探85元，随后股价调整一度跌至49.33元。

　　经过两个多月的调整，10月29日后的三天，机构专用席次又活跃起来，买入额1.9亿元，卖出额1.7亿元。券商营业部交易额5.3亿元，其中海通证券股份蚌埠中荣街证券营业部净买入发生1.56亿元。天齐锂业股价接着上涨，从29日收盘价73.98元涨到11月2日收盘价86.5元。

　　紧接着，11月6日，机构专用席次买入额8000万元，卖出额2.2亿元。中信证券上海恒丰路证券营业部、国泰君安上海分公司和国泰君安宁波彩虹北路证券营业部也进行了大单买卖，成交金额5亿元。天齐锂业的股价从11月6日收盘价108.76元涨至11月10日的131.6元。

　　对于公司股价的种种异动，天齐锂业的人士向记者表示，公司不对二级市场的波动做任何评价，“一切以公告为准”。　　

　　在大宗交易频频的同时，天齐锂业的前十大股东已经“面貌一新”。

　　据天齐锂业公告，2014年底公司前十大股东分别是天齐集团、张静、国华人寿保险股份有限公司-分红二号、新华人寿-分红-团体分红-018L-FH001深、西藏瑞华投资、平安人寿-分红-银保分红、兴业银行-兴全趋势投资混合型证券投资基金、兴业全球基金-上海银行-兴全定增41号分级特定多客户资产管理计划、汇添富基金-兴业银行-上海混沌投资(集团)有限公司和中国工商银行-南方绩优成长股票型证券投资基金。其中，天齐集团及一致行动人张静合计持股占总股本的41.9%，其他股东持股占总股本的28.37%。　　

　　如今，国华人寿-分红二号、西藏瑞华投资、兴全趋势投资混合型证券投资基金、兴全定增41号分级特定多客户资产管理计划、上海混沌投资(集团)有限公司和中国工商银行-南方绩优成长股票型证券投资基金等6大股东已经从天齐锂业前十大股东中消失，取而代之的是中央汇金、工商银行-华夏领先股票型证券投资基金、全国社保基金117组合、工商银行-中欧明睿新起点混合型证券投资基金、工商银行-汇添富成长焦点混合型证券投资基金和全国社保基金一一四组合，但新进6家机构的持股比例合计仅为9.15%。继续留在前十大股东中的平安人寿-分红-银保分红和新华人寿-分红-团体分红-018L-FH001深两家，前者进行了减持，持股比例从4.04%变为1.48%；后者尚未有大规模的减持动作。　　

　　流传的暴涨“逻辑”难持续　　

　　天齐锂业在最近发布的两则股票交易异常波动公告中强调，公司披露信息不存在需要更正、补充之处；经营正常；控股股东没有在股票异常交易期间买卖公司股票。　　

　　在三季报中，天齐锂业今年1~9月实现营收13亿元，同比增长45.17%；实现净利润6127.36万元，同比增长150.43%。对于2015年度经营业绩，天齐锂业预计全年实现归属于上市公司股东的净利润在7000万至1亿元之间。去年，天齐锂业扣除子公司射洪华汇锂业搬迁补偿收益2900万元，控股子公司文菲尔德与当地税务机关达成《争议解决办法》冲回以前年度计提的应交所得税4049万元，实际净利润6101万元。今年预计净利润同比增长幅度在14.7%~63.9%之间。

　　天齐锂业在影响公司业绩的说明中陈述，对业绩有利的影响是“锂化工产品销售数量及销售价格上涨，产品毛利率提升；文菲尔德2014年存在收购泰利森锂业有限公司时存货公允价值分摊对存货成本的影响，2015年该影响已经全部消除，此外受美元升值的影响毛利率也进一步提升。”不利影响是，今年5月并购之天齐锂业（江苏）有限公司，停产两个月，复产后的实际产能未达到设计产能，下半年仍处于亏损状态；文菲尔德因终止矿石转化工厂项目（MCP），计提了资产减值准备5553万元，减少归属于上市公司股东净利润约1983万元；报告期内借款大幅增加导致利息支出增加，同时由于美元大幅升值，控股子公司文菲尔德2亿美元贷款产生的汇兑损失增加，二者导致报告期财务费用增加6640万元。　　

　　据记者了解，对应锂化工产品紧俏的背景是国内碳酸锂产量不足。2014年，国内碳酸锂产量约4万吨，而消费量达到6万吨，有20%的消费量需要进口。美国FMC公司最近提价15%/吨，受此影响，电池级碳酸锂从年初4.2万/吨多元涨至现在的7万元/吨，涨幅达75%。　　

　　至于碳酸锂真正的需求来源，中国有色金属工业协会锂业分会秘书长张江峰在最近一次会议上介绍说，电动汽车销量巨增对电池的主要构成碳酸锂的需求产生较大作用。根据他的计算，电动汽车2015年销量从去年的几万辆扩大到30万辆左右，30万辆可产生1.2万~1.5万吨的碳酸锂需求，由此造成今年碳酸锂的巨大需求缺口。

　　也因此，各大论坛讨论的焦点是锂化工品短缺的情况会不会持续，单价会不会更大幅度的提升。机构研报同样认为锂价将会继续暴涨，锂资源板块股票看涨，尤其是产业链配置完善的天齐锂业。　　

　　但真实的情况并不如此。有专家测算，按到2020年我国电动汽车保有量500万辆计算，碳酸锂需求约10万吨。与此对应的是，青海省规划到“十三五”末，全省工业碳酸锂产能将达到10万吨，其中正极材料4.65万吨。需要注意的是，这些产能将吸引包括北汽、比亚迪等整车企业参与投资。同时，部分上市公司纷纷涉足锂矿和锂化工领域，部分项目产能将在2016年第二季度即可形成。　　

　　另有分析认为，因为需求刺激，碳酸锂产量将在未来两年迅速增长，每年新增产能约3万吨，这将促使碳酸锂价格回调。张江峰也指出，从废旧电池中回收碳酸锂是一个新兴行业。他们协会下的企业今年回收锂400、500吨，进一步开发潜力很大。　
　
　　隐然成型的“年底行情”　　

　　正是以销量和单价为基础形成了锂资源板块的暴涨逻辑，券商机构纷纷推荐买入碳酸锂板块中的天齐锂业、赣锋锂业、众和股份、西藏矿业、西藏城投、盐湖股份、雅化集团和南洋科技。

　　但各公司在建项目进展情况或许暗藏风险。赣锋锂业河源锂辉石矿采矿项目进度不如预期，原计划今年底出精矿，但实际要等到明年一季度甚至是二季度。天齐锂业在甘孜州的采矿项目，雅化集团在金川县的采矿项目均进展缓慢。当以上这些产能形成，整个碳酸锂市场的供应情况可能已经改变。锂精矿和锂化工产品的周期性特征没有反映在证券机构的风险提示中，而他们更乐于指出新能源汽车推广力度不够的风险。　

　　值得注意的是，即使天齐锂业也对这个“风口”持谨慎态度。　　

　　天齐锂业的调研问答纪要记载，有机构询问其是否有扩产计划，天齐锂业回复称，公司碳酸锂产能已经达到2.75万吨/年，现在没有继续扩产的计划，而更倾向于细分产品品种的优化调整。对于碳酸锂价格走势，天齐锂业认为，“目前碳酸锂价格的走势主要反映了现阶段需求增加、供应趋紧的现实情况，当然不排除因临近年底国内锂盐加工厂即将面临春检致使下游厂商提前备货或盐湖已到冬歇期供应减少等多重因素叠加的可能。但公司对碳酸锂价格的走势继续保持谨慎乐观态度。”　　

　　如果对比2012年以来的锂资源板块行情，也可以为这轮暴涨找到另一个答案。之前每到年底，“智利盐湖供给偏紧、中间商囤货”“国际巨头提价10%”、“冬季是电池企业的传统旺季之一”等信息就会广泛传播，锂资源板块股价随之上涨。　　

　　因此，今年锂资源板块股价的集体上涨，有电动汽车销量倍增的真实动因，也有板块自身形成已久的“年底行情”因素。如果投资者做价值投资，还需要做一番优选工作。■